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营收 中国股份：A股利好，利空一览( 二 )


点评：券商亦是周期 。
8、士兰微
业绩预增原因：产品放量 ， 涨价 。
点评：
8寸晶圆产能爬坡顺利 ， 12寸已经投产 ， 预估一季度放量 。 毛利率大幅上升、净利率转正并且大幅上升 ， 主要是投产的量起来了 ， 边际成本也有所降低；营收增长113% ， 净利润已经超越去年全年；去年年报做过一次指引 ， 如果按照当前的这种利用率 ， 今年会超额完成目标 。
9、洋河股份
业绩预增原因：梦系列M6+放量 ， 水晶M稳住 ， 海天下滑趋势减缓 。
点评：
仔细说说洋河股份的话 ， 这个比较超预期 ， 之前跟各个研究员聊到的预期是一季度两位数的降幅 ， 但是实际上扣非是19%的增速 ， 这个预期差较大 。
一季度销售回款94.33亿元同比增长57% ， 原因主要有两个 ， 一个是春节延后 ， 另一个是由于梦6+提价 ， 经销商打款积极性提升 。
分产品来看 ， 梦系列仍是增长主力 ， 其中梦6+旺季放量符合公司预期 ， 1-2月销量已超老款梦6水平 ， 而梦3水晶版已替换70%以上 ， 但控货背景下增速有限 ， 海之蓝、天之蓝系列则以自然动销为主 ， 预计在低基数基础上实现恢复性增长 。
公司公告给出指引 ， 2021年经营目标10%以上 ， 那么净利润预期就在85e~90e之间 ， 对应现在是33倍 ， 并且仍有61.29的预收款 。
今年指引如果可以实现 ， 那么相比较于其它白酒 ， 洋河应该会拥有超额收益 。 龙虎榜机构扫货较多 。
10、火炬电子
业绩预增原因：行业下游需求旺盛 ， 元器件业务增长
点评：军工 ， 能力圈外
11、三棵树
业绩预增原因：防水业务放量 ， 涂料业务继续高增 。
点评：营收同比2019年增加了135% ， 绝对亮点 。 利润剔除运输费用影响 ， 毛利率实际是31.5% ， 环比依然是下降的 ， 原料上涨确实影响到了经营；合同负债环比翻倍达到1.9e ， 而现金流由于购买了大量原材料而下降 。 业务来看 ， 防水材料和保温业务快速放量 ， 这个也是亮点 ， 感觉大家都往防水材料挤 。 因为往年一季度基本都是亏损的 ， 所以一季度的指引没有按利润看 ， 只说是营收同比2019年翻倍 ， 看营收现在确实超预期 。 股东人数下降到了7095户 ， 人均持股市值731万 ， 这个筹码集中度非常高 。
12、公牛集团
业绩预增原因：控费 ， 去年低基数
点评：
公牛集团一季度营收相对于202./2019年增长86.6%/15% ， 而扣非净利润相对于2020/2019年增长了178%/43.8% ， 因为这波是控费 ， 控费比较厉害 ， 销售费用、管理费用同比2020只增长了19%、24.6% ， 即便把运费加回到销售费用里 ， 这个费用增速也与营收增速不匹配 。
现金流优秀 ， 下游无法占款 ， 并且公司可以占上游的款 ， 议价能力极强 。 是转换器、插座行业的绝对龙头 ， 不过增长瓶颈也有很多年了 。 根据公司说明会表示 ， 接下来要大力开展B端业务 ， 从而找到增长点 。 但是目前暂时没有看到因为业务增长点的出现而造成的增长 ， 两年复合增长也只是个位数 ， 跟之前一样 ， 五金店每年都在以3%-5%的速度在减少 ， 对于这个行业是个挑战 。
但是有个亮点 ， 公司推了一个股权激励 ， 条件是当年营业收入或者净利润不低于前三个会计年度的平均水平 ， 我算了一下 ， 那么营收在2021、2022、2023不能低于12.03%、7.63%、6.59%；净利润不能低于22.75%、20.18%、14.3% 。 这个股权激励的营收条件很好完成嘛 ， 就看机构们愿意相信是按营收完成还是利润完成了 。
13、伊力特
业绩预增原因：疫情得到控制 ， 销售恢复；产品结构升级 ， 中高档酒销售占比增加 。
点评：
数据来看 ， 相对于2019年30%扣非增速 ， 毛利率相比较去年四季度上升 ， 主要是因为收入结构往高端酒上移 ， 叠加1月高端酒厂价上调 。
疆内酒 ， 疆外成长性暂未见 ， 20倍的白酒 ， 先抬估值再谈成长 。
14、新宝股份
业绩预增原因：成本红利、产品结构、汇兑投资和公允价值损失的减少 。
点评：
数据来看 ， 毛利同比去年四季度回升 ， 管理费用和销售费用有所上升 ， 导致净利率有所下降 。
从业务来看 ， 摩飞一季度营收4.6亿元 ， 同比增加40%；东菱一季度实现营收0.5亿元 ， 同比减少23% ， 增量依然来自于摩飞 。
产品销售靠堆爆款 ， 容易出现小熊那种情况 。 在后疫情时代 ， 竞争力是第一位 。
15、汇川技术
业绩预增原因：下游新能源、工控景气 ， 需求增加 。
点评：
汇川跟信捷电气一样 ， 都是属于那种杀到看不懂的票 。 信捷电气上上个交易日出的一季报 ， 并且涨停 ， 但是汇川也没有涨停 ， 这里没有联动有点奇怪 ， 可能市场在担忧的是大宗上涨带来的上涨压力 ， 但是从一季度的毛利来看 ， 并未出现影响 ， 目前存货30e ， 可以保证至少三个季度 。 业务来看 ， 贝思特的增速继续亮眼 ， 而其它业务来看依然保持较高增速 ， 尤其是新能源这块 。 费率略微下降 ， 所以净利率有所上升 ， 不过这个不影响 。

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