李明 甘肃富豪资本局：18亿卖掉金徽酒，又推金徽矿业上市
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作者|刘钦文
来源|野马财经
募资13亿 ， 4亿来还贷？
《2020年胡润百富榜》中甘肃省内排名第三的富豪李明最近连连失血 ， 先是于2020年5月 ， 在白酒股涨潮之前 ， 将手中唯一一家上市公司金徽酒卖身于“复星系” ， 后又因金徽矿业业绩不达标 ， 对赌失败支付了7800余万元的补偿款 。
许是为达到补血目的 ， 李明的金徽矿业于近日递交招股说明书冲刺上市 ， 梳理金徽矿业的招股书后发现 ， 在过去的2020年 ， 金徽矿业有着高达62.39%的负债率 ， 而此次上市的募资用途之一为偿还银行贷款 ， 此项占比达到三分之一 。
高负债率 ， 客户集中度高
“啥家庭啊？家里有矿啊”赵本山的一句台词经网友调侃 ， 成了一句网络流行语 ， 讽刺家里有钱 ， 乱花败家 。
在网友眼中 ， “有矿”和“有钱”似乎划了等号 。 对于李明家族来说 ， 有没有钱不知道 ， 但有矿是事实 。 李明控制下的金徽矿业共有4座矿 ， 其中两座拥有采矿权 ， 两座拥有探矿权 。
▲图片来源：金徽矿业宣传片
4座矿中其中3座为铅锌矿 ， 1座为地铜矿 ， 其主要产品也以此为主 ， 包括锌精矿、铅精矿（含银）等 。 锌精矿是生产金属锌、锌化合物等的主要原料 ， 金属锌主要用于钢铁、冶金、机械、轻工、军事和医药等领域 。 铅精矿是生产金属铅、铅合金、铅化合物等的主要原料 ， 金属铅主要用于电气工业、机械工业、军事工业、冶金工业、石油工业和医药业等领域 。
有矿看似风光 ， 但其实金徽矿业也面临不少问题 。 传统的投资理念讲究“不能把鸡蛋放在一个篮子里” ， 目的在于分散风险 。 对于企业而言 ， 过多依赖大客户 ， 也同样意味着高风险 。 招股书显示 ， 金徽矿业2018年—2020年 ， 前五大客户的销售占比逐年上升 ， 分别为83.37%、93.46%和96.48% 。
“在销售政策上 ， 公司主要采取先款后货的策略 ， 采用信用政策比较谨慎 ， 客户主要为规模较大、资金实力雄厚的厂家 ， 加之国内冶炼厂家集中度不断提高 ， 从而使得公司的客户较为集中 。 ”金徽矿业表示 。
▲图片来源：金徽矿业官网
同时由于开采过程造成的成本高 ， 一直使得金徽矿业的资产负债率处于较高水平 ， 2018年至2020年 ， 金徽矿业资产负债率（母公司）分别为83.67%、70.2%和62.39% 。
对此金徽矿业解释 ， “公司资产负债率较高 ， 主要是由于公司矿山建设的起步标准高 ， 按国家级绿色矿山标准建设 ， 固定资产投入大 ， 建设资金来源以银行贷款为主 。 ”
与同行业的A股上市公司进行对比 ， 2019年资产负债率最低的为国城矿业（000688.SZ） ， 仅7.18% ， 最高的为ST华钰（601020.SH） ， 为47.65% ， 而金徽矿业远高于平均值24.78% ， 达到了70.2% 。
▲图片来源：招股书
“较高的资产负债率 ， 将影响公司的长期偿债能力和债务融资能力 。 ”金徽矿业在招股书中承认 。
值得注意的是 ， 金徽矿业此次上市的募资总金额为13.05亿元 ， 其中4亿元用于偿还银行贷款 。
实际上 ， 在尝试上市融资的方式前 ， 金徽矿业就曾两次签订对赌协议试图引入资金 ， 最终均因业绩不达标 ， 不仅未获得资金 ， 而且还需额外支付补偿款 。
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