「中国经济网」立方制药屡遭罚研发费低 前副总辞职费解营收“美化”?
中国经济网编者按：9月28日 ， 合肥立方制药股份有限公司（以下简称“立方制药”）首发上会 。 立方制药拟于上交所主板上市 ， 计划公开发行股票不超过2316.00万股 ， 保荐机构为民生证券 。 立方制药本次拟募集资金6.55亿元 ， 分别用于渗透泵制剂车间建设项目、药物研发中心建设项目、原料药生产项目一期、补充流动资金项目 。
立方制药报告期内连续4年销售商品、提供劳务收到的现金无法覆盖营业收入 ， 尤其前3年差距巨大；而经营活动产生的现金流量净额在2016年、2017年、2018年 ， 连续三年低于净利润 。
2016年至2019年 ， 立方制药实现营业收入分别为10.28亿元、11.67亿元、14.25亿元、16.50亿元 ， 实现归属于母公司股东的净利润分别为6746.25万元、7681.95万元、9166.41万元、1.05亿元 。
报告期内 ， 公司经营活动产生的现金流量净额分别为5899.50万元、1132.39万元、6445.15万元、1.49亿元 ， 其中销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.25亿元、6.97亿元、10.93亿元、14.10亿元 。
有媒体分析指出 ， 立方制药牺牲现金流“美化”报表 。 立方制药的应收账款的周转天数在上升 ， 而应付账款的周转天数却在下降 。 这意味着立方制药的账期在拉长 ， 但是付款速度在加快 。 这样的操作方式 ， 无疑会让对企业正常经营极度重要的现金流承受巨大压力 ， 但是却通过让利上下游企业增收 ， 从而可以让其营收等业绩数据更加好看 。 立方制药主导业务医药商业业务毛利率仅7%左右 ， 本就较同业平均水平更低 ， 再采用这种“输血”的方式美化财报数据 ， 必然对立方制药的长远发展造成不利影响 。
2016年至2019年 ， 立方制药应收账款余额分别为8635.10万元、1.56亿元、2.12亿元、2.38亿元 ， 占同期主营业务收入的比例分别为8.45%、13.47%、14.96%及14.49% ， 应收账款余额较大且呈上升趋势 。 公司应收账款周转率呈下降趋势 ， 分别为12.10、9.62、7.74、7.33 。
报告期内 ， 公司存货金额分别为1.55亿元、1.56亿元、1.69亿元、1.79亿元 ， 占流动资产的比例分别为41.31%、35.47%、27.88%和25.79% 。 其中 ， 库存商品金额分别为1.37亿元、1.42亿元、1.49亿元、1.97亿元 。 公司存货周转率整体呈上升趋势 ， 分别为5.26、5.81、6.12、6.46 。
2016年至2019年 ， 立方制药综合毛利率分别为17.85%、21.59%、29.64%、31.06% 。 医药工业毛利率分别为74.45%、79.73%、86.19%、86.10% ， 高于同行业上市公司毛利率均值63.52%、76.35%、85.36%、83.46% 。 公司医药商业毛利率分别为7.50%、6.89%、7.49%、7.56% ， 低于同行业上市公司毛利率7.24%、7.72%、7.84%、8.07% 。
2016年至2019年 ， 立方制药负债总额分别为2.50亿元、2.51亿元、2.65亿元、3.00亿元 ， 资产负债率（合并）分别为45.58%、40.98%、34.41%、33.69% 。
目前 ， 立方制药的主导产品是非洛地平缓释片（Ⅱ） ， 实现的收入占当期医药工业收入的61.23%、56.33%、54.19%和50.97% 。 治疗高血压的各类药物之间有一定的可替代性 。 目前在国内市场销售非洛地平类产品的医药企业除立方制药外 ， 还有阿斯利康制药有限公司、山西康宝生物制品股份有限公司、常州四药制药有限公司等 。
2016年至2019年 ， 立方制药研发费用分别为1179.51万元、1838.82万元、2378.94万元、3744.44万元 ， 销售费用分别为7138.91万元、1.19亿元、2.59亿元、3.28亿元 ， 去年研发费用是销售费用的8.76倍 。
市场推广费为公司销售费用项下的重要支出 ， 2018年、2019年公司市场推广费激增 ， 2年就花费4.66亿元 。 2016年至2019年 ， 立方制药市场推广费分别为2856.62万元、6581.95万元、2.02亿元、2.63亿元 。
经中国经济网采访人员计算 ， 2016年至2019年 ， 立方制药的市场推广费共花费5.60亿元 ， 而研发费用共投入9141.71万元 ， 4年时间里 ， 公司市场推广费的投入是研发费用的6.13倍 。
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