比特币全球大崩盘：躲得过初一，躲不过十五 a股

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全球金融市场变天了。

近来，欧美日韩、港A市场萎靡不振、跌跌不休，投资者都想知道：这究竟是大股灾将要来临，还是虚晃一枪，阶段性回调？
1隔夜，纳指再度暴跌3.5% ，道指和标普500分别下跌2.5%、1.8% ，击溃了不少人的心理防线。而这波大跌的重灾区是科技股。其中，苹果深度暴跌16.5% ，特斯拉大幅回撤24% ，中国“三剑客”则暴跌超30% 。
美股投资者的恐慌情绪蔓延，隔夜VIX指数报收28.89点，大幅暴涨35% 。这是去年10月底、或是今年1月底的重演，还是去年3月波动率暴涨的开始，搅动着投资者脆弱的心。

美股扑街，亚太市场迎接“黑色星期五” 。其中，日经225跌4% ，韩综指跌近3% ，澳标普200跌2.4% 。在港股，恒指暴跌逾1000点，再度回撤到29000点以下，跌幅3.64% 。而科技股同样是重灾区，恒生科技指再度暴跌近6% ， 7个交易日已经回撤18% ，非常之夸张。

A股市场，抱团股继续闪崩，天天下跌，天天亏钱。其中，创业板指已经连跌7天，从牛年开市第一天开盘最高点3476点直泻至当前的2914点，累计下跌超过500点，跌幅达到15% 。另外，深证成指跌9% ，上证指数跌4% 。
当然，各大行业的“茅”跌幅很大，比如，金龙鱼回撤近40% ，洋河、老窖跌近30% ，通策、金域、爱尔挫超20% 。茅台则跌超18% ， 7个交易日蒸发超过6000亿，白酒信仰说破就破！
【比特币|全球大崩盘：躲得过初一，躲不过十五】
前期疯狂追捧的白酒基、消费基、医药基跌出翔来，年前杀进去的基民大多已经被活埋。坤哥变成了坤狗，蔡总变成了蔡狗，骂是骂了，但人家是旱涝保收。基民是不是两眼直瞪，被割了韭菜还很无奈呢！
2美股再度动荡，亚太市场扑街，最重要的导火索便是全球风险资产之锚——10年期美国国债收益率已于昨日隔夜突破1.5%的市场临界点，盘中更是突破1.6% 。而今年年初，这一数值不足1% ，短短2个月时间飙升逾50个基点，涨幅高达60% ，大超市场预期，令估值处于历史高位的金融市场愈加脆弱。

按照股票定价逻辑，分母是折现率（≈无风险收益率+信用利差+经营风险利差+其他），它的提升将实实在在影响现价价值，也就是估值。而通常，人们又往往把美国10年期国债收益率看成是无风险收益率，它一旦快速上升，会实实在在冲击股市，这亦是美股市场正在交易的逻辑。

有机构按照DCF模型大致模拟了一下， 10年美债从1%抬升至1.5% ，整个市场的平均估值按理应该降低20-30% 。是不是很可怕？
另外，美债突破1.5%这个关键节点之后，海量CTA策略的对冲基金将开始大举做空美国国债期货， 10年期国债收益率的飙升或比较难以遏制。当前，市场已经普遍预期年底前美债10年期收益率还会继续上行，还有30-40bp的空间，至1.7%左右，甚至不排除攀升到2% 。
如果美债达到2%以上，美国有较大概率会明确掉转船头，大幅进行加息，而在这之前，美股也会非常动荡与危险。据天风证券最新研报显示，按照当前标普500点位（3900）的静态估值计算，美债收益率升至1.3%以上后，美股将面临回调压力。如果考虑未来业绩的增长（EPS+16.8%），按照当前点位的静态估值计算，美债利率升至2.35%会有崩盘风险。不过，在我看来，天风的模型推算还是算乐观的。

美国金融市场是全球风向标，美债大幅攀升，欧洲、亚太大多国家的国债也很快上来。其中， 10Y日本国债收益率上涨至0.17% ，创下2016年1月新高，亦是日本股市今日暴跌的主要逻辑之一。

那么，美债为何会快速且大幅飙升呢？有以下两个逻辑。
第一，随着美国疫苗的快速铺开，新冠疫情单日新增已经大幅回落，经济复苏成为主旋律。经济预期趋好，抛债券买股票，债券价格下跌，收益率攀升。债券是固定收益产品，可将其收益率理解为机会成本。

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