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证券日报 年内公司债发行规模超万亿元 证监系统促债市高质量发展

5月21日 ， 国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）召开第五十一次会议 ， 会议提出 ， 加快资本市场改革 ， 推动债券市场高质量发展 。
据梳理 ， 截至5月23日 ， 今年以来 ， 证监会和沪深交易所发布公司债相关规则及配套业务指引累计达24件（含征求意见稿） ， 从发行、审核、交易、信披、投资者适当性等多方面完善公司债相关制度 ， 推动交易所债券市场高质量发展 。
市场人士认为 ， 推动债券市场高质量发展 ， 需要在强调市场化运作的同时 ， 强调扩容不代表放任风险 。 交易所债市可以从品种创新、完善风险管理体系、强化信披、明确中介机构责任等方面入手 。
年内债市呈现四大特点
《证券日报》采访人员据Wind资讯数据整理 ， 截至5月23日 ， 今年以来 ， 公司债发行1490只 ， 同比增9.16% ， 发行规模1.26万亿元 ， 同比下降3.09% 。
从时间上来看 ， 自5月份以来 ， 公司债发行规模骤降 。 而今年1月份至4月份 ， 公司债发行规模均在千亿元以上 ， 分别为3351.11亿元、1151.06亿元、3951.58亿元和3684.02亿元 。 5月份以来至5月23日 ， 公司债发行规模则仅为462.99亿元 。
“2021年债券市场特点体现为发债集中于高等级主体、短久期债券增多、取消发行增多和到期压力显著等四个方面 。 ”中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 首先 ， 公开发行公司债实施注册制后 ， 企业通过公司债融资更为便利 ， 但今年以来发行主体主要集中于高等级民企、上市央企和国企；其次 ， 市场短期限债券供给增加 ， 主要因为投资者对短久期流动性更好的品种需求增加；第三 ， 国企信用风险事件也导致大规模取消发行 ， 净融资额缺口增加 ， 市场供需失衡 ， 因此也导致今年公司债发行规模有所降低；最后 ， 今年偿债规模显著增加 。 去年低利率的市场环境下 ， 叠加疫情期间企业补充流动性的需求有所增长 ， 债券发行大规模放量 ， 因此2020年债券发行高峰转变成了2021年的偿债压力 。
“今年以来 ， 债券市场呈现愈加明显的分化特征 ， 其中主要体现在评级分化与区域分化 。 高评级和低评级发行人分化明显 ， 低评级发行人融资难度加大；江浙沪区域优势更加突出 。 ”财达证券总经理助理胡恒松对《证券日报》采访人员表示 。
对于今年公司债发行规模下降 ， 胡恒松认为有四方面原因 ， 第一 ， 2020年末至今 ， 高评级发行人违约增多 ， 且国企违约影响范围较大 ， 影响了投资者信心；第二 ， 交易所发布城投新政 ， 且新指引对发行备案过程更加严格 ， 对私募债市场、区县级城投、低资质主体影响较大；第三 ， 资管新规临近到期 ， 相关不确定性增加；第四 ， 今年我国经济复苏较好 ， 监管上采取“逆经济周期调节” ， 适当压缩规模比较正常 。
监管持续优化完善制度
去年11月21日 ， 金融委第四十三次会议就提出 ， 深化债券市场改革 ， 建立健全市场制度 ， 完善市场结构 ， 丰富产品服务 。 2020年12月28日 ， 中国人民银行会同国家发改委、中国证监会制定了《公司信用类债券信息披露管理办法》 ， 完善公司信用类债券信息披露制度 。
今年以来 ， 证监系统持续完善交易所债市制度 。 最近的是5月19日 ， 沪深交易所分别就《公司债券发行上市审核规则》《公司债券上市规则》等4项规则向社会公开征求意见 。
谈及如何进一步推动交易所债券市场高质量发展 ， 明明认为 ， 需要从创新品种 ， 完善风险管理体系 ， 强化信披 ， 明确中介机构责任以及将公司债与公司信用、管理层个人信用相挂钩等方面入手 。
“当前我国债务融资工具中 ， 在产品设计方面各类品种并不存在根本区别 ， 在此情况下 ， 唯有通过产品创新 ， 丰富固定收益产品体系 ， 交易所债券市场才能走出一条特色发展之路 。 ”明明认为 ， 除了创新产品之外 ， 首先 ， 建立完善的风险管理制度十分必要 ， 如建立风险防范、揭示、处置的风险管理制度体系；其次 ， 注册制的核心是信息披露 ， 因此应强化发行人的信息披露职责义务 ， 另外 ， 需要完善和明确各中介机构的责任；最后 ， 可以将公司债与公司信用和管理层个人信用相挂钩 。
【证券日报|年内公司债发行规模超万亿元 证监系统促债市高质量发展】 “银行间市场先后推出了权益出资型票据、乡村振兴票据和可持续发展挂钩债券等 。 ”胡恒松认为 ， 交易所市场也可推出对应的创新产品 。

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