《山河令》也捧不红它( 二 )
托创始人马中骏的福，慈文传媒到2015年已经拿下了60多部IP，又有诸如《射雕英雄传》（李亚鹏/周迅版）《小鱼儿与花无缺》《神雕侠侣》（黄晓明/刘亦菲版）《半生缘》（蒋勤勤版）《双响炮》《七剑下天山》《青盲》等作品在手，公司已向外界证明了其打造爆款的能力。
《花千骨》是个契机，仙侠剧本身就适合改编成网游，加之早在2014年，慈文传媒就搭上了游戏制作公司顺网科技，后者以1.08亿元拿下了增资扩股后4.5%的股权。从毛利率来看，游戏业务一般也会比影视业务高。
有IP、资金在手的慈文传媒，2015年以11亿元收购了赞成科技(即给力游，是一家专业的移动互联网游戏运营平台），这样的大手笔，引发无数人注目，毕竟赞成科技净资产公允价值仅为1亿元，账面价值只有8200万。
但在当时，慈文传媒风头正盛，没人会质疑这桩生意是否会不值得。它自己也想不到，这次风光无限的收购，最后会成为砸在手里的大雷，甩都甩不掉。
此时的慈文传媒，还沉浸在雄心壮志中，一心想要做大做强新业务。
从财务业绩来看，慈文传媒一开始的确靠游戏赚了不少钱。2015年-2017年，公司游戏业务收入分别为0.79亿、4.56亿、3.88亿元，营收占比为9.23%、24.97%、23.3%，逐渐成为影视剧收入的三分之一。
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谁也不知道，若不是2018年游戏监管政策收紧，游戏版号审批暂停，赞成科技能不能按照慈文传媒的期望，持续盈利，甚至单独上市。
或者，像华谊兄弟当年收购游戏公司掌趣科技一样，虽然“去电影化”的初衷没达到，却借此套现28亿元。
理想很丰满，现实很骨感。2018年的赞成科技，新产品无法上线运营，只剩存量游戏支撑。慈文传媒从原先的受益方，变成了受害者。
当初十多倍的溢价收购，以及由此增高的资产，最终变成了8.66亿元的商誉减值。2018年，公司营收同比下降13.84%，净利润-11亿元，同比减少367.26%。
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屋漏偏逢连夜雨。2018年崔永元曝光范冰冰阴阳合同内幕，影视行业大洗牌，资本流出、项目遭减产或延期、库存和播出不确定性因素加剧。
慈文传媒此时想再回归主业，已经力不从心，《楚乔传》之后“江郎才尽”的颓势愈发明显。公司影视业务的毛利率从2015年的48.68%，跌到了2018年的1.7%。这一年，同行的华策影视、华谊兄弟影视业务的毛利率则分别为23.77%、44.98%。
曾被慈文传媒寄予厚望的赞成科技，成了鸡肋，拉着慈文传媒走向了无间深渊。
这一影响持续到了2020年。公司2020财年拟计提商誉减值准备1.23亿元，其中赞成科技计提减值准备金额为1.08亿元，占2019年归属于上市公司股东净利润绝对值的65.39%。根据业绩预告，公司2020年预计亏损金额达2.05亿-2.65亿元。
3 尚能饭否慈文传媒不是没挣扎过。
当年，马中骏及其妻子王玫曾频繁补充质押，到2018年末，王玫手中的股份已经全部质押，马中骏质押的比例也达到了92.19%。
这仍旧没有拉回其“跌跌不休”的股价，从最高的56.2元，跌到了不足10元钱，市值蒸发超百亿。马中骏为了求生，在2019年引国资入股，成为江西国企旗下的公司，也彻底掉出了行业的第一梯队。
谁也不知道，如果当初慈文传媒没有被自己制造的泥沼绊住腿，能否长盛不衰。但如今它必须面对的尴尬是，尽管悬崖勒马，但市场已变，它还能不能跟得上步伐。
根据弗若斯特沙利文报告，2015年-2019年，电视台产生的剧集收入由605亿元减少至544亿元；网络视频平台所产生的剧集收入由225亿元增加至447亿元，复合年增长率约为18.7%。
显然，网剧很有后来居上的潜质。但面对此情此景，慈文传媒却少了可以“王炸”的好牌。
“对于影视制作公司来说，IP固然很重要，但是拍摄制作能力也很重要。”从事相关工作的王晓龙告诉市界，“有些公司虽然知道哪个IP好，但是它拍不出来，就掀不起什么水花。反而会因为IP名气太大，遭到反噬。”
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《老九门》剧组
若按图索骥，慈文传媒不应该不行，毕竟它曾制作出《暗黑者》《执念师》《示铃录》这样的爆款网剧，《老九门》更是成为国内首部播放量破百亿的网剧。
但事实是，这些剧集均由“网络一哥”白一骢操刀，而白一骢在2016年成立了灵河文化，从慈文传媒独立出来。2017年初阿里系入股时，该公司估值达到了10亿。
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