券商股 相传，券商涨牛市来！致所有重仓券商股散户的一封信！
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这几天的大盘非常的刺激 ， 连续大幅波动 ， 很多散户朋友都懵了 ， 是牛市来了吗？其实懵的不止散户 ， 旌阳注意到 ， “聪明钱”北向资金最近也很蒙圈 ， 昨天大跌时跟随市场杀跌 ， 净流出56亿 ， 今天大涨 ， 跟随追涨流入90亿！所以说 ， 追涨杀跌 ， 不是我们散户的专利 ， 很多主力都这个德行 ， 这是人性问题 。
今天要说的这个板块 ， 就是我们的牛市旗手券商股 ， 今天整个板块大涨接近7% ， 这恐怕击中了很多散户的兴奋点 。 旌阳也借着今天券商股大涨 ， 说点对券商股的看法 。
旌阳有位好友老江 ， 是位老股民 ， 属于那种股龄比较长 ， 但是仍然没有分析判断能力的那种 。 这么多年炒股 ， 基本上都是听消息 ， 听人推荐 ， 买点这买点那 。 前几年市场行情不太好时亏了不少 ， 最近几年学乖了 ， 开始跟着基金做白马股 。 可能在他的心里 ， 白马股就是那种一说出来大家都知道的股票 ， 盘子太小的都不算 。 而前一两年公募基金大赚更是坚定了他的投资信心 ， 于是 ， 他把手中杂七杂八的股票都卖了 ， 买了保险、券商和钢铁 ， 券商仓位占比最大 ， 准备做长线！
在2019年的那波券商股行情中 ， 他也小赚了一笔 ， 这让他尝到了甜头 ， 那之后一段时间内反复跟我宣讲他的投资逻辑 。 不过好景不长 ， 那轮券商股拉升仅持续了个把月 ， 之后是长达一年多的疲软震荡 ， 他的收益基本被打没了而且还出现了亏损 。
我记得当时就告诉过他 ， 券商股不是他想象中的那种白马 ， 但是人在被胜利冲昏头脑的状态下 ， 是很难听进他人的谏言的 ， 只到后面的漫长调整中 ， 他才慢慢接受了我的一些观点 。 今天 ， 借着券商股大涨 ， 我又不合时宜地看空了 ， 不知道会引起多少人不适 ， 但这里都是些真心话 ， 实在不吐不快！
在看清券商股面目之前 ， 旌阳先要给大家做个小科普：
什么是权重股：权重股好理解 ， 盘子比较大的股票 。 随着我们A股市场的基本盘越来越大 ， 对权重股的要求也越来越高 ， 十几年前 ， 过百亿的股票很多散户是不碰的 ， 觉得盘子太大主力拉不起来 。 那个时候的权重股 ， 市值应该在几百亿之上 。 现在 ， 市值不到千亿 ， 基本不好意思叫权重股 。
什么是成长股：在旌阳看来 ， 成长股的最基本要素是业绩逐年稳定增长 ， 按照复合增长率看 ， 20%应该是最低配置 。 注意这里的用词 ， 是业绩逐年稳定增长 ， 不是一年高一年低 ， 也不是之前盈利困难 ， 今年利润暴增 。
什么是周期股：周期股在很长一段时间内几乎被大家遗忘了 ， 但是去年下半年开始 ， 再次进入投资者的视野 。 现在活跃在市场中的钢铁、煤炭、有色、化工等等一系列资源股 ， 就是资源股的代表 。 在更早之前 ， 我们把地产、电力都算在周期股之列 。 周期股最大的特征就是 ， 行业景气度呈现周期性波动 ， 这就导致上市公司的业绩周期波动 ， 也是区别于成长股的最大之处 。
从长线投资的角度上看 ， 由于影响上市公司股价最密切的要素是业绩的成长性 ， 那么这三种股票中 ， 只有成长股具备长线投资价值 。 周期股呢？只在景气周期出现前 ， 或出现时具备投机价值 ， 并不是合适的长线投资品种 。
白马股又是什么呢？白马股这个词一直没有很好的定义 ， 在旌阳看来 ， 白马股是权重+成长 ， 具备这两个属性的股票 。 盘子大 ， 但是业绩成长也非常的稳定 。 所以真正的白马股 ， 是有不错的投资价值的 。 而白马股一旦失去业绩稳增的光环 ， 就会退化成权重股 ， 它的标签只有盘子大而已 ， 投资价值就会大大缩水 。
券商股又该怎么划分呢？
这个要从券商的盈利模式说起 ， 以我们的龙头中信为例 ， 手续费收益占比超过40% ， 投资收益占比30% ， 利息收入占比20% 。 这三种业绩贡献方式中 ， 手续费占绝大多数 ， 而手续费和市场成交量挂钩 ， 从过去多年来的实际情况看 ， A股市场成交量只有在牛市时出现大幅放大 ， 在熊市时是大幅缩减的 。 而过去很长一段时间 ， A股市场的尿性就是熊长牛短 ， 七八年的熊市换一年的疯狂 。 这几年情况逐渐改善 ， 有慢牛的架势 ， 市场交投也一直比较平稳 。 如果按照旌阳上面所说成长股的标准 ， 券商要成为成长股 ， 手续费这块 ， 必须要逐年稳定高速增长 ， 这点在A股市场中几乎不可能实现 。 为什么？如果A股市场的成交量逐年以20%的速度递增 ， 成为吸金巨兽 ， 你觉得管理层会不会出手？第二块业务是投资收益 ， 这没什么好说的 ， 两个字 ， 不稳！第三块业务利息收入 ， 同样两个字 ， 太稳 。 我们的券商龙头的几个主要业务模块 ， 没有一个能支撑公司业绩常年稳定增长的 ， 那更别提其他一些小弟了 ， 因为其他小券商会在更大程度上依靠手续费盈利 。 券商股业务中 ， 唯一有看点的应该是各类理财产品的销售 ， 但是整体占比还是太小 。
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