技术|IPO雷达 | 九成营收未收回，持续经营能力存疑的信科移动拟豪募40亿，与华为、中兴通讯较量？( 四 ) 华为|设备|中国|系统|持续经营

尤其是和中兴通讯、通宇通讯2次/年以上的应收账款周转率相比，信科移动更显弱势。虽然过去几年信科移动发生坏账的比例较小，但公司营运资金已经受到显著影响。
竞争力显不足，现金流困境何解？
移动通信行业是典型的技术密集型和资金密集型行业，行业研发投入高、周期长、风险性高的特点，使得每一代移动通信技术都需要大额的资金投入已实现通信标准、底层核心技术和产品的研究开发及后续商业化等过程。
【技术|IPO雷达 | 九成营收未收回，持续经营能力存疑的信科移动拟豪募40亿，与华为、中兴通讯较量？】为了维持市场竞争力，信科移动大力搞研发。 2018年至2021年上半年，信科移动研发费用支出均在10亿以上级别，分别为10.86亿元、14.86亿元、14.20亿元和5.95亿元，研发费用率对应高达21.10%、33.10%、31.36%和40.82% ，远超同行业平均值8.54% 。
而信科移动在产业化、供应链搭建、市场开拓以及服务能力的投入不足，加之历史上TDD技生态体系的成熟度低，未形成足够大规模的市场化应用，导致前期投入回收严重不足。目前，信科移动2018年至2021年上半年累计亏了46.14亿元。截至2021年6月，信科移动经审计的未分配利润高达-71.81亿元。
持续亏损下，公司经营活动产生的现金流量净额也持续亏损，分别为-5.19亿元、-8.78亿元、-8.80亿元和-16.85亿元，同时还面临高负债的压力。据招股书披露，报告期信科移动平均每年发生20多亿的短期借款，合并资产负债率分别达到了91.60%、105.60%、89.11%和70.14% 。

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图片来源：招股书
高负债率和营运资金压力使得信科移动不仅面临资金调配风险，更意味着未来产业化能力、供应链搭建的投入将不足。
单从经营毛利层面看，信科移动的表现也毫无优势。 2018年至2020年信科移动综合毛利率从21.71%掉至8.50% 。其中， 2019年和2020年，信科移动5G系统设备毛利率更是分别为负值-53.08%和-57.31% 。
公司表示：系5G系统设备初始投入成本高昂，信科移动为积极开拓市场，采取战略性报价所致。和同行业可比公司平均毛利率相比，信科移动明显偏低。
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行业上，移动通信网络设备企业的行业公司包括华为、中兴通讯（000063.SZ）和爱立信（Ericsson ， ERIC.O）、诺基亚（Nokia ， NOK.N）、京信通信（2342.HK）、通宇通讯（002792.SZ）、摩比发展（0947.HK）以及盛路通信（002446.SZ）等。

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