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作者：文雨 编辑：小市妹
上海机场之后 ， 又一家上海国企爆出“惊雷” 。
【白干六年】
5月30日晚间 ， 上海电气突发重大风险提示公告 ， 公司持股40%的控股子公司上海电气通讯技术有限公司（以下简称“通讯公司”）应收账款普遍逾期 ， 公司对通讯公司的股东权益账面值为5.26亿元 ， 此外 ， 公司还向其提供了77.66亿元的股东借款 。
综合计算下来 ， 在极端情况下 ， 通讯公司的坏账风险可能对上海电气的归母净利润造成83亿元的损失 。
2008年登陆上交所的上海电气已经是国内电力装备与智能制造的龙头企业 ， 公司在多个领域内创造了第一 ， 其中 ， 火力发电设备产量居世界第一 ， 电梯单工厂产量世界第一 ， 在风电领域 ， 上海电气是海上风电绝对龙头 ， 国内市占率达到40%左右 。
而根据同花顺的数据统计 ， 2015—2020年 ， 上海电气的扣非归母净利润合计不到83亿元 。
也就是说 ， 上海电气过去六年可能白干了 。
▲图源：同花顺iFinD
【上海电气|又一上海国企巨头突然暴雷，30万投资者欲哭无泪】事实上 ， 因应收账款而暴雷在A股市场上并非新鲜事 ， 坏账风险最为显著的是宏观经济去杠杆和货币收缩最为严厉的2018年 。 当年A股非金融业上市公司的应收账款共增加3965.55亿元 ， 非金融上市公司应收账款坏账损失合计1601.44亿元 ， 同比猛增15% 。
2019年年底 ， 容百科技、新华传媒、实达集团、神农科技、露天煤业、每日互动、当升科技等公司先后因应收账款无法收回而大面积计提减值准备 ， 致使相关公司的当期利润受到巨大冲击 。
从那以后 ， 二级市场上对于应收账款问题格外敏感 ， 投资界曾达成一个共识：个别行业除外 ， 如果应收账款与总资产的比值超过20%就应引起高度关注 。
而截至到目前 ， 上海电气旗下的通讯公司还有86.72亿元的应收账款余额 ， 去年公司的总资产不过101亿元 。 以此计算 ， 应收账款占总资产的比重高达85% ， 已经严重越过警戒线 。
【“国企信仰”？】
应收账款的存在基础是赊销 ， 企业卖出产品 ， 购买方答应未来还款 ， 一般来说没有信用背书 。
上海电气的通讯公司采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款 ， 其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付 。 或许正是客户的国资背景让通讯公司误以为有了强大的背书 ， 导致欠款出现了“滚雪球效应” 。
根据披露的信息 ， 通讯公司此次涉案的41.27亿元应收账款共涉及四家公司（包括北京首都创业集团与旗下贸易分公司、哈尔滨工业投资集团有限公司、富申实业公司、南京长江电子信息产业集团） ， 而这四家公司的背后均有强大的国资背景 。
北京首创集团的实控人是北京市人民政府；富申实业公司的发起人和唯一股东是上海市人民政府第五办公室；哈尔滨工业投资集团的实控人是哈尔滨市国资委；南京长江电子信息产业集团也是大型国企 ， 由中国电子信息产业集团直接控股 。
上海电气显然高估了国企的偿债能力 ， 来自联合资信统计数据显示 ， 2020年新增的违约发行人中 ， 国有企业有9家 ， 在新增违约主体总数中的占比达到30% 。 新增违约国企涉及到期违约金额约670.78亿元 ， 占新增违约主体总到期违约金额的67% ， 永煤超预期违约事件则对“国企信仰”造成了实质性的冲击 。
上海电气并非首家向国企讨债的A股上市公司 ， 就在两年前 ， “光伏一哥”（隆基股份）就还曾因中国水电四局欠钱不还而与对方对簿公堂 ， 当时欠款额度为5358.43万元 。
除了过于信赖国企 ， 上海电气此次暴雷和一桩反腐案件似乎也有着千丝万缕的联系 。
4月7日晚 ， 中央纪委国家监委官网发布消息称 ， 根据上海市纪委监委的消息 ， 上海电气原副总裁吕亚臣因涉嫌严重违法违纪正接受审查 ， 吕亚臣同时还是上海电气旗下通讯公司的前董事长及法定代表人（今年一月份卸任） 。 而上海电气向法院提起诉讼的时间也正是在四月份 。
此外 ， 上海电气对于此次诉讼的处理也显得非常谨慎 ， 只是对哈尔滨工业投资集团申请了财产保全 ， 并查封了其持有的哈空调的股票 ， 而对另外三家欠款更多的客户并非采取其他强制措施 。
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