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中国证券报 伪市值管理：一场利益输送的隐秘牌局

前私募人士叶飞近期关于中源家居的“坐庄”爆料 ， 在资本市场上引起轩然大波 ， “坐庄”这一隐秘操作罕见地被推至“聚光灯”前 。 监管机构及时出手 ， 证监会5月16日决定对相关账户涉嫌操纵利通电子、中源家居等股票价格立案调查 。 截至5月18日 ， 10多只涉及该事件的个股连续遭遇大跌 。
有专家指出 ， 市值管理不是“坐庄”、做股价 ， 个别上市公司迎合市场炒作热点、编题材、讲故事 ， 人为控制信息披露的内容、节奏 ， 以虚假夸大或不确定的信息影响股价 ， 利用民间配资等金融杠杆操控账户层层拉抬股价 ， 以利益输送让公募等机构账户高位接货 ， 形成非法产业链条 。 这显然与市值管理的目的、初心相背离 ， 监管机构对于这种隐匿的违规违法行为必须重拳打击 。
事前见面先“开背”
叶飞只是揭开了盖子 ， 里边的更多黑幕远非普通投资者所能想象 。
“坐庄”是违法犯罪 ， 因涉及多方 ， 担心败露 ， 防止“反水”成为参与方共识 ， 这在见面环节就体现得淋漓尽致 。 “上市公司老板要跟盘方事前见一面 ， 上来需要‘开背’ 。 此外 ， 交谈过程中私下录音、录像几乎是常规动作 。 ”华东一位资本市场掮客李岩(化名)曾在去年下半年参与某上市公司的“坐庄” 。 他透露 ， 所谓“开背”并非亮出身体背部 ， 而是需要主动提供自己的“把柄” ， 以及亲近人士参与其中 。 “为的是大家在一条船上 ， 防止有人‘反水’ 。 ”
不但要亮出各自底牌 ， 交易各环节还层层隔断 ， 为的是防止消息泄露 。 常年活跃在二级市场的资本人士袁嘉(化名)直言 ， “坐庄”产业链是一环扣一环 ， 都是通过中间人出面 。 假如资金方直接跟上市公司接触 ， 风险便无法实现隔断 。 “我会先换一个手机和电话卡 ， 单线联系 ， 交易结束后会把手机销毁 ， 不留下任何痕迹 。 ”
盘方入局后 ， 筹措资金成为当务之急 。 袁嘉介绍 ， “坐庄”首先是上市公司大股东向盘方提供启动资金 ， 盘方根据自身情况可选择向外进行配资 ， 过程中会引入像叶飞这样的中介 ， 股价到达一定价位后要找人接盘 。 因为股票没有真实流动性 ， 直接卖出无异于“砸盘” ， 这时就需要找人高位去接盘 。
叶飞提及自己的下家是公募基金和券商资管 ， 就是“接盘”角色 。 袁嘉介绍 ， 通常情况下 ， 资金账户可分为ABC三档 ， A类账户为盘方自有账户 ， 负责“锁仓”；B类账户为配资方账户 ， 一般让上市公司实控人提供保证金 ， 按照1:3或者1:5的方式配资 ， 由盘方操控负责股票拉升；C类账户多为公募或者私募资金以及杀猪盘 ， 主要为接盘方 。 “这里边 ， 盘方的A类账户收益是明确的 ， 在上市公司不断释放利好消息的配合下 ， 股价在B类账户的拉抬下不断走高 。 而C类账户基本是要赔的 ， 尤其是公募基金或是小散户等进来是接盘赔钱 。 最终扣除中介费用后 ， 坐庄收益是上市公司老板与盘方五五分 。 对于基金经理的贡献 ， 盘方会私下直接给基金经理好处费 ， 这样才能将基金经理捆绑在一条船上 。 ”
“坐庄”各环节看似分工明确 ， 但背后的博弈则是暗流汹涌 。 2020年12月下旬 ， 李岩参与的前述“坐庄”公司早盘阶段突然“闪崩” ， 原本该股正处于拉升阶段 ， 这出乎了上市公司与盘方的意料 ， 一度双方相互猜忌 。 不过 ， 最终他们查明是中间人参与了“老鼠仓” 。 “这个江湖根本没有好人 。 ”李岩直言 。
一旦交易完成 ， 利益分配成为环节的高潮部分 。 “当时现场就这些钱 ， 你拿着就走 ， 以后再去找他 ， 谁也不认识谁 。 ”袁嘉如是说 。 李岩则透露支付环节有多重玄机 ， 除了常规的现金交易外 ， 还有通过比特币进行支付的 ， 更有甚者通过赌博来利益输送 ， 比如在澳门一些赌场的VIP厅故意输给基金经理 。
谁看了“底牌”
值得注意的是 ， 上市公司的前200名股东名册在“坐庄”过程中起到重要作用 。
叶飞便在爆料中称 ， 中源家居雇佣的市值管理盘方蒲菲迪提供了公司前200名股东名册等资料 。
之所以叶飞需要查看股东名册 ， 上海某券商人士分析认为主要是为了减少和规避风险 。 “有时会有特殊股东为避免遭到市场关注 ， 会故意把账户持股比例控制在10名之外 。 叶飞这些人也会特别关注排名在10名之外 ， 但排名又相对靠前的自然人账户 ， 因为这些账户可能隐藏砸盘风险 ， 会要求公司老板解释公司和这些自然人账户持有者的关系 。 自然人账户比机构账户敏感 ， 这个圈子小 ， 有些账户随便问一下就会知道是谁实际控制 ， 会不会搞事情 。 如果风险大 ， 叶飞这些人就不参与了 。 ”

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