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ZAKER新闻 水滴上市首日破发，资本为何不买“爱心生意”的账？

ZAKER新闻 水滴上市首日破发，资本为何不买“爱心生意”的账？

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ZAKER新闻 水滴上市首日破发，资本为何不买“爱心生意”的账？

以爱心闻名的水滴筹 ， 其母公司——水滴公司近日在纽约证券交所上市了 。 水滴上市首日收盘重挫 19.2% ， 这家由腾讯投资（腾讯持股比例达 22.1%）的保险科技公司 ， 开盘即破发 。
曾几何时 ， 由于其极具潜力的赛道（中国寿险和健康险市场）以及快速增长的用户数量 ， 水滴公司在创立仅仅数年间 ， 就先后拿到腾讯、蓝驰创投、创新工场、高榕资本、IDG 资本、美团点评、中金资本等知名投资机构的融资 ， 被资本热捧 。
那为何水滴上市首日 ， 资本纷纷出逃 ， 这背后到底发生了什么？
增产不增收的水滴水滴面临的第一个问题在于：水滴获取用户和变现的能力都很强 ， 但是却面临增产不增收的问题 。
水滴公司招股书显示 ， 截至 2020 年 12 月 31 日 ， 水滴累计的保险用户数量约为 7940 万人 。 2018 年、2019 年、2020 年 ， 累计的购买保险用户人数为 170 万、880 万和 1920 万 。 通过 \" 水滴保 \" 平台产生的首年保费 ( FYP ) 收入分别为 9.72 亿元、66.68 亿元、144.26 亿元 。
但这些漂亮的数据转化为业绩则是 ， 尽管去年水滴公司营收同比翻倍 ， 但亏损逐年扩大 ， 盈利能力饱受市场质疑 。 财务数据显示 ， 2018 年至 2020 年 ， 水滴公司实现营收 2.38 亿元、15.11 亿元、30.28 亿元 ， 净亏损分别为 2.09 亿元、3.22 亿元以及 6.64 亿元

这背后是：虽然水滴主要盈利业务的利润水平呈现逐年正增长的态势 ， 但水滴筹和水滴互助为水滴保贡献的流量比例却一直下跌 ， 第三方渠道的导流占比则从 2018 年的 1.9% 跃升至 44.9% ， 使得水滴公司的不得不从外部渠道获客 ， 从而导致获客成本大幅提升 。 也正因为此 ， 从水滴的成本构成来看 ， 占据大头的销售和营销费用在一路增长 。

水滴方面此前向媒体表示 ， 亏损来自于销售营销费用以及因涉足保险业务带来的成本增长 ， 2020 年 ， 水滴营销费用达到 21.3 亿元 ， 占当年营收（30.3 亿元）的 70.4% ， 其中仅支付给腾讯公司的营销费用就高达 1.872 亿 。
水滴流量的 \" 变现 \" 可持续性存疑此外 ， 过去三年 ， 水滴的流量入口——网络互助对于水滴公司业务的贡献能力一直在减弱 ， 水滴互助带来的保单转化率分别为 38.6%、12.4%、3.6% ， 呈现连年下降趋势 ， 这让水滴公司的 \" 变现可持续性 \" 受到市场质疑 。
2016 年成立以来 ， 水滴公司通过水滴筹的社交裂变分享 ， 迅速打开用户市场 。 根据招股书显示 ， 水滴的主要业务是保险商城业务、医疗众筹和互助业务三大板块 。 水滴公司 CEO 沈鹏在赴美敲钟前曾公开表示 ， 水滴筹是公司主动承担社会责任的一个表现 ， 其主营业务仍然是保险经纪业 ， 并致力于将水滴打造成互联网人生险的第一品牌 。

今年 3 月 ， 水滴互助正式关停 。 尽管此前一位接近水滴公司的人士向媒体表示 ， （水滴互助关停）更多是为该公司赴美上市排除不确定性因素 ， 但不容忽视的是 ， 互联网互助平台的盈利模式背后实则隐藏着巨大的风险 ， 其前端宽松的审核有利于大量非健康群体的加入 ， 当群体的疾病发生率上升 ， 分摊金额上涨 ， 平台就会面临健康用户流失、偿付能力不足的境地 ， 并进一步陷入向保险业务导流难度增大的恶性循环 。 水滴联合创始人杨光表示 ， 水滴互助关停这一举措并未对用户产生什么实际的影响 ， 但外界对水滴愈发倚重第三方平台导流 ， 从而实现保单销售的做法一直存在争论 。
另外 ， 据招股书显示：由于水滴筹并未对筹款患者收取任何费用 ， 所以其作为公司的一大主营业务 ， 没有为公司产生任何收入 。
小结：天下熙熙皆为名来 ，天下攘攘皆为利往 。 对于资本来说 ， 其最根本的价值观便是 \" 逐利 \" ， 眼下的水滴尽管登陆纽交所 ， 进入新阶段 ， 但是一旦其 \" 变现 \" 能力存疑 ， 资本也会用脚投票 。
【ZAKER新闻|水滴上市首日破发，资本为何不买“爱心生意”的账？】文 / 梦梅、邓振淳

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