“星链”互联网将成燎原之势( 五 )
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图二十：卫星互联网产业链梳理
（资料来源：公开资料，本翼资本整理）
4.3.Space X的整体产值规模预计在2027年达到371亿美元卫星发射量：Starlink系统建设方案分为两个阶段，第一阶段位于550公里的4408颗卫星计划在2024年3月建设整个系统50%，2027年3月全部建设完成。第二阶段位于340公里的7718颗卫星计划在2024年11月建设完成50%，2027年11月全部建设完成。第一阶段的前五年每年发射1193颗卫星，使用20枚火箭，在2024年底在轨卫星数量到达5965颗。目前雷德蒙德卫星工厂的产能达到每天6颗卫星，一个月产能达到120颗卫星。按照这个数据估算全年卫星产能可以达到1440颗，完全可以满足第一阶段建设。至于火箭产能方面，2020年上半年在疫情影响下，SpaceX发射数量依然达到10枚火箭，所以Space X可以满足全年20枚火箭的产能需求。第二阶段每年除了需要发射1987颗卫星以外（星座剩余50%），2020年发射的卫星由于寿命原因，需要补网1193颗卫星，因此第二阶段需要每年发射3180颗卫星。类似的需要每年需要33枚火箭的产能。按照目前的情况看，卫星和火箭的产能无法满足这个需求。因此预计SpaceX在2025年以前需要进一步扩大卫星与火箭的产能。
卫星制造成本：2020年4月马斯克和SpaceX COO Shotwell表示目前星链的单颗卫星制造成本已经低于50万美元。随着卫星轻量化生产的推进，预计到2027年卫星制造成本降低至40万美元。
卫星发射成本：按照官方公布的6200万美元“猎鹰9”火箭单次发射价格计算，重量260千克的卫星发射成本为每颗103万美元。据小火箭刑强老师测算，若猎鹰9号火箭充分复用后，成本约为3692万美元，单次发射60颗卫星，平均每颗卫星发射成本将会在2027年降低至61.53万美元。由此测算，卫星制造的产值将会在2027年达到12.7亿美元，2020-2027年的年复合增长率为11.42%；卫星发射的产值将会在2027年达到19.6亿美元，2020-2027年的年复合增长率为6.9%。
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图二十一：卫星发射及制造产值
（资料来源：公开资料，本翼资本整理）
2019年全球卫星互联网行业细分产业中，卫星地面设备及制造、运营及服务、卫星制造、卫星发射分别占比48%、45%、5%、2%。未来随着卫星制造及发射成本的降低，预计在2027年卫星制造和卫星发射产业的占比将会分别降低至3%、1%。而随着卫星布局的逐步打开市场空间，地面的配套设施需要与之配套，届时地面配套设施的占比预计增加至52%；卫星运营及服务占比预计达到44%。
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图二十二：卫星产业占比
（资料来源：SIA，本翼资本预测）
地面设备的制造与卫星制造和火箭发射产值相关。根据乘数关系与卫星制造及火箭发射乘积求均值得到地面设备与卫星运营服务的产值。据测算，地面设备产值将会从2020年的17.6亿美元增长至2027年的174.9亿美元，年复合增长率为38.8%。卫星应用产值将会从2020年的16.5亿美元增长至2027年的164亿美元，年复合增长率为38.0%。Space X的整体产值规模预计在2027年达到371亿美元。
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图二十三：Space X总规模
（资料来源：本翼资本预测）
截止2018年Space X的发射市占率为52%，未来随着亚马逊等公司的发射条件成熟，预计美国其他公司将会发射4-5万颗星，在2027年Space X的市占率降低至30%，美国整体低轨卫星市场产值规模预计达到1236亿美元。
根据目前已公开的星座计划，到2025年中国将发射约 3100 颗商业卫星，当前我国小卫星的均价为4000万元每颗，规模化之后预计会降到2000万每颗。卫星发射价格预计在1000万元每颗，2027年预计降到500万元每颗。预计2027年中国的产值规模将会达到1351亿元。2020-2027年的年复合增长率为37.7%。
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图二十四：中国卫星产业占比
（资料来源：本翼资本预测）
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图二十五：中国卫星产业总规模
（资料来源：本翼资本预测）
4.4.预计到2030年Space X可以实现盈亏平衡以StarLink的布局为例， StarLink计划发射4.2万颗低轨卫星为全球服务，按照卫星制造成本50万美元、 发射成本60万美元计算，单颗卫星制造+发射的成本约为110万美元，4.2万颗卫星发完的总成本约为462亿美元。地面基站方面，按照基站覆盖面积10平方公里、建设成本9万美元计算，基站建设需花费500亿美元才能覆盖美国全部区域。
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