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欧菲光 从欧菲光事件看半导体公司投资

欧菲光 从欧菲光事件看半导体公司投资

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欧菲光 从欧菲光事件看半导体公司投资

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昨天 ， 欧菲光（002456.SZ）股价闪崩 ， 惨遭一字跌停 。 截至收盘 ， 有超100万手卖单封死跌停 ， 公司股价报收于9.14元/股 ， 创2019年9月以来新低 。 如无意外的话 ， 今天也好不到哪里去 ， 上午收盘虽然打开跌停 ， 但是跌了将近6个点 。

具体原因是 ， 3月16日晚 ， 欧菲光发布的公告坐实了其被苹果踢出供应链的传闻 。

被踢出苹果 ， 对欧菲光的影响有多大？
2019年欧菲光从苹果获得的营业收入为116.98亿元 ， 占其总收入的22.51% 。 欧菲光主要通过位于广州、江西的三个子公司与苹果合作 ， 为其提供摄像头模组等元器件 。

这个事件从投资的角度看 ， 有很多可以总结的地方 。
第一 ， 消息的滞后性 。
实际上 ， 在9个月前 ， 也就是去年7月份 ， 有点前瞻性的人士已经能够预料到这个结局了 。
2020年7月 ， 欧菲光被美国商务部列入实体清单 ， 未经许可将不能从美国获得技术/设备 。 我们从常识上可以判断出 ， 每一家苹果供应链上的公司 ， 都必然会有苹果深度的技术支持 ， 一旦被列入实体清单意味着什么业内人士都很清楚 。
那么苹果撤出欧菲光的过程 ， 必然也是逐步实施的 ， 在这个期间 ， 市场上已经流传出欧菲光被踢群的消息 ， 不是空穴来风 。
作为欧菲光公司来说 ， 为了维持股价 ， 不到最后一刻 ， 是不能宣布这个坏消息的 ， 能拖则拖 ， 到了要发年报季报的时候 ， 最后瞒不住了 ， 才会披露 。
嘴上不说 ， 动作是要做的 。 欧菲光在被列入实体清单之后 ， 便开始将非苹果部分触控显示业务并入到安徽精卓 ， 今年初开始出售与苹果相关的设备工厂资产 ， 包括“广州得尔塔影像技术有限公司”、“江西慧光微电子有限公司”、“南昌欧菲显示科技有限公司” 等子公司 。
【欧菲光|从欧菲光事件看半导体公司投资】
在长达9个月的时间里 ， 欧菲光所有的决策和动作 ， 按照链条传导下去 ， 苹果知道 ， 管理层知道 ， 大股东知道 ， 相关员工知道 ， 业内人士知道 ， 供应商知道 ， 调研的机构知道 。
最后才轮到股民知道 。
所谓危墙不立 ， 9个月前的新闻出来的时候 ， 后续传闻出来辟谣的时候 ， 就该撤了 ， 宁可信其有 ， 不可信其无 。
反过来讲 ， 一家公司进入新的大厂供应链 ， 也是一个长期的过程 ， 会有很多蛛丝马迹 ， 中间会放出很多自相矛盾的消息 ， 比如去年京东方进入iPhone12供应链的过程 ， 道路极其曲折 ， 中间反反复复 ， 持续了一年多时间 ， 中途还有韩媒释放各种迷惑信息 ， 但是如果你了解苹果的初心 ， 那就应该知道这件事最后的目标一定会达成 ， 但是上市公司的确定性消息总是在最后才出现 。 一年的时间 ， 足够布局了 。
第二 ， 供应链的原生风险 。
进入苹果供应链 ， 当然是天大的好事 ， 但也意味着天大的风险 ， 尤其是做手机供应链的 ， 现在全球的手机品牌 ， 叫得出名字的公司一只手就能算清楚了 ， A家M家H家OV家S家 ， 几乎没有别的选择 。 虽然欧菲光不是半导体设计公司 ， 但是从供应链角度都属于电子零部件 。
我一般把芯片设计行业分为两类：消费和工业 ， 有点像电商里的B2B和B2C 。
消费类以手机供应链为代表 ， 这类芯片公司的主要客户是苹果、华为、小米等 ， 这类芯片比如国外的Skyworks、Quovo、高通 ， 国产的卓胜微、韦尔等 。
消费类不止是面向手机 ， 还有汽车、电动自行车、充电桩、家电等 。
消费类的芯片上游是晶圆代工厂 ， 下游是苹果华为这样的大客户 ， 涨价的话语权不是很大 。 如果说整个产业链的利润是100元的话 ， 他们的利润是最小的 ， 可能连10元都没有 。
他们的客户都是垄断强势的大品牌 ， 意味着他们需要经过残酷的竞争才能进入到大厂 ， 选择不多 ， 而华为苹果却有大把的供应商可以挑选 ， 甚至可以设置账期来拖欠货款 。 他们的客户太少 ， 竞争对手又太多 。
消费类的芯片 ， 除非有自己独到的技术门槛或者象三星Intel这样的自有产能优势 ， 很难享受到涨价的成果 。
消费类芯片最大的风险 ， 在于技术迭代太快 ， 以至于很容易被大客户抛弃 ， 容易大起大落 。 这类公司一旦被苹果或者华为踢出供应链 ， 公司就会遇到生存危机 。

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