苏宁易购苏宁生死局：1300亿债务压顶，掌门人张近东走到命运关键节点张近东|债券|阿里巴巴

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苏宁掌舵人张近东，从一家并不起眼的“小门面”驶出一艘中国屈指可数的家电连锁业“航母” ，一路风风雨雨，起起落落，实属不易。
然而，个人的成功更多的顺应了大势使然，再过十年，当风口不再，周期下行别说霸主地位改朝换代，一手创下的家业都有可能跟了他人姓。

停牌的苏宁易购
出售控制权的张近东

2月25日，苏宁易购（002024.SZ）发布公告称，公司实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团有限公司拟筹划转让股份，预计转让比例20%-25% ，按照苏宁易购当前650亿元的市值，此次转让金额将在130-160亿元。

而本次股份比例调整，可能涉及苏宁易购控制权变化。
据苏宁易购2020年三季度财报显示，张近东为公司第一大股东，持股比例为20.96% ，苏宁电器集团有限公司与淘宝（中国）软件有限公司并列第二大股东，各持有19.99%的股份。
按照公告，张近东与苏宁电器转让股份后，二者持股总数占比将从40.95%降至15.95%-20.95% ，从数据来看，张近东极有可能失去苏宁易购第一大股东的地位。
但这个情况可能很难发生，因为通过股权穿透可以看到，张近东还通过苏宁集团、苏宁控股等路径对公司间接持股，合计持有31.71%股份，为苏宁易购控股股东和实际控制人。
实际上这已经不是苏宁易购第一次出售股权了。
2017年11月13日，苏宁拟对阿里巴巴集团股份择机出售不超过550万股。 12月11日，苏宁就完成了出售举动。
2018年5月30日，苏宁再次出售持有的阿里巴巴股份766万股；同年12月28日，苏宁出售剩下的阿里巴巴股份1316.47万股。至此，苏宁就把阿里巴巴的股票卖得一干二净，也就用了一年零一个月。
张近东等股东多次质押股份“回血”根本原因还是资金链紧张。
截至2020年三季末，苏宁易购总资产为2211.93亿元，总负债1361.4亿元，净资产850.53亿元，资产负债率61.55% 。此次股权出售的所得收益，将有助于苏宁偿还今年到期的总额为172亿元的债券债务。
不过，对于苏宁易购而言，自救的路还很漫长。

据《小债看市》统计，目前苏宁易购存续债券13只，存续规模92.5亿元，其中将有40.52亿债券于一年内到期，短期面临集中兑付压力较大。
除此之外，苏宁易购股东苏宁集团债券集中兑付压力也很大，目前其存续24只债券，规模达到296亿元，今年到期或回售的债券余额有105亿元。
再加上业绩巨亏、再融资压力增大等原因，苏宁易购这个曾经的“民营零售巨头” ，或许真的到了成立以来的至暗时刻。对于这样风声，资本市场总能够最先嗅到气味，今年2月，中诚信国际将苏宁易购评级展望由稳定调整为“负面” ，维持其主体和相关债项信用等级为AAA 。

枪里有没有子弹
卖资产为报表“美颜”

中诚信国际在评级报告中提到，苏宁易购短期债务占比一直处于较高水平，且可动用货币资金对短债的覆盖能力较弱。

截至2021年2月10日，苏宁易购存续公司债及中票本金合计为 58.59 亿元，其中 2021 年内面临到期及回售的本金为 53.59 亿元，债券集中到期压力较大，而近期公司的再融资压力较大。
然而就是这种显而易见的流动性风险，却在苏宁易购的财务报表中很难发现。
以2019年财报为例，财报显示，苏宁易购2019全年营业收入2692.29亿元，同比增长9.91% ，实现商品销售规模3787.40亿元，同比增长12.47% 。苏宁易购2019年实现归属净利润（该指标反映在企业合并净利润中，归属于母公司股东（所有者）所有的那部分净利润）98.43亿元，且从2014年至2019年，这一指标均为正值。
表面上看，这份财报的确足够亮眼，但知晓内部的人都清楚，靠变卖资产美化报表掩盖主业亏损的事实俨然已经成为苏宁易购6年来的常规套路。
如2019年6月24日，苏宁易购向Suning Smart Life Holding Limited出售苏宁小店100%的股权，这次交易增加了苏宁易购2019年度净利润35.70亿元。而Suning Smart Life Holding Limited的实控人则是张近东之子张康阳。