蓬勃发展的在线教育服务可促进增长 _在线教育

TAL教育集团的股票去年表现不错，这归功于20世纪30年代的收入增长，同时净利润率一直在提高。然而，当股价在7月宣布第20季度时，它下跌了。以美元计，第一季度营收增长率同比下降27%，而净利润率则受到销售和营销费用飙升的挤压。

展望未来，相信随着开学季的到来，课后辅导和线上服务将得到加强，收入增长将保持强劲的增长态势。

收入增长放缓的部分原因是人民币疲软，所以换算成美元后增长率下降了8%左右。

小企业占本季度总营收的78%左右，其中美元增长20%，人民币增长28%，XRS培优小企业增长14%，长期不打折课程招生同比增长21%，有助于实现这一目标。线上赔率非常强劲，美元收入同比增长148%，占总收入的7% 。

其在线教育门户网站XRS.com占总收入的15%，按美元计算，同比增长108% 。在线变得越来越重要，因为它的比例从一年前的9%增加到现在。

销售和营销费用激增

【蓬勃发展的在线教育服务可促进增长】 由于夏季网游竞争激烈，销售和营销费用同比增长64%，占总收入的22%，同比增长4.9% 。

夏季助教供应紧缩

由于线上玩家竞争激烈，夏季缺乏优质助教，给TAL在线教育招聘预算带来压力。不过，我希望这种情况会有所缓解，因为TAL似乎在提高助教与学生的比例，采用更多的兼职助教。

线上和线下课程的协同。

由于TAL的OMO战略在中国约30个城市实施，线下课程和线上课程的协同效应有望帮助提高线下收入的增长率，第一季度为10% 。TAL目前为线下学生提供免费的在线课程。

积极的前景。

管理层的指引在20年第二季度以美元计同比增长28%-31%，在20年以人民币计同比增长35%-40% 。由于在线服务的投资支出，非公认会计准则的营业利润率可能会下降个位数，但由于在线竞争的缓和，与20年第一季度相比会有所改善。

课后辅导服务在国内非常受欢迎，我预计未来五年这个行业的平均增长率在10%左右，而TAL的业绩会高于平均水平。彭博社估计，TAL将在21财年增加约33%的销售额。

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