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国际金融报 负债率飙升，安居客能否“安居”港股

4月8日 ， 安居客公布了港股IPO申报稿 ， 美银证券、中金公司及瑞信为联席保荐人 。
安居客在申报稿中表示 ， 根据艾瑞咨询数据显示 ， 以月活跃用户量计算 ， 公司是中国最大的在线房产平台 。 按2020年营业收入计算 ， 公司是最大的新房及二手房在线营销平台 。
不过在两个“最大”的背后 ， 安居客似乎也付出了一定的“代价” 。 公司的负债率高达92.74% ， 还于近期被北京市住建委约谈 。
负债率近93%
招股书显示 ， 安居客主要通过提供在线营销服务以及交易服务产生收入 。 其中 ， 在线营销服务收入主要来自于就二手房为房产经纪品牌及经纪人提供营销服务 ， 以及为房地产开发商的新房提供广告及促销服务 。
2018年至2020年 ， 安居客的营业收入分别为62.16亿元、75.79亿元、80.52亿元 ， 其中96%以上来自在线营销服务 。 不过 ， 在营业收入连续增长的情况下 ， 安居客同期归母净利润却有所波动 ， 分别为19.07亿元、23.06亿元、19.55亿元 。 主要原因是 ， 安居客2020年销售及营销开支和财务开支增涨较多 。
安居客2020年的销售及营销开支为35.95亿元 ， 相较2019年增加了6.23亿元 。 销售及营销开支包括一般推广及营销活动有关的广告及营销开支 ， 销售及营销人员的薪资、福利、佣金及股份报酬等 。
安居客2020年财务成本为2.07亿元 ， 相较2019年的122万元也是变化巨大 ， 主要原因是安居客因分担58集团的长期债务而产生的利息开支 。
申报稿显示 ， 58集团为安居客的控股股东 ， 并持有安居客45.3%的股权 。
58集团为一家曾于纽交所上市的公司 ， 于2020年被财团私有化 。 58集团的私有化是通过一笔16.5亿美元的定期融资（为期7年）及一笔8亿美元的等值人民币两年过桥贷款融资拨资 。 随着安居客从58集团分拆 ， 58集团的融资安排得到重组 。 安居客同意分占75%的七年期贷款本金及40%的两年过桥贷款本金 。
于是 ， 安居客的负债率由2019年年末的17.49%飙升至2020年年末的92.74% ， 负债总额也由2019年年末的22.72亿元飙升至2020年年末的156.6亿元 。
关联交易金额高
除了负债率高外 ， 安居客与58集团的关联交易金额也颇高 。
2018年至2020年 ， 安居客向58集团的采购金额分别为15.68亿元、19.78亿元、21.17亿元 ， 主要采购是流量获取服务、业务营运服务、广告及营销服务及共享服务 。
同时 ， 安居客向58集团的销售金额分别为33.92亿元、36.91亿元、33.73亿元 ， 主要向58集团提供支持服务 。
另外 ， 安居客在申报稿中披露2021年至2023年与58集团关联交易的建议年度上限 。 安居客2021年至2023年采购的建议年度上限分别为32.7亿元、41.8亿元、51亿元 ， 销售的建议年度上限分别为21亿元、3亿元、2亿元 。
对此 ， 安居客在申报稿中表示 ， 公司可继续受惠于58集团所提供的流量获取、业务营运及广告及营销服务 ， 进一步提高公司的网络平台与58集团运营的网络平台的协同效应 。
另外 ， 腾讯也持有安居客14.1%股份 ， 并存在关联交易 。 仅广告及营销服务 ， 安居客2018年至2020年便向腾讯采购1.13亿元、2.18亿元、3.48亿元 。 安居客在申报稿中披露 ， 公司2021年至2023年与腾讯关于广告及营销服务的采购金额 ， 分别不超过5亿元、6亿元、7亿元 。
安居客在申报稿中表示 ， 腾讯所提供的广告及营销服务 ， 能提升公司现有用户 ， 以及潜在的新用户对公司的品牌及服务产品的认知及熟悉度 。
另外关于此次募集的资金 ， 安居客表示拟用作投资技术实力及产品开发、拓展新房交易业务、臻选战略合作、投资及收购机会；偿还贷款；营销及推广 ， 以提高品牌知名度等 。
被约谈
值得一提的是 ， 安居客近期还登上了北京市住建委的官网 。
北京市住建委官网显示 ， 从2月下旬开始 ， 北京市住建委派出多个执法检查组 ， 会同属地住建房管部门 ， 先后对东城区万国公寓、朝阳区远创合景苑、东直门8号等多个房地产开发项目开展现场执法检查 。
根据检查结果 ， 北京市住建委依法对北京莱福世纪置业有限公司、北京远创兴城置业有限公司等公司涉嫌无证售房、合同不平等条款、违规收存预售资金、现场公示信息不全等问题线索进行了责令整改或立案查处 。
同时 ， 根据在检查过程中还发现了网络平台违规发布房源和开发企业违规使用分销渠道等问题 ， 北京市住建委分别约谈了安居客、58同城等网络平台以及中原、和硕等销售机构 ， 对未获批销售许可的项目 ， 要求各机构不得发布房源、代理销售 。

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