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中国经济网 大叶工业屡减员“兄弟公司”瓜葛多 贴牌毛利率高反常

中国经济网编者按：
3
月
25
日 ， 宁波大叶园林工业股份有限公司（以下简称“大叶工业”）首发申请将上会 。 大叶工业拟在上交所主板公开发行股份不超过
3673.34
万股 ， 占发行后总股本的比例不低于
25%
。 拟募集资金
7.22
亿元 ， 其中
3.96
亿元用于“智能灌溉产业园项目”、
2.41
亿元用于“园艺用品项目”、
8400
万元用于“补充营运资金” 。 本次发行的保荐机构是国泰君安证券股份有限公司 。
大叶工业本次拟募资额远超公司各期总资产 。
2017
年
-2019
年及
2020
年上半年 ， 大叶工业资产总额分别为
4.50
亿元、
5.66
亿元、
5.01
亿元、
5.52
亿元 ， 其中流动资产分别为
2.00
亿元、
2.81
亿元、
2.43
亿元、
2.64
亿元 ， 占比分别为
44.49%
、
49.63%
、
48.58%
、
47.80%
。

各期 ， 大叶工业负债总额分别为
2.08
亿元、
3.21
亿元、
1.03
亿元、
0.92
亿元 ， 其中流动负债分别为
2.08
亿元、
3.19
亿元、
1.01
亿元、
0.89
亿元 ， 占比分别为
100.00%
、
99.44%
、
97.64%
、
97.55%
。

各期 ， 大叶工业的货币资金分别为
1921.98
万元、
4298.26
万元、
5619.92
万元、
2378.26
万元 ， 短期借款分别为
7897.63
万元、
2.14
亿元、
600.15
万元、
0
元 。

大叶工业营收微增 ， 但净利波动较大 。
2018
年、
2019
年 ， 大叶工业营业收入分别同比增长
1.43%
、
3.50%
， 净利分别同比增长
-10.01%
、
100.96%
。

2017
年
-2019
年及
2020
年上半年 ， 大叶工业营业收入分别为
3.54
亿元、
3.59
亿元、
3.72
亿元、
2.14
亿元 ， 归属于母公司股东净利润分别为
4933.29
万元、
4439.30
万元、
8921.12
万元、
6280.83
万元 。

各期 ， 大叶工业销售商品、提供劳务收到的现金分别为
3.25
亿元、
3.66
亿元、
3.63
亿元、
2.35
亿元 ， 经营活动产生的现金流量净额分别为
1353.48
万元、
8360.39
万元、
9297.20
万元、
9912.33
万元 。

大叶工业员工人数连续
2
年半减少 。
2018
年减少
193
人 ，
2019
年减少
108
人、
2020
年上半年再减少
115
人 ，
2
年半合计减少
416
人或
39.43%
。

2017
年末、
2018
年末、
2019
年末和
2020
年上半年度末 ， 大叶工业共有员工
1055
人、
862
人、
754
人和
639
人 。

大叶工业招股书表示 ， 报告期内公司员工人数有所下降 ， 主要原因系为降本增效 ， 减轻招工压力 ，
2018
年公司对部分生产工艺进行了自动化改造 ， 并优化了生产流水线 。

大叶工业毛利率始终远超
2
家同行 ， 前年及去年上半年较行业均值高出
20
个点左右 。
2017
年
-2019
年及
2020
年上半年 ， 大叶工业毛利率分别为
38.84%
、
39.00%
、
45.77%
、
47.93%
， 较同行均值高出
11.24
个百分点、
14.09
个百分点、
20.35
个百分点、
19.95
个百分点 。 同行业可比公司平均值分别为
27.60%
、
24.91%
、
25.42%
、
27.98%
。 具体看 ， 沃施股份可比产品毛利率分别为
21.44%
、
21.51%
、
21.26%
、
23.16%
， 亿林科技可比产品毛利率分别为
33.75%
、
28.30%
、
29.57%
、
32.80%
。

每日经济新闻报道对大叶工业的毛利率提出质疑 ， 指出大叶工业产品主要通过
ODM
、
OEM
模式 ， 根据客户订单组织生产和销售 ， 自主品牌销售较少 。 一般而言 ， 贴牌生产存在议价能力弱、价格战等问题 ， 毛利率并不会太高 ， 为何大叶工业仍然会有如此高的毛利率？

叶晓东、裘柯夫妇合计控制公司本次发行前
90.74%
的股份 ， 为大叶工业的实际控制人 。 叶晓东现任大叶工业董事长、总经理 ， 裘柯任董事、副总经理 ， 二人均为中国国籍 ， 裘柯有境外永久居留权（境外居留地为美国） 。

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