电子商务 游戏驿站再涨超130%，机构被散户逼到离场，SEC会出手吗？
拜登政府正在密切关注短线交易热潮，但官方想要认定市场操纵并非易事 。近期，大量散户投资者开始涌入衍生品市场“以小博大”，他们对期权的热情让华尔街机构感到紧张 。
周三“妖股”龙头游戏驿站（GameStop）大涨133%，此外高斯电子暴涨471%，AMC院线涨300.7%，服装零售商Express 涨215.5%，黑莓涨32%，被机构疯狂做空“绩差股”成为了被围猎的目标 。
散户与机构厮杀
期权交易的盛况唤起了人们对上世纪90年代互联网繁荣的回忆，当时狂热的资金涌入导致了巨大市场泡沫的膨胀 。
看涨期权（Call option）是一种金融衍生品，它赋予持有人在某一特定日期以约定价格（称为行权价）购买标的证券的权利 。通常而言，远高于现有股价的价外看涨期权（OTM Call）权益金很低，当股价达到行权价时收益率甚至可以达到数百倍，而潜在损失的权益金相对而言几乎可以忽略不计 。
丰厚的回报率让不少人趋之若鹜，狂热的投资者在社交媒体上“抱团” 。目前最火的当属Reddit论坛的 WallStreetBets分区，他们互相催促扎堆购买某只股票的看涨期权，并始终坚守交易准则：永不卖出，永不投降 。他们往往选择对冲基金和机构大举做空企业的看涨期权，GameStop 成为了最耀眼的“目标” 。
今年以来，GameStop股价上涨了1744% 。这是一家游戏零售商，去年年底公司刚刚公布了疲软的三季度业绩，营收同比下降30%，同店销售下滑24.6%，主要受到疫情导致的商店关闭以及来自在线游戏销售商日益激烈的竞争影响 。值得一提的是，去年GameStop几乎是做空者的“提款机”，卖空股票的比例比公司发行的还要多（158%） 。对冲基金长期以来一直在赢钱，以至于他们忽视了市场情绪转向的风险 。
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1月13日GameStop盘中飙升近94%，空头当天合计损失了超过8亿美元 。在此之前，GameStop宣布，董事会将加入来自包括科恩（Ryan Cohen）在内的三位RC Venture成员，以促进公司转型 。科恩是知名宠物电商Chewy的联合创始人，投资者预期这将能够推动GameStop打造成一个更加注重数字化的零售商 。
股价短期大涨吸引了空头的关注，香橼创始人莱夫特（Andrew Left）21日指出，GameStop的估值已经太高，预计股价将跌回至20美元 。他随后被Wallstreetbets上的散户们群起而攻，香橼官方社交媒体账号也被黑被迫另开新号 。莱夫特随后表示，“抛开价格变动不谈，我对这些人做出决定的思维过程最为震惊，任何理性的人都知道这种交易行为是短暂的 。”
因为做空GameStop，对冲基金Melvin成为了受害者 。2021年仅仅过去三周的时间，Melvin已经大幅亏损30%，不得不向外求援 。据报道，Citadel和Point72预计将向Melvin投资27.5亿美元，以稳定该公司运营 。作为回报，投资者将获得Melvin部分收入份额 。最终Melvin宣布在周二平仓了在GameStop的所有仓位，认输离场 。
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值得一提的是，特斯拉CEO马斯克在社交媒体上发帖对GameStop的走势表示赞叹 。长时间以来，特斯拉稳坐美股做空市值榜第一位，做空盘比例一度占到流通盘20%以上的水平，这一比例是道指成分股平均水平的10倍 。马斯克本人一直对做空者不屑一顾，他坚称空头有意压低股价，切断公司进入资本市场的渠道，以此来伤害公司，为此2018年马斯克甚至提出了私有化的想法 。根据S3 Partners的数据，去年空头在特斯拉上的损失超过400亿美元 。
美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰在接受第一财经采访人员采访时表示，特斯拉与GameStop的情况有所不同，特斯拉市值更大，资金的走向更多反映的是市场预期，很难被一股资金控制 。相对而言，GameStop市值更小，虽然业绩不佳，但这是全美、乃至全球规模最大的游戏和娱乐软件销售平台之一，在美国散户的熟悉度很高，属于传统行业谋求转型，更容易在个人投资者中形成共鸣 。
【电子商务|游戏驿站再涨超130%，机构被散户逼到离场，SEC会出手吗？】潜在风险不容忽视
德意志银行本周发布报告指出，自去年5月以来，看涨期权的成交量一直在飙升，远远超过看跌期权的成交量 。其中过去三个月的日均成交量已创下新高，其中大部分增长是由“非常小”的交易规模推动的，这反映了散户的疯狂涌入 。
德银指出，看涨期权的火热推动了股票估值的上升，向个人投资者出售看涨期权的做市商相当于空头，为了使他们的头寸回到中性，他们必须买入对应股票 。换而言之，如果股票继续上涨，做市商必须买入更多股票以维持账户平衡 。
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