特来电和星星充电的市值爆发 ， 只是时间问题 。
作为新基建的七大方向之一 ， 新能源汽车充电桩是最被大家遗忘的那一个 ， 相比5G基站、特高压等高科技 ， 新能源汽车充电桩技术门槛很低 ， 和动力电池等核心零部件相比 ， 更是微不足道 ， 但是国家仍然把其放在了新基建的七大方向 ， 可见其特殊性 。
一石激起千层浪 ， 近期充电桩领域的声浪不断 ， 展现了新基建的应有热度 ， 先是特来电官方宣布充电烧车就赔车 ， 而后完成3亿融资 ， 母公司特锐德股价大涨18.8% ， 市值一日大涨51亿 ， 很多人感叹 ， 充电桩的时代终于来了 。
股市的投资多源于生活 ， 比如喝酒要贵州茅台、做饭要海天味业、看眼要爱尔眼科、吃饭要金龙鱼 ， 很多人问老李 ， 将来充电是不是就要买特来电了？今天大家一起探讨 ， 充电桩为何能进入新基建？充电桩到底是不是一门好生意？特来电能不能成为A股下一个摇钱树?
充电桩：不仅是充电
老李一直看智能电动汽车领域投资 ， 从2020年开始 ， 经常被合伙人diss找不到投资项目 ， 老李也是欲哭无泪 ， 每个行业都有周期 ， 汽车电动化方向能投的企业基本都发展起来了 ， 现在的投资项目也慢慢转移到智能化 ， 甚至是使用端乃至后市场 ， 市场已经没有了那么多创业机会 ， 也就没有了那么多项目 。
文章图片
很多人都有这个困扰 ， 前段时间老李和一些行业研究员讨论 ， 智能电动车赛道下一个能炒的方向是什么?有人说是自动驾驶 ， 有人说是OTA ， 但大家都一致认为 ， 充电桩运营领域会有机会 ， 但时间不好判断 。
新能源汽车虽然“风口”强劲 ， 但是过去两年多 ， 从原材料到动力电池 ， 从零部件到整车 ， 新能源车板块能被炒作的领域基本都拉起来了 ， 面向未来 ， 只要新能源汽车保有量增加 ， 充电桩运营这门生意是最确定的 ， 充电桩运营商的盈利只是时间问题 ， 在这个领域一定会有1-2家独角兽企业诞生 ， 大概率是特来电和星星充电 ， 没有国网 。
文章图片
大家没有想到 ， 特来电的融资会那么快 ， 6月20日 ， 特锐德发布公告称 ， 旗下主营充电桩的子公司特来电 ， 拟通过增资扩股方式引进普洛斯、国家电投、三峡集团等战略投资者 ， 资金额合计约3亿元 ， 投后估值约为136亿元 。
在众多投资者中 ， 有一家熟悉的企业——亿纬锂能 ， 电池巨头亿纬锂能也成了特来电股东之一 。
亿纬锂能的此次投资可谓高瞻远瞩 ， 作为能源交易入口 ， 充电桩连接着能源与车辆 ， 对动力电池企业来说 ， 投资了充电桩企业 ， 也就意味着实现了车-桩-网的全面覆盖 ， 既打通了能源链 ， 也打通了电池生命周期 。 充电桩运营商不仅仅是提供充电 ， 还可以打通能源体系 。
这个判断并非空穴来风 ， 在早些时候 ， 特来电发布的烧车理赔政策引起了行业的热烈讨论 ， 很多人都觉得特来电是噱头 ， 哗众取宠为融资赋能 。 老李也和一些行业专家探讨 ， 很多专家认为 ， 特来电的理赔策略有一套逻辑 。
文章图片
我们先来看一下特来电包赔服务的具体内容 ， 官方话术是：依靠“充电网两层防护技术” ， 即充电设备侧防护和大数据建模 ， 通过“爱车安全防护服务”为全国电动汽车用户免费提供：
1. 充电过程实时安全防护和基于电池长周期数据的故障预警；
2. 特来电APP中的爱车体检报告；
3. 事故保障服务（即特来电重点宣传的烧包赔服务） 。
老李在此给大家翻译一些这段公关文 ， 即特来电能通过车辆快充采集到动力电池健康度数据 ， 数据量足够大后 ， 特来电可以给大家提供电池故障预警和健康度报告 ， 还能提供一些保障服务 。
文章图片
这意味着特来电已经不是单一的充电运营商 ， 还是动力电池全生命周期价值管理服务商 ， 特来电把宁德时代想做的事情提前布局了 ， 本次亿纬锂能投资特来电也在情理之中 。
充电桩是一门什么生意
资本市场的目的性很强 ， 面对确定性的问题 ， 会很有耐心 ， 面对不确定性的问题 ， 也会异常无情 ， 尽管一直亏损 ， 但他们对充电桩运营商有足够的耐心 ， 因为充电桩运营商盈利是一个确定性问题 。
在汽车行业 ， 加油站、充电桩亦或是将来的加氢站 ， 都是同样的商业模式 ， 都可以用简单的“本量利”模型来进行业务测算 。 “本量利”模型已经出现了很多年 ， 经久不衰 ， 所谓本量利模型是用来分析“成本—业务量—利润”的关系 ， 进而做决策 。
以充电桩运营商为例 ， 企业的成本是充电桩的建设和运营 ， 用户充电产生收入 ， 用户充电次数少 ， 收入少 ， 企业便亏损 ， 用户充电次数越多 ， 收入越多 ， 进而产生利润 。
文章图片
任何一个新产业都是遵循这个模式 ， 在燃油车发展初期 ， 由于汽车尚未普及 ， 加油量较少 ， 加油站也不赚钱 ， 后来汽车数量激增 ， 加油站的利润逐渐增大 。 目前的充电桩运营很像早期的加油站 ， 老李给大家参考一个数据 ， 国家电网的150kW充电桩完整的建设费用在11万左右 ， 包括了充电桩购买费用、场地费用、电网增容费等等 ， 投入很大 。
高投入和市场需求是矛盾的 ， 由于电动车尚未普及 ， 用户使用量较少 ， 导致充电桩利用率低 ， 运营商亏损 ， 以上海EV Data的数据为例 ， 近几年上海除公交外的公共桩利用率基本在1%-3%之间 ， 但是充电利用率一般需高于5%才有机会实现盈亏平衡 ， 所以目前市场的投资者除了国网、特来电和星星充电 ， 没有企业可以承受重资产投资和早期损失 。
文章图片
从2016年到2020年 ， 特来电分别亏损了2942.3万元、1948.9万元、1.36亿元、1.11亿元、7769.6万元 ， 五年中累计亏损3.74亿元 。 虽然亏损面仍旧比较大 ， 但整体来看亏损额在持续下降 ， 相比而言 ， 特来电的营收相对乐观 ， 2020年特来电营业收入为15.20亿元 。
尽管一直亏损 ， 但头部充电桩运营商的发展处境越来越好 。 主要有三个方面原因：
一是用户需求量在不断增加 ， 今年5月份 ， 新能源汽车的渗透率已经超过11% ， 创造了行业新高 ， 按照工信部规划 ， 到2025年 ， 新能源汽车的销量占比要达到20%左右 ， 新能源汽车的保有量也上升 ， 充电桩运营商达到盈亏平衡的时间会提前到来 。
文章图片
二是龙头运营商已经意识到了精细化运营的问题 。
毫不夸张地说 ， 充电桩运营行业的早期发展非常粗犷 ， 但在经历了跑马圈地等一系列动作后 ， 头部运营商（星星充电、特来电）在发展上日渐趋稳 ， 更注重精细化运营、流量数据价值等轻资产 ， 充电桩建设上也由补贴导向向自身盈利转变 ， 并以用户需求为核心 ， 提高充电桩利用率 ， 增强盈利能力 。
文章图片
三是行业集中度越来越高 ， 充电桩运营没有太高的门槛 ， 越是没有太高技术门槛的领域越容易出现行业巨头 ， 经历了行业野蛮生长 ， 特来电、星星充电和国家电网的市占率越来越高 ， 三大行业龙头格局已经形成 ， 充电桩运营领域的规模壁垒在慢慢形成 ， 大有移动、联通、电信的格局 。
头部企业的出现在带动充电桩运营商的业务变革 ， 刚才老李提到 ， 充电桩运营商掌握了大量的充电数据和服务数据 ， 充电桩运营商将慢慢变身为智慧能源服务商 。
【汽车|充电烧车就赔偿的特来电，是A股下一个摇钱树?】IPO之后的特来电值多少钱？
在特来电本次融资之前 ， 大家都知道特来电和星星要IPO ， 但没有想到来的那么快 。 早在去年11月 ， 特锐德就发布公告 ， 宣布公司启动了特来电在国内分拆上市的筹备工作 。 在老李看来 ， 星星充电和特来电急于IPO的原因可能如下：
文章图片
一是充电桩运营业务一直亏损 ， 特来电母公司特锐德和星星充电母公司万邦数字能源投入巨大 ， 几年下来 ， 两家累计投资超过100亿元 ， 两家母公司也并非国网这样的大户 ， 外部募资是必然的发展之路 。
二是充电桩运营商在谋求一个良好的上市时机 ， 当下 ， 可能是一个好时机 。 虽然公司财报上一直亏损 ， 但当前有很好的外部环境 ， 一级市场和二级市场对新能源车板块有极高的热情 ， 不管是龙头股还是成长股 ， 全行业都是红红火火 ， 甚至连盛弘股份这样没有技术门槛、没有行业壁垒、没有市场规模的“三无”充电桩制造商都得到了二级市场关注 ， 特来电也不愿意错过这一良好窗口期 。
文章图片
很多券商研究员也在研究特来电 ， 在早期 ， 由于业务量小 ， 大家认为充电桩运营不是一门好生意 ， 但从去年开始 ， 一些前瞻性的研究员敏锐感觉到了变化 ， 大家认为充电桩运营商的估值密码有两个：一是保持较高的市占率 ， 这是估值的确定性；二是从充电桩运营转型数字能源服务 ， 这是估值的想象力 。
相比南方的星星充电 ， 总部坐落于青岛的特来电在资本市场讲故事的能力并不好 ， 特锐德官方说法是：分拆上市是为了使公司实现智能制造和充电网运营双轮驱动 ， 发挥资本市场直接融资的功能和优势 ， 拓宽融资渠道、提升融资效率 ， 提升公司及特来电的盈利能力和综合竞争力 。
文章图片
老李一些朋友也参加了特来电的调研和路演 ， 很多朋友表示 ， 特来电可以讲很好的故事 ， 但没有讲出来 。 据老李了解 ， 这有历史原因 ， 特锐德很早之前就在讲智慧能源的故事 ， 但过于前瞻 ， 金融圈很多人都听不懂 ， 一位大行的风控和老李说过这么一段话：特来电找授信 ， 讲了智慧能源的蓝图 ， 但风控人员对外打听到 ， 特来电某分公司经营不善 ， 工资都很难发出来 ， 便没有授信 。
虽然同为金融行业 ， 但银行、一级市场和二级市场是三个完全不同的圈子 ， 一级市场和二级市场研究员的研究水平相对较高 ， 单兵作战能力更强 ， 对公司风向的把握更好 ， 特来电在一级市场和二级市场还是很受欢迎 ， 越是大家看不懂的越可能是机会 。
去年3月 ， 特来电A轮融资13.5亿元 ， 用于充电和能源管理技术的研发投入、充电网络建设、运营效率提升等 ， 实际从那时候开始 ， 一级和二级市场便开始对智慧能源管理产生了兴趣 。
文章图片
这些背景可以帮助我们更好找准公司定位进而判断市值 ， 和截至到本轮融资 ， 特来电的估值大概是136亿人民币 ， 约是母公司特锐德的市值的三分之一 。
刚才提到 ， 特来电的市值分为充电业务和智慧能源业务 ， 从财务看充电业务 ， 特来电的一些南方地区分公司已经实现了很好的营业利润 ， 但北方公司仍然亏损 ， 总体测算看 ， 特来电总公司近五年的亏损一直在不断收窄 ， 单年度营收可能很快突破20亿 ， 规模化效应产生的利润增长也会非常乐观 ， 从这个角度看特来电就不止200亿 。
面向智慧能源 ， 特来电的想象力则更强 ， 充电桩运营商是车-桩-网大体系下的关键节点 ， 可以作为智慧能源的中转节点 ， 在未来充换储一体化过程中可以开拓多场景的应用 ， 并且能够掌握车-桩大数据 ， 特来电的烧车理赔本质就是大数据服务 ， 所以车网互动商业模式将带来全新商业前景 ， 但坦率地说 ， 这块业务无法估值 ， 只能靠想象力 。
文章图片
国内研究员都喜欢研究海外企业或者同类型企业作为估值参考 ， 但近几年来 ， 国内智能电动车发展太快 ， 像特来电这样的充电桩运营企业没有参考标的 ， 智慧能源的故事也是国内首次提到 ， 需要资本市场的认可并不容易 ， 但这终将会改变 。
过去 ， 研究员看到项目先问创业者 ， 你这个模式国外有参考案例吗？现在大家不问了 ， 这就是一种进步 。
推荐阅读
- 硬件|汽车之家年底裁员，员工称多个职能部门已被撤销
- 人工智能|聚焦车载人工智能计算芯片研究 推进汽车产业高质量发展
- 硬件|闪极140W多口充电器发布：首发399元 支持PD3.1
- IT|全球汽车行业价值两年突增至3万亿美元 中国电动车企立大功
- Tesla|特斯拉因两处安全缺陷召回近50万辆电动汽车 承诺免费修复
- IT|新能源汽车年底卖爆 展车都被抢购 咋回事？
- Tesla|特斯拉在美国召回约47.5万辆汽车 接近其去年全球交付总量
- 底仓|联想 YOGA M5 无线鼠标开卖：金属上盖 / USB-C 充电，首发 99 元
- Lenovo|联想将推出135W Type-C充电器：游戏本告别“砖头”
- 传统|联想预热 135W 充电器，新款拯救者笔记本有望支持 PD 3.1