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14种常见的期货基本面分析谬误（推荐收藏！）( 二 )

女孩


实际上 ， 这个问题是中性的 ， 因为根据时间来看 ， 多数人回答是真的 ， 因粮食上涨使饲料批发商成本增加 ， 这必将导致鲜肉减产 ， 肉价上涨（生产成本可能是主要的误解） 。
上述结论从长远而言（2年或2年以上）是对的 。
但短中期来说（时间确实是期货交易者关心的问题）该影响则可能是相反的 。
如果谷物的价格上涨对牛的饲养影响很大 ， 将造成产量减少 ， 应尽快以较低的价格出售 ， 促使价格下降 。
较高的谷物价格有可能使牛达不到市场重量 。
但这种影响比较小 ， 增加饲养成本意味着供货流量的改变（因为草料牛重量慢） ， 而不会改变长期的总供货量 。
在经济世界中 ， 因-果关系不一定同时并存 。
有些情况 ， 一个事件会立即诱发价格反应 ， 而另一种情况（如上述例子）几年后可能才会有影响 。
7
认为价格不可能低于生产成本
无数事实证明 ， 这一观点是错误的 ， 但仍有人不相信 。
这里再重复一遍 ， 生产成本不是价格支撑因素 ， 特别是那些无法储存的商品 。
一旦生产出商品 ， 市场并不关注生产成本 ， 价格是根据供求关系来决定 。
如果商品价格降到生产成本价 ， 商品供应仍过剩的话 ， 价格可能继续下降 ， 直到供需均衡 。
生产者为什么在成本价以下卖出商品呢？
事实是他们没有更多的选择 ， 农产品市场竞争相当激烈 ， 有成千上万的卖家 。
况且 ， 任何个人都无法将生产成本转嫁到市场 ， 相反 ， 生产者必须接受市场决定的价格 。
总之 ， 能低价售出比卖不出要好 。
当然 ， 无利可图可能导致产量减少 ， 这种情况至少要一年后才能有所反映 。
有时候 ， 价格降到生产成本以下 ， 可能需几年的时间 。
从这种意义上讲 ， 第七种谬误是第六种的结果—忽略了相关的时间 。
一些价格下跌至成本价以下的例子 ， 包括二十世纪七十年代的活牛市场 ， 1976-1979年的白糖市场等 ， 1975-1978年和1981-1986年期间铜市场 ， 1986-1987年玉米和小麦市场 ， 以及二十世纪九十年代初期的白银市场等 。
8
不正确的推理
该类谬误最好通过一些实例来解释 。
首先 ， 不能用饲养牛数量推算潜在牛屠宰量 ， 理由是：饲养牛中不包括草料喂养的牛 。
如果草料喂养的牛占总屠宰比例不变 ， 上述推理就没什么问题 。
实际上 ， 该比例在预测期间经常发生变化 ， 因此 ， 仅用饲养牛数预测牛的屠宰量 ， 结果可能不准确 。
例如 ， 在饲料价格偏高的情况下 ， 草料牛的数量可能增加 ， 甚至可能出现饲养数量减少 ， 但牛的总头数增加的情况 。
9
价格比较
当前的价格不能与历史价格进行比较 ， 不同时期的价格要考虑通货膨胀因素 。
例如 ， 我们可以从过去的统计数据发现 ， 当前的基本面与1965和1972年的情况类似 ， 这并不意味当前的价格与1965和1972年的价格相同 。
就实际价格来说 ， 由于通货膨胀的影响 ， 现在的名义价格会比过去的高 。
应注意的是 ， 从1980年开始 ， 许多商品需求呈现逐步下降的趋势 ， 由于需求数量很难量化 ， 因此通胀调整后的价格可能偏高 。
总之 ， 预测商品价格要考虑需求变化和通胀因素 ， 否则预测的价格可能不准确 。
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忽略市场预期
一般情况下 ， 市场都侧重于未来（下一季或来年）的预期 ， 特别是在供应面由松转紧 ， 或由紧转松的过渡期 。
例如1990年小麦行情 ， 在1989-1990年间 ， 冬麦收成率较低 ， 结转库存是15年来的最低水平 。 因此 ， 这意味着下一年小麦供给将短缺 。
基本面似乎偏多 ， 但小麦价格却从1990年开始下降 ， 这种情况不能用基本面数据解释 ， 只能说明预测不准确 。
市场的1990或1991年冬麦收成符合预期 ， 事实证明冬麦产量较前期增加16% 。
这是在种植面积少量增加的情况下 ， 年产量却增加了39% ， 因此结转库存也恢复了正常水平 。
上述基本面数据到1990年后期才公布来 ， 但市场在1990年初就做了这方面的预期 ， 因此 ， 为1990年上半年小麦行情提供了有价值的参考数据 。
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忽略季节性变化
一般情况下 ， 商品都会出现季节性变化形态 。
如果忽略了行情的季节性影响 ， 容易对基本面资料产生误解 。
例如 ， 活猪屠宰量的预测 。
通常猪的屠宰量4季度要比3季度增加5% ， 这可能使产量减少 ， 而不是增加的原因 ， 听起来有点矛盾但实际上是活猪产量有很明显的季节性形态 。

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