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新浪科技综合|以价换量 特斯拉毛利率大跌

以价换量

来源：北京商报
_原题是：特斯拉毛利率大跌
1月28日 ， 特斯拉年报出炉 。 截至去年四季度 ， 特斯拉连续六个季度实现盈利 ， 去年也成为特斯拉首个完全实现盈利的财年 。 去年 ， “降”字当头的特斯拉年销近50万辆 ， 基本实现CEO埃隆·马斯克的小目标 。 然而 ， 价格“双刃剑”效应也随之而来 。 年报发布后 ， 由于毛利率下降等因素 ， 特斯拉股价盘后跌至每股820美元左右 。 毛利率下降的背后 ， 是特斯拉频频降价 。 而今年特斯拉销量能否继续保持快速增长 ， 仍然绕不开上海工厂的产能与中国市场的需求这两大因素 。
首个盈利年
财报显示 ， 去年四季度 ， 特斯拉总营收107.44亿美元 ， 同比增长46%；汽车业务营收93.14亿美元 ， 同比增长46% 。
对于四季度总收入的同比增长 ， 特斯拉方面在财报中解释 ， 主要由于汽车交付量大幅增长及其他业务的提升 。 交付方面 ， 四季度特斯拉总交付量为18.06万辆 ， 同比增长61% 。 其中 ， Model S/X为1.89万辆 ， 同比下降3%；Model 3/Y为16.17万辆 ， 同比增长75% 。
受四季度销量拉动 ， 去年特斯拉总交付量达49.96万辆 ， 同比增长约36% ， 非常接近全年50万辆的交付目标 。
在49.96万辆的销量成绩中 ， 中国市场的作用显而易见 。 乘用车市场信息联席会（以下简称“乘联会”）发布的数据显示 ， 仅Model 3一款车型 ， 去年在华销量就已达13.74万辆 ， 摘得中国新能源乘用车销量榜冠军 。
然而 ， 特斯拉在美国市场的销量却不尽如人意 。 市场研究公司Cross-Sell对美国22个州的新车注册信息进行统计后发现 ， 去年特斯拉在美国的销量增长不足2% ， 而Model 3的新车注册量则下滑35% 。
在全年销量基本符合预期的情况下 ， 去年特斯拉总营收也达到315.36亿美元 ， 同比增长29% 。 乘联会秘书长崔东树预计 ， 今年中国新能源乘用车将有40万辆增量 ， 去年在华拿下13万辆销量的特斯拉 ， 今年在华销量有望进一步增至28万辆 ， 也就是获得15万辆的销售增量 。
现金流方面 ， 特斯拉也摆脱了“缺钱”状态 。 截至去年四季度末 ， 特斯拉持有的现金和现金等价物为193.84亿美元 ， 同比增长209% 。
以价换量
尽管连续六个季度盈利 ， 但特斯拉股价却在财报发布后一度下跌超7% 。 截至当日美股收盘 ， 特斯拉股价报收864.16美元/股 ， 下跌2.14% ， 公司市值为8191.38亿美元 。
究其原因 ， 在去年四季度销量环比大幅增长情况下 ， 特斯拉四季度GAAP净利润却仅为2.7亿美元 ， 环比下降18.42% ， 低于市场预期的7.63亿美元；全年GAAP净利润为7.21亿美元 ， 而市场预期为12.72亿美元 。
不过 ， 即便是不及市场预期的7.21亿美元净利润 ， 一定程度上也依赖于政策因素才得以实现 。 按照美国环保法规 ， 特斯拉通过生产纯电动车型获得大量碳排放积分 ， 并可将积分卖给其他车企赚取利润 。 财报显示 ， 特斯拉去年出售碳积分收入为15.8亿美元 ， 同比增长高达166% 。
不仅净利润未及预期 ， 特斯拉去年四季度毛利率也降至19.2% ， 为去年最低水平 ， 三季度毛利率则为23.5% 。 毛利率下降与平均车价下降不无关系 。 财报显示 ， 去年四季度随着产品组合持续从Model S和Model X转向更具经济性的Model 3与Model Y ， 特斯拉车辆平均销售价格同比下降11% 。
据统计 ， 去年特斯拉仅在中国市场就进行过多轮降价 ， 其中5月国产Model 3标准续航版补贴前指导价从32.38万元下调至29.18万元 ， 7月全系车型降价8000元 ， 10月Model S长续航版和高性能版的价格下调2.3万元 。
事实上 ， 频繁降价对特斯拉而言实属无奈 。 汽车行业分析师张翔表示 ， 一方面 ， 与传统车企不同 ， 特斯拉采用直营模式 ， 流通环节较少 ， 因而终端价格容易产生明显波动 。 另一方面 ， 特斯拉在上海建厂时曾与政府部门签署对赌协议 ， 未来必须达到一定纳税额 ， 这促使特斯拉通过降价手段抢占市场 。
产能考验
北京商报采访人员注意到 ， 此次特斯拉在财报中并未明确公布今年交付量目标 ， 仅表示“预计在未来几年中 ， 车辆交付的年平均增长率将达到50% ， 其中某些年份增长或许会更快 ， 预计今年就是如此” ， 这让外界有些失望 。
上述表态的背后 ， 是特斯拉对自身产能的不确定性 。 “（车辆交付的）增长率主要取决于设备产能、运营效率以及供应链的能力和稳定性 。 ”特斯拉在财报中表示 。
今年 ， Model Y车型无疑将成为特斯拉产能布局的重点 。 马斯克曾表示 ， Model Y作为跨界车型 ， 未来在口碑方面可能会超越Model 3 。 而国产Model Y的市场需求可能超过其他特斯拉车型的总和 。
至于上海工厂的产能建设情况 ， 特斯拉相关负责人告诉北京商报采访人员 ， 上海工厂产能现已达25万辆/年 ， 计划增至45万辆/年 。 消费者对于Model 3和Model Y的需求十分强劲 。 Model Y已在去年底投产 ， 并且将逐步达到最大产能 。
既然上海工厂扩产已顺利推进 ， 特斯拉的产能为何还会存在不确定性？财报电话会上 ， 特斯拉方面表示：“目前公司电动车生产受到的最大限制来自电池供应 ， 公司试图自己生产电池也是为提高产量 。 ”据了解 ， 特斯拉的动力电池一直以来都依靠外部采购 。 在上海工厂 ， 国产特斯拉需要向LG和宁德时代采购动力电池 。 而特斯拉自研的4680电池虽然计划今年实现量产 ， 但具体时间尚不得而知 。
【新浪科技综合|以价换量 特斯拉毛利率大跌】除潜在电池瓶颈 ， 特斯拉在中国市场也面临需求挑战 。 特斯拉方面在财报电话会议上表示 ， 目前公司在中国市场进展顺利 ， 销量居于领先地位 ， 但存在的问题是 ， 中国市场客户对特斯拉FSD（完全自动驾驶）系统认可度比较低 ， 只有一小部分客户选购带FSD版本的电动车 。 北京商报采访人员 刘洋 濮振宇

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