废钢 巴菲特2021年致股东信的七大启示
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2021年致股东信浓缩了巴菲特对投资的最新思考 ， 其中蕴含的智慧火花与投资哲思 ， 值得我们每一位投资人揣摩、借鉴和吸收 。
本刊特约作者 潘加钦/文
2月27日 ， 巴菲特发布了2021年致股东信 。 这位全球投资界德高望重的智慧老人 ， 又一次为我们奉上了一场关乎投资理念的精神盛宴 。 这封信将带给我们哪些启示?
启示一：对热衷并购的公司保持警惕
并购一向是资本市场的热点 。 但巴菲特对于实施并购的公司相当警惕 ， 理由有两点：一是“大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管它们” ， 并购得来的企业大多是平庸的货色；二是上市公司可能炒高自身股价 ， 会将自己的股价推至实际商业价值的三倍 ， 以便收购估值是实际价值两倍的目标公司 ， 再“用股票替代货币去完成高价收购” ， 不能排除幕后操纵乃至欺诈的嫌疑 。
巴菲特指出 ， 当渴望并购的集团公司只能聚焦缺乏持久核心竞争优势的公司上时 ， 就钓不到大鱼 。 所以 ， 不能一看到并购 ， 就头脑发热 。 并购是在创造股东价值 ，
启示二：只持有优秀企业的少数股权 ， 比控股边缘企业回报更高
中国人喜欢“占有”和“控制” ， 但是巴菲特告诉我们：“与100%控股一家边缘企业相比 ， 成为一家优秀企业的少数股东的盈利前景更丰厚 ， 更令人愉快 ， 也更省事儿” 。 我们与其占有、控制一家不死不活的边缘企业 ， 不如学习巴菲特 ， 评估标的公司的长期竞争优势、管理能力和特长以及价格 ， 把资金投给更有发展前景的企业——哪怕只拥有其中的小部份股权 。
巴菲特投资比亚迪就是这样一个经典案例 。 2008年10月 ， 巴菲特控股的MidAmerican Energy公司以每股8港元的价格认购了比亚迪港股 ， 至今1股未卖 。 这笔股权占比9.56%的投资 ， 持有到现在加上现金分红部分 ，12年上涨了近25倍 。 比亚迪股价大涨市值大增 ， 跻身伯克希尔前十大重仓股 。
启示三：低利率时代债券不是好的投资方向
巴菲特在信中写道：“最近10年期美国国债的收益率（年末收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？在某些重要大国 ， 如德国和日本 ， 投资者从数万亿美元的主权债务中获得负回报 。 ”那些看似利息很高的垃圾债券 ， 即信中提及的“高风险借款人的债务” ， 也是危险的投资品 。
对于热衷购买所谓高利息的P2P等理财产品的中国投资人来说 ， 巴菲特的话无疑是善意的提醒 。 一些投了P2P踩雷的人反省道：“你惦记人家的利息 ， 人家看中的是你的本金” 。 诚哉斯言 ， 因为“高风险贷款并不是解决利率低下问题的办法” 。
启示四：永远不要做空祖国
巴菲特的原话是“永远不要做空美国” 。 之前 ， 巴菲特就说过：没有人靠做空自己的祖国赚钱 。 这是一个投资者对自己国家发展的信仰 ， 不置可否 。 但是市场永远是跟着国家走的 ， 投资的本质就是在赌国运 ， 巴菲特的成功很大一部分是离不开美股的十年长牛 。 同样 ， 如果不是相信中国的发展潜力 ， A股也就没了吸引力 。 至于当前美股有没有泡沫 ， 在巴菲特的眼中似乎从来都不是问题 。
虽然国家一些方面的进展“是缓慢的、不均衡的 ， 而且常常令人沮丧 。 然而 ， 我们已经向前迈进 ， 并将继续这样做 。 ”在信中 ， 巴菲特用诗一样的语言表达了对世界发展前景的看好 。 他写道 ， 今天 ， 世界各地许多人创造了类似的奇迹 ， 创造了惠及全人类的广泛繁荣 。 然而 ， 在短暂的232年历史中 ， 还没有一个像美国那样释放人类潜能的孵化器 。 尽管有一些严重的干扰 ， 美国的经济发展一直是惊人的 。
中国同理 ， 尽管有不如人意的地方 ， 但改革开放、向前发展的态势不可逆转 。 中国和美国一样“到处都有成功的故事” 。
巴菲特还提醒我们关注相对不发达地区的优势企业 。 因为“许多金融、媒体、政府和科技都位于沿海地区” ， 人们很容易忽视相对不发达地区发生的许多奇迹 。 中国相对不发达地区不也出了像贵州茅台、隆基股份这样的大牛股？
启示五：长期耐心持有生产性资产 ， 是造就财富的最佳途径
比亚迪是伯克希尔的第八大重仓股 。 2008年巴菲特买入比亚迪H股至今 ， 经历12年这笔持仓市值增长近25倍 。 那些几十年持有伯克希尔的投资人中 ， 有一群90岁以上的长寿者 ， 他们随着资产增值越老越富 。 巴菲特打趣说 ， 买他股票的人能长寿 。
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