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创事记|国产手机还在卷的时候，苹果轻舟已过3万亿市值( 二 )


这意味着 ， 当下 ， 投资者给苹果的估值比2018年更高了 。
这与两方面的因素有关 。
一方面 ， 2018年时大家对苹果的手机销量增长前景感到悲观 ， 而如今的投资者开始畅想苹果推出VR/AR产品、苹果汽车 ， 利润继续增长 。
另一方面则与金融市场的利率有关 。
2018年 ， 由于经济增长与充分就业的良好表现 ， 美联储进行了4次加息 ， 美国十年国债的收益率突破3% 。
而2020年以来 ， 受疫情影响 ， 美联储重启放水 ， 美国国债利率一路走低 。 虽然近期收水（Taper）预期升温 ， 十年国债的收益率逐渐升高 ， 但仍低于2% 。
投资其实就是在不同收益率的资产之间比较 。 国债安全 ， 所以收益率低 ， 股票有风险 ， 所以必须有更高的收益率 。
2021年 ， 投资者买1万美元国债 ， 能赚回1.02万美元 。
假设有个超有钱的投资者 ， 花费3万亿美元买下苹果公司的所有股票 ， 苹果公司一年能赚回946.8亿美元 ， 也就是1万美元的投资能赚回1.03万美元 ， 比国债的收益率要高一些 。
*市盈率的倒数就是收益率 。
2018年 ， 投资1万美元的国债 ， 按当时的国债利率能收回1.03万美元；而买苹果的股票 ， 如果市盈率和现在一样是31.7倍 ， 那么收益率还不如投资低风险的债券 。
因为现在的利率比2018年低 ， 所以苹果现在的市盈率会比2018年要高 。
巴菲特在1999年曾经统计过利率变化对股市的影响：
从1964年到1981年 ， 美国经济发生了巨大的腾飞：GDP增长370% ， 《财富》500强的总收入（上榜公司有变动）增长近6倍 ， 但道琼斯工业指数的起点与终点分别为874.12点和875.00点 ， 17年不涨 ， 原因就是美国长期国债的利率从1964年年底的4%飙升到1981年年底的15% 。
反过来 ， 从1981年到1998年的这17年 ， 美国GDP增长不到三倍 ， 长期国债利率逐渐降回5% ， 道琼斯指数却上涨了10倍 ， 从875点一路攀升到9181点 ， 年化涨幅达到19% 。
1993年 ， 中国一年期的存款利率达到10.98% ， 许多人由此产生了“把钱存银行 ， 光靠利息就能一辈子吃喝不愁”的想法 。
假如时间回到1993年 ， 有人兜售一只市盈率10倍、预期利润不增长（收益率10%）的股票 ， 是没有人愿意买的 。
长远来看 ， 公司自己是股票唯一的买家
苹果公司本身的利润增长与估值提升是推高市值的两个原因 ， 除此之外 ， 苹果长年累月的股票回购也是一大助推动力 。
苹果从2012年开始回购股票 ， 回购金额不断提高 ， 2018财年回购了730亿美元；2021财年 ， 回购了855亿美元并发放了145亿美元的股息 。
截至目前 ， 苹果累计已花费4670亿美元用于回购 。 而苹果的流通股数量则从2018年6月底的约194亿股减少到约164亿股 。

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