证券日报 持续压缩小市值股持仓比例 “千亿元市值股”占险资仓位近九成
【证券日报|持续压缩小市值股持仓比例 “千亿元市值股”占险资仓位近九成】 5月18日 ， 某私募人士“爆料门”涉及的相关个股再度崩盘 ， 相关金融机构受到市场关注 。 该事件也引发投资者对小盘股走势的担忧 。 那么 ， 作为长线资金的险资是如何看待小盘股和大盘股 ， 对不同市值规模个股的持仓态度又如何？
对此 ， 《证券日报》采访人员发现 ， 险资近一年在持续摒弃小市值股 ， 积极拥抱大市值股 ， 且这一趋势呈加强态势 。 截至今年一季度末 ， 险资对总市值超过1000亿元的个股的合计持仓市值占险资持仓总市值的88.5% ， 较去年一季度末的86.5%上升2个百分点；相反 ， 险资对总市值低于100亿元个股的合计持仓市值占持仓总市值的比例由去年一季度末的1.7%降至今年同期的1.2% 。
险资对小市值股持仓占比极低
继5月17日“爆料门”涉及的相关个股大跌后 ， 5月18日该私募人士曝光的东方时尚、法兰泰克再度大跌 ， 利通电子、维信诺等个股也出现不同程度下跌 。
梳理爆出的这11家上市公司前十大流通股股东来看 ， 截至今年一季度末 ， 险资未在其中 。 拉长时间线来看 ， 2019年、2020年的各季度末 ， 险资均未持有过这11只个股 ， 这在一定程度上也反映出险资的选股偏好和持仓态度 。
实际上 ， 险资对小市值个股总体持仓比例极小 。 据《证券日报》采访人员梳理 ， 截至今年一季度末 ， 险资持有总市值低于100亿元的个股合计122只 ， 持股数量占险资持股总数量的四成 ， 但合计持仓市值仅为175.6亿元 ， 占险资持仓总市值比例仅为1.2% ， 较去年同期下滑0.5个百分点 。 进一步缩小市值范围来看 ， 截至一季度末 ， 险资持有的个股中 ， 总市值低于50亿元的个股达53只 ， 合计持仓市值仅为47.7亿元 ， 占险资持仓总市值的0.3% 。
大市值股是险资持仓主流
与险资对中小市值股持股态度截然相反的是 ， 大市值蓝筹股是险资持仓的主流 。 截至一季度末 ， 险资持有总市值超过1000亿元的个股数量合计达38只；合计持仓市值达1.27万亿元 ， 占险资持仓总市值的88.5% ， 较去年一季度末的86.5%上升2个百分点 。
截至今年一季度末 ， 险资持有的大市值龙头股包括贵州茅台、五粮液、招商银行、工商银行、长江电力、格力电器、万科A、泸州老窖、上汽集团等 ， 这些个股均为行业龙头 。
险资为何偏爱大市值股？这是因为大市值股普遍为业绩增长稳定、拥有一定竞争优势的龙头股 ， 不少大市值股也被市场喻为A股的核心资产 ， 大市值股的这些特征与险资对权益资产的配置需求高度吻合 。
从趋势投资的角度来看 ， 险资布局大市值的行业龙头符合经济发展趋势 。 太平资产管理有限公司副总经理徐钢表示 ， 保险资金权益投资要聚焦经济结构转型方向 ， 聚焦优质行业龙头 。 中国市场蕴含着丰富的投资机会 。 在当前中国经济从高速增长向高质量发展阶段转型 ， 叠加人口老龄化、利率下行、经济结构转型创新的大背景下 ， 各个行业都面临向龙头集中的趋势 。
“从国际资本市场经验来看 ， 行业景气度可持续的优质龙头公司将持续获得估值溢价 。 同时 ， 随着市场投资者结构的变化 ， 机构主导的特征明显增强 ， 整体市场风格也在向优质行业龙头集中 ， 保险资金权益投资要高度重视基本面深度研究 ， 聚焦优质行业龙头 ， 重点投资于未来能持续创造股东价值的优质公司 ， 与优质公司为伴 ， 分享优质上市公司的价值增长 。 ” 徐钢表示 。
随着A股机构投资者的“话语权”越来越大 ， 对龙头股、核心资产的看好已被部分大型险资机构写入年度投资策略 。 在2020年年报中 ， 中国人寿明确提到 ， 大类资产配置策略之一就是“面向未来、创造收益弹性的权益资产 ， 在结构性行情环境下继续积累核心资产 ， 优化品种策略安排 ， 提高组合收益贡献 。 ” 中国人寿投资管理中心负责人张涤对《证券日报》采访人员表示 ， A股投资者结构在发生变化 ， 机构投资者声音越来越大 ， 投资者成熟度在不断提升 。
中国保险资产管理业协会会长、泰康资管CEO、泰康保险集团执行副总裁段国圣近期也表示 ， “双碳”目标下 ， 国内那些长期利好 ， 有资金、技术实力和管理优势的行业龙头企业在全球限产的背景下 ， 有可能抢占海外市场 。
值得一提的是 ， 近几年部分大市值龙头股估值一直“偏贵” ， 险资如何看待这一现象？徐刚表示 ， 要认识到价值投资并不等同于低估值投资 。 价值投资反映的是对社会经济发展趋势的深刻认知 ， 本质上是基本面投资 ， 是在基本面深度研究的基础上 ， 以合理的价格买入可持续增长、符合隐含回报要求的优质标的 ， 从而实现投资业绩的长期可持续 。
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