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营收 中国股份：A股利好，利空一览( 四 )


23、美诺华
业绩预增原因：CDMO及制剂业务放量
点评：
营收与利润并无亮点 ， 最大的亮点来自于业务结构的改变 。
分业务看 ， 2020年原料药业务营收9.52亿元 ， 同比增加3.86%；CDMO业务营收1.22亿元 ， 同比增加113%；制剂业务营收7494万元 ， 同比增加18.7%；医药流通业务因业务结构调整 ， 营收4115万元 ， 同比减少70.52% ， CDMO及制剂业务除了带来较多增量 。
4月22日 ， 美诺华发布与默沙东旗下子公司英特威签订十年战略业务合作协议的公告 ， 双方决定在宠物药、兽药、动物保健领域共同建立长期稳定的CDMO伙伴关系 ， 第一批合作品种有9个 ， 默沙东将支付研发费用并提供生产运营的资金支持 ， 未来CDMO订单规模应该会持续增长 。
这里对比其它的CDMO ， 先抬估值 ， 再谈成长 。
今年预期2.2e利润 ， 对应当前只有20倍 。
24、歌尔股份
业绩预增原因：VR放量 。
点评：
一季报落在预告上限 ， 主要看中报 ， 二季度净利润中位数为7.13e ， 同比增长46.45%如果最终落在上限则大超预期 ， 落在下限则低于预期 。
主要增长核心逻辑来自VR产品 ， 因此区分于立讯与蓝思 ， 当前有苹果耳机下调订单的传闻 ， 这里可能是风险点 。
今年全年预期40e利润 ， 对应当前27倍 。
25、海康威视
业绩预增原因：EBG业务增长 。
点评：
之前也走过一波断层行情 ， 原因就是EBG业务增速提升 。 这里看年报的话 ， PBG和SMBG由于受疫情影响较为直接 ， 所以增速是4.61%和3.5% ， 而EBG业务增长20.56% ， 依然是最强增长点 。 创新业务方面 ， 智能家居业务增长12.6% ， 机器人业务增长66.9% ， 其他创新业务增长83.9% 。
一季报来看的话 ， 由于研发费用增加 ， 所以导致了净利润有所降低 ， 如果剔除影响的话 ， 实际净利润应该是在28e-29e ， 这个业绩是超预期的 。
今年的话 ， 依然还是看PBG、SMBG修复 ， EBG稳定增长 ， 创新业务贡献增量这么一个格局 。 不过从筹码来说 ， 坤坤买了不少 ， 冯柳也一直在减仓 ， 长趋势没啥问题 ， 短期冯柳会让波动变得稍大 ， 今天的缺口应该是要回补的 。
今年预期都在160e左右 ， 对应当前35倍 ， 也算还可以 。
26、信捷电气
业绩预增原因：下游工控景气 。
点评：
一季度毛利率有所下降 ， 但是未出现之前市场所预期的原料大幅上涨 ， 从而导致利润下滑较多的情况 ， 根据调研 ， 2-3月订单同比回落 。
今年预计继续维持30%以上的增速 ， 但21年工控上游芯片、功率半导体等原材料大幅涨价 ， 在往后几个季度的影响较大 。
27、上海家化
业绩预增原因：价格提升、渠道改善
点评：
毛利率从61.3%上升到了64.8% ， 原因是产品价格上涨 ， 并且高毛利的产品佰草集、典萃、高夫快速增长 ， 销售占比提升 。
佰草集是之前家化成长最核心的逻辑 ， 现在佰草集增速翻倍 ， 那么未来成长性可以期待；而从渠道来看 ， 疫情控制以后 ， 线下恢复较快 ， 线下业务增速超过28% ， 其中商超、母婴连锁增速超过15% ， 百货增速超过170% ， CS渠道增速超过90%；而线上国内电商业务增速一般 ， 只有个位数 ， 特渠增速接近20% ， 合同负债增加了7000万 ， 商家开始向公司进行打款 ， 这是一个积极的信号 。
今年各家机构预测的利润在5.3e左右 ， 对应今天收盘价63.6倍 ， 拐点 ， 但没有完全拐 。
28、科顺股份
业绩预增原因：下游旧改、竣工景气 。
点评：
毛利环比增加2% ， 低位存货贡献的差已经不多 ， 主要还是规模效应导致 。
【营收|中国股份：A股利好，利空一览】科顺股份公布了一个发展规划 ， 计划2021年、2022年、2025年分别实现80亿、100亿和200亿收入规模 。 按照这个计划的80亿营、净利率假设最低为11.5%来算 ， 今年净利润为9.2e对应当前20倍 。
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