投资时报 中国黄金第一家闯关IPO！毛利率低于行业均值 菜百股份线上渠道待考( 二 )
毛利率方面 ， 报告期内菜百股份整体毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%和13.78% ， 分产品而言 ， 黄金饰品的毛利率分别为13.54%、14.46%、16.34%和17.51% ， 钻翠珠宝饰品的毛利率分别为25.60%、26.27%、27.02%和23.26% 。
目前 ， 菜百股份的主要竞争对象包括周大福、老凤祥等 ， 不过菜百股份的业绩远不如上述公司 。 2017年至2019年 ， 周大福的营业收入分别为475.48亿元、573.04亿元和520.20亿元 ， 而老凤祥上述三年的营业收入分别为398.10亿元、437.84亿元、496.29亿元 ， 净利润分别为14.70亿元、15.64亿元、18.30亿元 。
2017年至2019年 ， 周大福的整体毛利率为32.38%、34.00%和35.98% ， 老凤祥整体毛利率为8.35%、8.24%和8.47% 。 在菜百股份列出的同行业可比公司中 ， 包括周大福、老凤祥、明牌珠宝、潮宏基、萃华珠宝等公司在内的毛利率平均数为19.50%、20.03%和22.25% 。 菜百股份在上述三年的毛利率虽然高于老凤祥 ， 但是远低于行业平均值 。
还值得注意的是 ， 该公司报告期内的第一大供应商为上金所 ， 其黄金原料主要通过上金所采购 ， 占比达50%左右 。 近年来 ， 上金所的黄金价格呈现波动上升趋势 。 报告期内 ， 菜百股份主营业务成本的原材料成本分别为40.03亿元、53.35亿元、54.68亿元和24.96亿元 ， 占主营业务成本的57.48%、70.79%、75.35%和91.98% ， 呈现逐年上涨的趋势 。
盈利能力下滑再加上难以控制逐渐上升的成本 ， 菜百股份或急需上市补血 。 有专业人士表示 ， 近年来 ， 用工成本和店铺租赁价格的持续上涨 ， 导致零售行业综合运营成本不断上升；同时 ， 线下黄金珠宝购买属于“体验式”消费 ， 其利润水平容易受到新冠疫情等特殊事件的较大负面影响 。 因此 ， 黄金珠宝零售行业需玩转营销模式减少运营成本的同时 ， 也需尽量减少特殊事件带来的负面影响 ， 并持续提升自身的吸引力 ， 从这方面来讲 ， 菜百股份还需加把劲 。
菜百股份与同行业可比公司毛利率对比情况
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数据来源：公司招股书
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