英科医疗股价赶超贵州茅台，到底谁泡沫大？股价|贵州茅台

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一酱功成万股枯！

这是2021年股市最精致的描述，也是最忧桑的自嘲。
2021年1月4日，贵州茅台股价历史性突破2000元大关，上周更是在全市场低迷之际再度暴力拉升，站上2300元关口，成为当之无愧的股王。
在全市场热议之时，可转债市场的英科转债价格早已赶超茅台。在1月25日，英科转债价格一度超过3600元，而在一年前转债的价格仅100元出头。
如此火爆的转债价格背后，是疯狂的英科医疗。

手套茅
在贵州茅台的狂飙下，近些年市场出现了各类“某某茅” 。比如海螺水泥被称为“水泥茅” ，恒瑞医药被称为“医药茅”、三一重工被称为“机械茅”等，一时间家电茅、化工茅、电力茅纷纷出世。
1月25日英科医疗股价继续大涨，股票市值站上千亿门槛， “手套茅”的呼声突然迸发。上市4年多时间里，股价在前面3年半都处于一种“混日子”的状态，几十亿市值是进不了主流机构的视线，更不要奢望与茅台相提并论。
但2020年初，新冠疫情在全球的蔓延改变了世界，也改变了英科医疗。股价从10元附近起步，一路向东北，荣登2020年A股涨幅榜第一宝座。
股价表现，也是英科医疗发展历史的缩影。
2009年，英科医疗在山东淄博成立，主要生产一次性PVC手套与丁腈手套。而此时，距离英科医疗仅500米的蓝帆医疗才是手套行业的大哥，在英科医疗刚成立第二年，蓝帆医疗已经在深交所鸣锣上市。
在大哥身边当了十年小弟的英科医疗，在2020年迎来转折，转折的关键是新冠疫情的爆发对于手套的需求爆发式增长。
根据业绩预告， 2020年蓝帆医疗实现净利润30-34亿元，而英科医疗净利润为68-73亿元，同比增长37.13倍-39.94倍。

无论是业绩规模和增速，还是手套产能和出货量，英科医疗在这一年实现全面赶超，手套一哥悄然易主。

扩张
英科医疗的目标显然不止是全国第一，而是要实现全球称霸。
30年前，在美国留学的英科医疗创始人刘方毅，开始帮国内的企业在美国倒卖医用乳胶手套。在艾滋病恐慌的美国，刘方毅倒卖手套的的生意干得风生水起，后来干脆放弃学业全面投入到乳胶手套的创业中。
也许是这样的创业经历，让后来的英科医疗在聚焦手套主业上十年如一日。 2020年新冠疫情的契机下，英科医疗看准机会、乘胜追击、加速产能扩张。
2020年12月1日，英科医疗公告拟在山东青州投资建设年产500亿只丁腈、PVC高端医用防护手套项目、年产33亿只高端丁腈医疗手套项目，还将在山东沂源县建设年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目。
此前，公司已经在安徽濉溪建设年产490亿只高端医用手套项目、安徽怀宁县建设年产400亿只高端医用手套项目，在江西彭泽建设年产271.68亿只高端医用手套项目、在湖南实施年产400亿只高端医用手套项目……
不完全统计，到2023年上述扩产项目全部达产，总产能可能超过2600亿只。而2019年公司手套产能仅190亿只， 2020年大幅扩产后年产能达到360亿只。简单计算可以发现，未来3年英科的手套产能仍旧会以接近翻倍的速度增长。

过去全球乳胶手套产能主要集中在马来西亚，头部企业包括顶级手套、贺特佳等，中国企业合计产能不足20% 。按英科医疗赌博式扩张速度，成为全球第一似乎指日可待。

隐忧
产能的疯狂扩张，背后的隐忧是多方面的。
首先，产能扩张带来持续的资本支出压力。
一般一条丁腈双手模生产线投资超2000万元，每条线2-3种颜色、每种颜色需要3-5个尺码，保守测算一个完整的手套项目需要投入约2亿元。
如此计算，英科医疗2020年扩建手套项目的投资超过130亿，加上之前公司其他在建项目的总投资接近200亿。