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证券时报|A股成交再放量：散户外资跑步入场 灰色资金暗流涌动

【证券时报|A股成交再放量：散户外资跑步入场 灰色资金暗流涌动】昨日，A股继续上攻，上证指数收涨0.37%，创业板指大涨2.44% 。成交再度放量，两市合计成交额逾1.7万亿元 。至此，7月日均成交金额比6月增长78% 。
从资金面来看，市场新增资金充裕，融资余额突破1.2万亿元，多只新发基金被秒杀成为爆款，北上资金也疯狂“扫货” 。需注意的是，灰色资金亦暗潮涌动 。比如银行消费贷利率普遍较低，有投资者通过上述贷款筹措资金入市 。也有一些个人投资者通过打“擦边球”以场外个股期权的方式入市，还有一些则以“两融绕标”的方式入市 。不过，资金蜂拥之时，产业资本也在悄然撤离，在一定程度上平抑了市场炽热的气氛 。
个人投资者蜂拥而至
7月7日，A股再度放量，成交逾1.7万亿元 。7月日均成交金额超1.29万亿元，而6月日均成交金额仅为7228亿元 。火爆的交投，导致多家券商APP出现宕机 。那么，这些资金究竟来自哪里？据证券时报采访人员调查，个人投资者和外资再度充当了行情的主力 。
据证券时报采访人员了解，多家券商承认保证金规模明显增加 。7月以来华泰证券日均开户数环比增加近30% 。国泰君安7月6日线上开户较日常提升约80% 。新时代证券经纪业务负责人表示，保证金规模比6月日均规模增加20% 。中泰证券也表示，截至7月3日，公司托管资产较2019年末提升17% 。
与此同时，融资余额连续上涨 。7月6日，融资余额大增368亿元，这一增量在近五年的行情中都极为少见 。两融余额代表个人投资者的杠杆水平 。从这一数据可以看出，投资者的热情已被行情彻底点燃 。目前两融规模约为2015年高峰时的一半，还有上升空间 。
北上资金也赴A股“大扫货” 。7月以来北向资金净流入已经超过6月全月净流入量 。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受证券时报采访人员采访时表示，场外资金进场速度很快，包括前期基金加仓、新基金建仓、散户入市、外资流入等 。此外，投资者借道基金入市的趋势也非常明显，这是A股市场走强的一个重要支撑 。
灰色资金暗流涌动
除了正规渠道之外，灰色资金也在悄然入市 。
据证券时报采访人员了解，虽然屡遭打击，但近期场外配资又死灰复燃 。深圳一家场外配资公司经理表示，生意火爆，7月6日仅一个上午，就配出去几十个账号 。直接配账号还是沿用传统的模式，一些公司通过两融绕标之后，可以将杠杆进一步放大 。目前市场能够用来做T+0绕标的主要是H股ETF和黄金ETF 。有业内人士向证券时报采访人员透露，目前利用这一手法，可以将杠杆扩大至两倍 。
而另外一种杠杆水平更高的工具则是场外个股期权 。按照目前的规则，场外个股期权并不允许个人投资者参与，机构投资者中也只有上了规模的才能做 。但仍有一些个人投资者通过“打擦边球”的方式参与 。部分拥有场外交易权限的机构投资者会允许个人投资者，通过他们的平台参与期权交易 。比如，个人投资者向该机构打入50万元，并要求他们协助买入相应期权 。在杠杆率比较高的个股上，这部分期权对应的市值可高达500万元 。
第三类则是银行资金入市 。近期的确存在一些银行资金通过贷款形式悄然流入股市的情况 。据采访人员了解，由于行情来得太快，有一些股民通过银行的小额快速贷款，筹措到近百万的资金入市 。而且这类资金获批、到账都非常快捷 。
产业资本——
平衡市场的力量
在大牛市的资金框架中，杠杆资金涌入、外资加持和产业资本增持，三者缺一不可 。从目前的情况来看，资金面呈现出三缺一的状态，产业资本集体增持的现象并未出现，反而出现大面积净流出的情况 。
据Wind统计，7月7日，沪深两市共有17家上市公司披露股东减持计划，涉及重要股东28名 。以最新收盘价计算，合计拟减持金额约30亿元 。从本轮行情发动之前的情况来看，产业资本也呈持续卖出状态 。今年2月3日至6月30日，产业资本总减持规模高达2319亿元，净减持规模高达1987亿元 。上述情况在2019年年初的上涨行情中也出现过 。这背后可能有两个逻辑：一是微观主体的资产负债表并未得到有效改善，二是他们对于未来的前景并不看好 。

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