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21世纪经济报道|疯狂的游戏驿站：空头之死

空头之死


21世纪经济报道|疯狂的游戏驿站：空头之死
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来源：21Tech(News-21)
作者：杨清清
“从没见过这种情况 ， 太疯狂了 。 ”
北京时间1月27日晚间 ， 紧盯“妖股”（GME.NYSE）的一位投资人 ， 向21Tech发出如此感慨 。
连续4日暴涨、股价一路从39.23美元飙升至147.98美元 。 27日早些时候 ， GME的异动已经吸引了大量目光 。 “简直就是上演‘干掉大空头’ 。 ”一位关注人士向21Tech感叹道 ， “感觉都可以拍电影了 。 ”
接下来的问题是 ， 这只4个交易日涨幅近3倍的股票 ， 在第五个交易日的走势如何延续？答案很快揭晓 。 游戏驿站以354.83美元的翻倍价格开盘 ， 至北京时间28日凌晨美股收市 ， 其股价涨134.84%至347.51美元 ， 盘中一度涨幅达到155.12%至377.52美元 。
在美国散户疯狂抱团下 ， 一周之内空头铩羽而归 。 被视为金融精英的华尔街 ， “草根”散户穷追猛打上演一出史诗级逼空 。 有人甚至将此次散户与对冲基金的对决 ， 视为线上版的“占领华尔街”运动 。
在27日隔夜狂飙之后 ， “散户概念股”开始退潮 ， 昨夜暴涨的游戏驿站、AMC院线盘后下跌15.97%和26.58% ， Express和黑莓则下跌23.56%和9.84% 。 不过 ， 散户还在游走 ， 他们如鲨鱼般在寻找下一个目标 。
散户集中营暴打空头
自1月12日以19.96美元开盘以来 ， 短短11个交易日 ， 游戏驿站涨幅已超过16倍 。
在此期间 ， 美股散户功不可没 。
【21世纪经济报道|疯狂的游戏驿站：空头之死】事实上 ， 除了游戏驿站之外 ， 27日多个股票也遭到散户爆炒 。 游戏装备公司Corsair Gaming（CRSR.NASDAQ）同日盘中一度上探28.96%至49.56美元 ， AMC院线（AMC.NYSE）亦被爆炒 ， 前一日收盘价仅4.96美元的AMC一夜间暴增301.21%至19.9美元 。
同样是散户抱团目标的Express（ESPR.NYSE）、黑莓（BB.NYSE）昨夜一度暴涨超214%和33.44% 。

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不过从基本面来看 ， 此次散户与空头对决的焦点——游戏驿站并不是优质标的 。
作为游戏实体店 ， 游戏驿站从事销售视频游戏硬件、物理和数字视频游戏软件、配件及电脑娱乐软件等 。 近年来 ， 游戏驿站受到线上零售业态的冲击 ， 其业绩持续不振 。
财报显示 ， 2018年、2019年游戏驿站年度亏损分别达到6.73亿美元和4.71亿美元 ， 2019年营收亦大幅下滑21.96%至64.66亿美元 。 2019年底 ， 游戏驿站股价一度下探至3美元 ， 成为名副其实的垃圾股 ， 面临着即将退市的命运 。
2020年 ， 对冲基金在游戏驿站店内游戏销售下滑之际大举押注空头头寸 ， 使该公司成为2020年底全球被卖空比例最高的股票之一 。 资料显示 ， 2020年10月16日 ， 该公司空仓比例已超过流通股数 。
转折发生于今年1月11日 。 彼时 ， 主动投资者、前宠物电商Chewy的创始人Ryan Cohen宣布加入游戏驿站董事会 ， 并大举购买游戏驿站股票成为其第二大股东 。 此前Ryan Cohen曾致信游戏驿站董事会 ， 督促其进行战略转型 ， 将公司做成游戏界的亚马逊 。
1月12日 ， 游戏驿站的股价反应一般 ， 收盘19.95美元微涨0.05% 。 不过与此同时 ， 被视为散户大本营的Reddit论坛WallStreetBets（简称WSB）分区内 ， 众多美国散户正在摩拳擦掌 。 在这些散户的观念内 ， 只要将游戏驿站的股价推高后 ， 空头会迫于压力回购股票 ， 从而进一步将股价拉升 。

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WallStreetBets
1月13日 ， 行情正式启动 。 连续两个交易日内 ， 游戏驿站分别上涨57.39%和27.10% ， 至14日收盘达到39.91美元 。 此后更是多日上涨 ， 至27日收盘达到347.51美元 。
需要注意的是 ， 在股价上行过程中 ， 1月19日 ， 著名空头香橼在社交网站上表示 ， 购买游戏驿站的投资者将成为输家 ， 公司股价将迅速回落至20美元/股 。 没想到此言反而点燃了散户们的怒火 ， 他们纷纷号召继续购买 。
1月21日 ， 香橼合伙人Andrew Left更是发布了一个视频 ， 阐述自己看空游戏驿站的五个理由 。 然而此举最终彻底激怒散户投资者 ， 开启疯狂买入模式 ， 22日游戏驿站股价暴增了51.08% 。
同日 ， 由于原社交账户遭到攻击 ， 香橼不得不重新开设账号并表示不再就游戏驿站发表意见 。
根据S3 Partners的数据 ， 空头27日在游戏驿站上损失达到143亿美元 ， 25日和22日分别亏损9.17亿美元和16亿美元 。
占领华尔街运动？
“这是A股变美股、美股变A股的节奏？”面对美股异动 ， 有A股投资者戏言道 。
2021年开年以来 ， A股行情大盘普涨的同时大量个股下跌 ， 垃圾股更是跌跌不休 ， 少数龙头股则支撑整体走势 ， 价值投资趋势明显 。 与此相对 ， 曾被视为更偏重价值投资的美股市场 ， 如今却上演A股曾经经常出现的“游资爆炒题材股”一幕 ， 垃圾股股价飞天 ， 不禁令人大跌眼镜 。
此次美股散户与空头的史诗级对决 ， 已经引发了监管层的关注 。 美国白宫新闻发言人普萨基于当地时间27日表示 ， 拜登团队“正在关注”游戏驿站的情况 。
普萨基称：“我们团队 ， 包括耶伦部长及其他人在内的经济团队正关注形势 。 ”围绕这家视频游戏零售商股票的异常交易 ， “很好地提醒了人们 ， 股市并不是衡量我们经济健康状况的唯一指标 。 ”
美国民主党参议员Warren则表态称 ， 游戏驿站的交易凸显了美国证交会采取行动的必要性 ， 投资者把股票市场视作私人赌场 。
对于近期游戏驿站股价异常波动 ， 纳斯达克交易所首席执行官Adena Friedman 27日在接受媒体采访时指出：“我们会监控社交媒体上的言论 ， 如果发现言论与股票的异常表现相关 ， 就会暂停股票交易 。 ”
不过 ， 一方面是监管层及华尔街金融精英严阵以待 ， 另一方面 ， 一些投资人士驳斥了华尔街对散户抱团行为的批评 。 前脸书高管、风投公司Social Capital CEO查马斯·帕里哈毕提亚（Chamath Palihapitiya）在接受媒体采访时表示 ， 美股散户投资者的研究水平不逊于机构 ， 游戏驿站的暴涨也是继特斯拉之后 ， 个人投资者对抗空头的又一例证 。
资料显示 ， 特斯拉股价在2020年暴涨超过700% ， 自2010年上市以来股价已飙升130倍以上 ， 远远跑赢整个美股市场 ， 并不断打破华尔街预期 。 然而讽刺的是 ， 此前由于持续亏损、电动车出货量不及预期 ， 特斯拉长期以来也一直是华尔街看空的对象 。
查马斯·帕里哈毕提亚进一步指责称 ， 允许对冲基金以140%的股票做空游戏驿站本就是不负责任的规则 ， “对于一个普通投资者而言 ， 这没有任何意义 ， 但对于华尔街而言 ， 这就是他们一直在玩的游戏 ， 现在这个游戏被摧毁了 。 ”
查马斯表态称 ， 围绕游戏驿站以及AMC等股票的热炒 ， 不仅仅只是交易投资层面 ， 更是一场散户对华尔街的反击 。
下一个WSB概念股？
无论美股散户逼空机构孰是孰非 ， 热潮之下 ， 散户们的下一个目标是什么？
就此 ， D.A.Davidson分析师Rishi Jaluria认为 ， FASTLY INC(FSLY.NYSE)、J2全球通信(JCOM.NASDAQ)、CyberArk(CYBR.NASDAQ)和SailPoint(SAIL.NYSE)可能成为“下一个游戏驿站(GME.US)” 。
该分析师强调 ， FASTLY的空头权益约占发行股份的16% ， SailPoint在安全领域拥有"最高"的空头权益之一 ， CyberArk则有大量未平仓的空头头寸 。 因此 ， 这些股票也有望成为潜在逼空候选股 。
不过 ， 相较于此前WSB概念股而言 ， 21Tech关注到 ， Rishi Jaluria提及的几只股票成本均不低 。 FASTLY目前股价为108.98美元 ， J2全球通信股价为105.86美元 ， CyberArk和SailPoint的股价分别为162.3美元和52.64美元 。
与之相比 ， 无论是游戏驿站、AMC院线或是黑莓、Express ， 其近10个交易内的成本价均为2美元至20美元之间 。 在散户逼空的逻辑中 ， 成本越低 ， 才越容易利用衍生品及杠杆交易机制等掀起大幅波动 ， 从而战胜机构 。
同时 ， 交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏此前公开评论称 ， 游戏驿站股价暴涨未必是投机的结果 ， 而是其估值本来就过低 。
“其实 ， GME从去年索尼微软开始重新在游戏机装储存就开始动了 。 因为这个公司的主要收入就是买卖新、旧游戏盘 ， 而不是纯线上付费模式 。 游戏机重新装入储存意味着公司的生命周期延长 。 ”洪灏分析称 ， “同时 ， 暴涨前GME账上有足够的现金买下整个公司的市值 ， 同时做空比例却占了股票数的一半 。 只要公司出任何盈喜 ， 这个局注定要轧空 。 ”
在洪灏看来 ， 认识到公司低估值是对于价值的最基本的认知；认识到公司经营模式的改变是对于价值的第二层认知 。 认识到这些信息和市场的交易模式 ， 以及最后产生的必然结果 ， 是对于价值的第三层认知 。

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