中国通号超强盈利能力遭质疑( 二 ) 毛利率、净资产收益率、净利润率明显高

　　净利增速不及营收增速

　　中国通号招股书显示， 2016年-2018年，公司营业收入分别为297.7亿元、345.85亿元、400.12亿元，营业收入呈现持续增长态势，同比增幅分别为16.17%、15.69%；同期净利润分别为31.98亿元、34.37亿元、37.16亿元，同比增幅分别为7.47%、8.11% 。简单计算可以看到，虽然营业收入、净利润均出现持续增长，但净利润的增长速度明显低于营业收入增长速度，盈利能力呈现下滑态势。

　　对于公司盈利能力的下滑，有分析认为，铁路行业投融资体制改革后，铁路建设市场已经放开，大型基建央企具备较强的实力，对公司业务或存在一定的挤压，从而导致盈利能力下滑。

　　中国通号盈利能力下滑背后，现金流和净利润也存在不匹配的问题。 2016年-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为29.35亿元、-8.86亿元、-15.68亿元万元。可以看到，在公司净利润持续走高背景下，现金流却出现巨额负值，背离明显。