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中国证券报 “爆仓”余波未了 美股展望现分歧

对冲基金经理Bill Hwang旗下基金Archegos Capital爆仓事件持续发酵 ， 多家机构损失惨重 ， 相关个股继续面临巨大抛压 。
接下来市场更为关注的是 ， 美股乃至全球股市所受到的影响 。 悲观者认为 ， 几家大型投行遭受重创 ， 甚至可能引发雷曼兄弟事件再度上演 ， 届时最坏的可能是出现新一轮金融危机 。 乐观者认为 ， 目前阶段影响仍仅局限于大型投行的部分业务 ， 因此对于美股的整体影响有限 ， 只是需要警惕风险扩散 。
总损失仍在估算中
对冲基金经理Bill Hwang旗下避险基金Archegos Capital因上周未能按时缴纳保证金 ， 出现保证金违约情况 ， 该基金持有的百度、ViacomCBS、腾讯音乐、Farfetch等股票因此被多家投行自上周五开始平仓抛售 ， 高盛、摩根士丹利、瑞信、野村等投行面临潜在重大损失 。
市场分析师认为 ， 在该因素影响下 ， 美股短期面临波动风险 。 能否挺过波动期 ， 取决于大型投行的损失到底有多少 。
FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示 ， Archegos Capital导致多家投行措手不及蒙受损失 ， 主要原因是Bill Hwang操作基金的手法与目前市场上很多基金一样——用杠杆资金买入股票 。 由于当前低利率和量宽环境持续 ， 利用杠杆资金交易股票的成本较低 。 这次野村、瑞信等投行遭受的损失尚未有明确数据 ， 据市场估算涉及总头寸可能接近500亿美元 。 “该事件在短期内仍会进一步发酵 ， 所有投行是否都已完全平仓Archegos Capital的头寸仍无法确定 。 ”
巴克莱银行在最新报告中称 ， 市场上仍有可能出现更多大宗抛售交易 ， 因为除了高盛、摩根士丹利外 ， 多家券商还未来得及出完头寸 ， 或承受Archegos Capital后续爆仓的损失 。 此外 ， 传统的美股季末波动 ， 也可能导致这些上周五被抛售的股票股价继续大幅波动 。
杠杆交易下的“牛市危机”
展望未来 ， 业内对于美股前景存在分歧 ， 彻底看空者有之 ， 认为是暂时困难者也有之 。 但较为统一的观点是 ， 不可忽视风险的扩散 。
杨傲正表示 ， 虽然多家投行今年首季度业绩将出现大幅下滑 ， 但Archegos Capital的落幕对股票市场的整体影响相对有限 ， 其反映的是目前美股牛市前景的复杂性和可能出现的系统性风险 。
杨傲正强调 ， 在牛市持续的情况下 ， 相信运用杠杆资金操作的基金有能力维系保证金水平 。 但监管机构和全球投行都需要防范新一波金融风险来临 。
Bespoke投资集团在最新报告中表示 ， 尽管美国股市近期受到打击 ， 但这种情况不太可能对大盘产生持久影响 。 交易对手违约在整个金融系统蔓延的可能性不大 ， 不过投资者应该对这样的现象有所重视 ， 因为即使事件破坏性会逐步减弱 ， 但类似异常交易现象似乎正在以更高的频率出现 。
OANDA高级市场分析师莫亚认为 ， 一些个股的非理性走势早已充满隐患 ， 高杠杆资金介入成为主要推手 。 运用杠杆资金交易股票风险一旦被触发 ， 去年以来股市估值脱离经济基本面上涨的情况将被逆转 。
【中国证券报|“爆仓”余波未了 美股展望现分歧】 贝尔德集团市场策略师安东内里表示 ， 由于抛售是否完成存在不确定性 ， 相关标的价格短期内可能会继续大幅波动 。 如果爆仓基金数量增多 ， 股市可能再次脱离复苏的基本面主题而出现大幅调整 。

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