新京报|中移动已“穿上”绿鞋？这次会失灵吗？穿绿鞋的公司为何越来越多( 二 )
具体来看 ， 当股票后市呈现疲弱表现 ， 即股价低于发行价格时 ， 绿鞋机制可以通过股价稳定操作 ， 来支持股价 ， 减少股价波动 。 当股票后市表现强劲 ， 即股价高于发行价格时 ， 绿鞋机制可以使得发行人选择执行超额配售选择权 ， 得以扩大融资规模 ， 提高发行人的融资效率 。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也在接受贝壳财经采访人员采访时表示 ， 绿鞋机制的主要动机是为了平滑股价、稳定市场 。
“一方面 ， 新股投机性较强 ， 股价波动较大 ， 尤其是投资者在非理性的情况下 ， 可能会存在股价被严重炒高的情形 ， 带来股价巨幅波动 。 另一方面 ， 伴随着注册制的落实 ， 尤其是网下询价规则的完善 ， 又有可能出现新股上市首日破发或是新股申购不踊跃的情况 ， 这些都会影响投资者的信心 。 ”董登新说 。
在他看来 ， 绿鞋机制可以作为一种预设制度 ， 对投资者提供一种信心支撑 ， 或是给予一个比较透明的市场预期 。 “绿鞋机制最主要的还是引导投资者理性投资、长期投资 ， 把新股投资放在比较长远的角度来决定买卖 。 ”
为何绿鞋机制在国际市场应用比较广泛 ， 国内不同板块使用的频率为何差异较大？有业内人士指出 ， 随着注册制的实施 ， 新股发行的定价方式、投资者结构、资金供需状况发生了改变 ， 发行人及中介机构的专业水平在一定程度上得到提升 ， 我国新股发行的市场化水平也得以提高 。 这为在IPO中设置绿鞋机制奠定了良好的市场基础 。
董登新认为 ， 大体量的公司才有必要引入“绿鞋机制” ， 小公司引入的作用可能不是那么突出 。 体量较大的公司募资规模大 ， 进而可以通过引入“绿鞋机制”给股价留出可操作的弹性空间 ， 稳定市场信心 。
他还表示 ， 从不同板块来讲 ， 北交所市场的包容性最强 ， 其新股的定价难度也最大 ， 所以市场对北交所新股定价的分歧可能也较大 ， 包括在二级市场上市首日的炒作也会发生比较大的分歧 。 所以在这种情况下引入绿鞋机制有利于实现价格的平滑或是一定程度的维稳 。
周茂华认为 ， 未来随着注册制改革推进 ， 股票一级市场供求关系会有所变化 ， 绿鞋机制使用频率预计会有所增加 。
绿鞋机制也会“失灵” ， 业内：绿鞋机制并非万能
值得注意的是 ， 绿鞋机制是为了平滑股价 ， 但它并不是万能的 。
2021年底在A股上市交易的中国创新药“一哥”百济神州 ， 其绿鞋机制的施行就有所失灵 。
据了解 ， 2021年12月15日 ， 百济神州在科创板挂牌上市 ， 成为全球首个在纳斯达克、港交所和上交所三地上市的生物科技公司 。 为稳定股价 ， 在此次发行中 ， 百济神州引入了“绿鞋机制” ， 授予承销商中金公司为期30日的超额配售选择权 。
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