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中国证券报 卸包袱释风险 券商“抱团”减值真相起底

2020年市场火热带动券商自营业务 ， 注册制改革利好投行业务 ， 财富管理转型效果初现 ， 上市券商迎来业绩高速增长 ， 但同时 ， 信用减值损失的身影也屡屡浮现 。
截至4月21日采访人员发稿时 ， 已有30家上市券商发布了2020年度信用减值损失 ， 合计280.08亿元 。 若叠加其他10家券商(还未发布年报)2020年前三季度公布的信用减值损失16.6亿元 ， 上市券商公布的信用减值损失总规模将近300亿元 ， 相较于2019年全部上市券商合计196.89亿元的信用减值 ， 同比增长了近50% 。
多家头部券商现大额减值
在披露信用减值损失的券商中 ， 多家头部券商格外显眼 。 中信证券排名第一 ， 信用减值损失创三年新高 ， 达到65.81亿元 ， 同比增长247.83% 。 排名第二的为海通证券 ， 信用减值损失45.86亿元 ， 同比增长61.08% 。 值得一提的是 ， 海通证券信用减值损失在2019年位居上市券商第一 ， 达到28.47亿元 。
此外 ， 东方证券、中信建投证券、国泰君安证券和华泰证券 ， 信用减值损失金额也均超过10亿元 。
【中国证券报|卸包袱释风险 券商“抱团”减值真相起底】 从增幅来看 ， 信用减值损失增幅在200%以上的包括中金公司、红塔证券、东方证券、中银证券和中信证券5家券商 。 其中 ， 中金公司信用减值损失增幅最大 ， 从2019年的1.60亿元增加至2020年的9.73亿元 。
大额的信用减值损失导致券商利润受到拖累 。 以海通证券为例 ， 2020年海通证券实现营业收入382.2亿元 ， 同比增长9.64%；实现归属于母公司股东的净利润108.75亿元 ， 同比增长14.2% 。 但同时 ， 海通证券全年信用减值损失达45.86亿元 ， 相当于2020年度净利润的42.17% 。
一些中小券商的信用减值损失也不容忽视 ， 国元证券、中原证券、第一创业2020年信用减值损失分别为4.87亿元、3.45亿元和2.17亿元 。
涉及多项业务
从各家券商的年报内容来看 ， 信用减值损失主要涉及融资租赁、融出资金、股票质押等业务 ， 尤其是2020年叠加疫情对部分行业的影响 ， 导致减值有所增加 ， 根据会计准则 ， 运用预期信用损失模型计提减值 。
对于信用减值损失具体“踩雷”哪些金融资产 ， 多数券商并没有详细列出 ， 仅披露了融出资金、买入返售金融资产、其他贷款和应收款项等名目 。 以海通证券为例 ， 2020年信用减值损失占据“大头”的是应收融资租赁款和融出资金两部分 。
而从重大诉讼、仲裁事项中可以看出 ， 2020年海通证券及其子公司因股票质押业务、两融业务涉及到5起诉讼 ， 涉及到的上市公司有恺英网络、红太阳、吉药控股 。 中信证券涉及重大诉讼纠纷中 ， 涉及的上市公司包括*ST欧浦、*ST康德、东方园林等 。 国元证券披露 ， 买入返售金融资产减值准备 ， 主要为华业资本和黄河旋风股票质押项目计提的违约资产减值准备 。
针对巨额信用减值损失 ， 海通证券董事长周杰此前在2020年度网上业绩说明会上表示 ， 信用减值损失计提主要是融资租赁、融出资金、股票质押等业务 ， 2020年上述业务规模增加叠加疫情对部分行业的影响 ， 导致减值有所增加 。 公司根据会计准则 ， 运用预期信用损失模型 ， 审慎计提减值 ， 信用减值并不代表最终实际损失 。
粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示 ， 部分券商出现信用减值同比增长的情况 ， 主要有两方面原因：一是随着退市新规发布 ， 部分个股面临一定的退市风险 ， 同时股价出现一定幅度下跌 ， 券商选择买入返售金融资产减值 ， 进而出现计提信用减值的情况 。 二是2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险 ， 部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失 ， 但仍存在诉讼未果的情况 ， 这是直接导致券商计提减值损失的主要原因 。
为何扎堆计提
“目前计提对券商利润的影响不大 。 ”陈梦洁指出 ， 由于2020年市场整体表现较好 ， 市场活跃度和成交量明显上了一个台阶 ， 连续两年的优异表现使得券商的业绩表现非常优秀 。 因此整体来看 ， 虽然部分券商存在计提减值的情况 ， 但相对于整体业绩占比较小 ， 对利润影响不大 。 此外 ， 券商在当下时点选择进行坏账清洗 ， 也有利于为后续轻装上阵做铺垫 ， 后续的业绩表现值得期待 。
对于券商逐年攀升的信用减值损失 ， 复旦大学管理学院会计学系教授、博士生导师李若山认为 ， 券商的融资融券等创新性业务可能更多会涉及到计提 。 在受市场影响比较大的情况下 ， 投资者无力补仓 ， 不能交纳保证金 ， 而且还没有到清算的时候 ， 券商就要预估一些信用减值损失 。 李若山表示：“这几年券商计提数额增加 ， 也是受到会计准则变化影响 。 原来没有信用减值损失这一部分的 ， 后来会计准则发生变化 ， 金融资产减值准备所形成的预期信用损失应通过‘信用减值损失’科目核算 ， 不再通过‘资产减值损失’科目核算 。 ”

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