东方财富 东方财富VS中金公司，谁是A股最好的券商股？
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此轮券商行情中 ， 东财和中金领涨 ， 东财率先开启反弹 ， 目前涨幅40%；中金公司后来居上 ， 涨幅超过40% ， 那么这两家公司谁更优秀？
东方财富自2010年上市以来 ， 股价上涨20倍 ， 每一波牛市 ， 东财都跑赢了绝大多数券商股 ， 是券商中当之无愧的王者 。
【东方财富|东方财富VS中金公司，谁是A股最好的券商股？】中金公司 ， 名气也非常大 ， 只是上市时间太短 ， 没有经过市场的长期考验 。
不过东财和中金的业务迥然不同 ， 前者是国内“互联网+券商”的标杆 ， 后者是国内投行的标杆 ， 都是各自领域的绝对龙头 。
2020年 ， 东方财富营收为82.39亿元 ， 同比增长94.69%；净利润为47.78亿元 ， 同比增长160.91% 。
2020年 ， 中金公司营收为236.6亿元 ， 同比增长50.17%；净利润为72.07亿元 ， 同比增长70.04% 。
中金营收是东财的3倍 ， 净利润只比东财高20多亿 ， 意味着东财的利润率更高 。
2018-2020年 ， 东财财富的毛利率分别为27.63%、43.79%、63.14% ， 净利率分别为30.69%、43.28%、58%；2021年一季度毛利率提升至70.66% ， 净利率提升至66.12% 。
2018-2020年 ， 中金公司净利率分别为27.37%、26.96%、30.69% ， 2021年一季度提升至31.65% 。
近两年 ， 随着A股开启结构性牛市 ， 以及注册制的推行 ， 东财和中金的业绩和盈利情况大幅改善 ， 俨然成为券商中的两大风向标 。
一、东方财富
东方财富以财经门户网站起家 ， 和传统券商不同 ， 创立之初便以互联网思维运营 ， 早期积累了大量用户 ， 后来转型做了股吧 ， 做金融终端平台 ， 移动APP ， 成立天天基金网销售基金 ， 收购证券公司 ， 逐渐发展为综合型的金融服务平台 。
东财给自己的定位是“国内领先的互联网金融服务平台综合运营商” ， 主要聚焦于零售经纪和财富管理两大业务 ， 传统券商业务比如投行业务、自营业务并非公司发展重点 。
券商经纪业务、自营业务由于竞争激励 ， 行业呈现严重的内卷化 ， 未来成长空间有限 ， 很多传统券商都在寻求转型 ， 有的加强线上业务布局 ， 有的开始转型做财富管理 。
东财早就在开始布局财富管理业务 ， 拥有先发优势 ， 网站、股吧、炒股软件为公司带来了流量 ， 然后再通过券商经纪和基金来进行变现 ， 这种“互联网+券商”的模式逐渐被其他公司模仿 。
凭借自带流量的优势 ， 东财自2015年发展证券业务以来 ， 市场份额快速提升 ， 从2015年的0.27% ， 增加至2020年的3.32% 。
所以 ， 这两年东财业绩快速增长 ， 位居证券行业前列 ， 运营效率、利润率也远超传统券商 。
二、中金公司
中金公司虽然属于传统券商 ， 但是随着注册制的全面推广 ， 以中金在国内投行的地位 ， 未来也是成长可期 。
中金是我国首家合资投行 ， 创始股东有建行、摩根士丹利、中投保公司等 ， 全面布局了投资银行、财富管理、股票业务、固定收益、私募股权和资产管理等业务 ，
中金公司国内IPO业务位居券商第一 ， 很多互联网巨头在港股上市都找中金保荐 ， 比如阿里巴巴、网易 。
公司在国外更是混得风生水起 ， 拥有庞大的境外机构客户 ， 2020年境外业务收入50.18亿元 ， 占比约21% ， 连中信证券这样的龙头券商都比不上 。
中金的ROE远超同行券商 ， 2018年-2020年 ， 加权ROE分别为8.83、9.64%、13.52% ， 而同期的中信证券为6.20%、7.76%、8.43% 。
中金善于利用杠杆 ， 2020年公司权益乘数为7.26 ， 产权比率6.27 ， 这也是其ROE较高的原因之一 。
中金更像是国外的高盛和摩根士丹利 ， 聚焦于高端业务 ， 针对高净值用户 ， 这是东方财富这种互联网券商无法比拟的 。
我对这两家公司的观点是 ， 短期东方财富依托互联网更有优势 ， 但中长期中金公司的高净值业务更有成长潜力 。
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