大摩财经 悦刻电子烟三年上市 39岁汪莹财富暴增1600亿
资本市场的暴富神话仍在持续 。 先有黄铮凭借拼多多股价暴涨成为80后“第一人”；后有钟睒睒凭借农夫山泉上市成为亚洲首富 。 最新通过上市实现财富暴增的是“网红”电子烟悦刻的创始人汪莹 。
1月22日晚间 ， 电子烟品牌RELX悦刻母公司雾芯科技（RLX）在纽交所挂牌上市 ， 发行价12美元 。 雾芯科技开盘后股价迅速暴涨104% ， 直接触发熔断停牌 。 恢复交易后 ， 雾芯科技盘中股价最高涨幅达158% ， 收盘涨145.9% ， 市值达到458亿美元 ， 近3000亿人民币 。
雾芯科技的主要产品包括电子烟烟杆和烟弹 ， 旗下拥有电子烟品牌悦刻 。 截至去年三季度 ， 悦刻品牌国内市场占有率达 62.6% 。
随着雾芯科技上市 ， 现年39岁的创始人汪莹也走到了聚光灯下 ， 一夜成为仅次于杨惠妍的中国第二女富豪 。
【大摩财经|悦刻电子烟三年上市 39岁汪莹财富暴增1600亿】汪莹拥有西安交通大学金融学士学位与美国哥伦比亚大学商学院MBA学位 ， 曾先后入职宝洁和贝恩咨询 。 优步进入中国后 ， 汪莹是早期的城市GM之一 ， 后成为中国区域总经理 。 2016年滴滴合并优步中国业务 ， 汪莹也顺势进入滴滴 。
2018年1月 ， 汪莹创办雾芯科技并担任CEO 。 作为悦刻第一大股东 ， 上市后汪莹持股54.3% 。 按如今市值来算 ， 其身价达到248亿美元 ， 相当于1606亿人民币 。 这意味着 ， 汪莹的财富已经超过秦英林、李书福等老牌富豪 ， 也超过刘强东、李彦宏等互联网巨头 。 而悦刻自2018年1月成立至今不过三年时间 。
在去年8月的胡润百富榜中 ， 汪莹以30亿财富排在1739位 ， 短短几个月就以超过1600亿财富成为中国富豪Top 15的成员 。 这样的财富增速 ， 能与之相提并论的似乎只有同为80后的黄铮 。 这位拼多多掌门人从阿里、京东两强争霸的电商赛道杀出 ， 同样三年上市 ， 目前以606亿财富在中国富豪榜中排在第4位 。
如此迅速的财富积累速度 ， 汪莹的悦刻到底有什么秘笈？
成瘾经济
短短三年 ， 3000亿市值 ， 悦刻积累财富的速度过于惊人 。
自2018年面世以来 ， 悦刻仅用两年多时间就晋升为国内电子烟市场的头号玩家 ， 市场占有率达到62.6% 。 2020年第三季度 ， 悦刻的烟杆和烟弹的销售数额就分别达到300万套和6190万颗 。 相当于 ， 悦刻每天能卖出3万多套烟杆和67万颗烟弹 。
反映在业绩上 ， 2018年到2020年前三季度 ， 悦刻实现营收分别为1.33亿元、15.49亿元和22.01亿元 ， 期间同比增长1065%和93%；同期净利润分别约为-28.7万元、4774.8万元和1.09亿元 ， 期间同比增长16736.93%和10.8% 。
悦刻的业绩在2019年爆发 ， 也在2019年降速 。 2019年10月底 ， 监管层出台规定 ， 给电子烟销售的对象范围和线上销售渠道戴上了“紧箍咒” 。 以此为分界线 ， 悦刻 “电商+线下”销售模式 ， 转变为主要依靠线下渠道进行销售 。 2018年到2020年前三季度 ， 悦刻通过第三方电商平台向最终用户销售的收入占比从33.5%降至0 ， 销售给线下分销商的收入占比从60.2%升至98.2% 。
悦刻也因此拉大了与其他电子烟品牌的差距 。 在线上限售令下 ， 一些以线上电商平台为主要销售渠道的品牌甚至彻底出局 ， 反观及时转战线下的悦刻市占率不断提升 。 截至2020年三季末 ， 悦刻与110个授权分销商合作 ， 拥有超5000家专卖店和超10万家零售店 ， 市场占有率达到62.6% 。
但线下的成本远比线上要高得多 ， 反映在业绩上是悦刻盈利水平在下降 。 2019年 ， 悦刻的毛利率由上年同期的44.7%下滑至37.5% ， 2020年前三季度虽微弱反弹至37.9% ， 但同比降幅仍达到2.4个百分点 。
2020年第三季度 ， 悦刻虽然实现营收11.2亿元 ， 创出单季最高营收 ， 但当期净利仅有780万元 ， 为2019年以来单季度盈利最低 。
与此同时 ， 高额的线下成本也让悦刻的负债居高不下 。 2018年到2020年三季末 ， 悦刻资产负债率分别为93.7%、92.64%和87.42% ， 虽然相比三年前负债率有所降低 ， 考虑到同期悦刻资产从1.06亿攀升至5.86亿 ， 负债总额的增幅仍然非常明显 。
市场对于悦刻的狂热追捧是显而易见的 ， 但值得疑问的是：悦刻的高增长可以持续吗？
狂欢背后
悦刻财富爆发背后 ， 是资本市场电子烟盛宴的缩影 。 近年来 ， 电子烟作为一种宣传为可替代香烟的产品 ， 凭借能够大幅降低有害成分的功能 ， 以健康、时尚的形象受到烟民尤其是年轻消费者们的欢迎 。
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