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第一财经 1.8亿美元SEC罚单仅是开始，瑞幸还有很多“诉讼债”要还( 二 )


2001年11月8日 ， 不堪舆论重压的安然被迫承认做了假账 ， 虚报数字让人瞠目结舌：自1997年以来 ， 安然虚报盈利共计近6亿美元 。 11月28日 ， 标普将安然债务评级调低至“垃圾债券”级 ， 公司股价随即跌至0.26美元 ， 市值由最高的800亿美元跌至仅2亿美元 。 12月2日 ， 因受到债权人的压力和法律诉讼威胁 ， 公司管理层被迫申请破产保护 ， 破产清单中所列资产高达498亿美元 ， 成为美国历史上最大的破产企业 。
郝俊波表示 ， SEC的诉讼属于行政诉讼 ， 眼下瑞幸至少还将面临投资者的证券集体诉讼（民事诉讼）和美国司法部针对高管的指控（刑事诉讼） 。 而这两起诉讼 ， 瑞幸都需要下“血本” 。 “特别是司法部的刑事指控 ， 可能会要求高管承担一定的刑事责任 ， 比如有期徒刑 ， 并同时处以罚金 。 ”郝俊波称 。
关于上述诉讼可能会需要的时长 ， 郝俊波表示 ， 瑞幸的民事诉讼已在进行当中 ， 诉讼程序可能需要至少2~3年 ， 而刑事案件的事件可能会更长 。
在倪非看来 ， 瑞幸会通过罚款和解在意料之中 ， 后续不止会有集体诉讼 ， 还会存在单独诉讼的情况 。
倪非对采访人员表示 ， 美国有独特的集体诉讼机制 ， 是一个首席原告代表一个集体中相似的他人提起诉讼 ， 也就是集体诉讼 。 由于证券诉讼昂贵也极其复杂 ， 一般散户投资者承担不了费用 。 几乎所有证券诉讼都以风险代理模式运作 。 因此 ， 除非一个投资者受了极大的损失（比如超过五十到一百万美元） ， 否则很难找到一个愿意风险代理的律所 。 所以 ，小损失的散户唯一选择就是留在集体中 。
瑞幸投资者如果留在集体中 ， 需要在集体诉讼和解时从总和解金额中申报赔偿 。 赔偿的分配将按每个人的购入和平仓时间计算 。 申报者只能申报自己在集体诉讼所指控的“集体时期”内的受损 。 一个和解金额管理公司会计算申报者“集体时期”内的合格受损 ， 并按个人受损和集体总额的比例分配 。
集体诉讼开启后 ， 某些集体成员也有几率选择退出集体诉讼 ， 并单独发起诉讼 。
倪非解释称 ， 之所以有人会选择退出集体诉讼并发起单独诉讼 ， 与律所约束力和可获得赔偿金额的大小有直接关系 。
一个集体诉讼通常由一个律所代理 ， 此律所的费用从整个集体获得的回报中提成 。 “通常在15%~30%之间 ， 案件越大 ， 份额越小 。 整个集体的索赔巨大 ， 但是每个集体成员的索赔小 。 律所可以在给每个集体成员获取较小回报时给自己获得很大的回报 。 ”
因为集体并没有约束律所的能力 ， 也没有亲自参与诉讼 ， 它们的声音由一个通常被律所控制的首席原告“代表” ， 因此通常集体诉讼的回报极低 。
“在瑞幸咖啡这种量级的案件中 ， 集体诉讼大约能获得总损失2%左右的回报 ， 相当于每一美元损失只能收回二美分 。 ”倪非表示 ， 所有统计和市场信息所得出的结论都一致 ， 退出集体诉讼的回报是远远高于集体的 ， 且在某些情况下会是集体平均收回金额的数倍 。
比如 ， 在针对Qwest Communications的案件中 ， 虽然选择退出集体诉讼者总数只是集体的极小一部分 ， 却获得了和集体相当金额的回报 。 在公共市场证券诈骗案件中受损较大的股东常常会选择退出集体 。
值得注意的是 ， 单独诉讼会比集体诉讼更晚得到回报 。 倪非预计 ， 集体诉讼一般会在2~3年左右解决 ， 而个人诉讼可能会在三年左右 ， 甚至更长 。
除了针对瑞幸的诉讼 ， 瑞幸的相关方或也难“独善其身” 。 郝俊波认为 ， 如果辅导上市的律师事务所、会计师事务所 ， 券商被认定为有相关责任 ， 也不排除将来可能被起诉 。
倪非也认为 ， 瑞两年内两次融资 ， 且在第二轮融资后短短几个月内曝光诈骗 。 因此 ， 原告可以起诉为瑞幸发行证券的投资银行/承销商和审批其财务报表的会计事务所 。 “不管瑞幸是否破产 ， 投资者都能够控诉其他参与瑞幸证券发行的服务机构 。 ”

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