铜价 今年大宗商品暴涨，有点不一样！
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今年大宗商品暴涨 ， 有点不一样！
在通胀交易火热 ， 有色、黑色期货全线大涨 ， 铁矿石螺纹钢涨停 ， 沪铜创十六年新高 。
今年以来 ， 除了猪 ， 已有20个期货品种涨幅超过20% ， 其中10个品种涨幅超过30% ， 分别是苯乙烯、玻璃、热卷、螺纹钢、铁矿石、动力煤、原油、PVC和沪铝 。
大宗背后的逻辑 ， 简单用一个公式来表示 ， 弱美元+宽信用+强复苏=商品牛 。 大宗商品以美元为计价单位 ， 二者之间存在“蹊跷板效应” ， 美元贬值 ， 则大宗商品上涨 。 反之亦然 。 去年3月 ， 美联储无底线放水救市 ， 美元指数一路下行 ， 从103点一度跌至89 ， 目前在90点上下徘徊 。
实际上 ， 今年以来市场对商品涨价的持续性担忧基本没停过 。 特别是4月以来 ， 随着铝和铜等工业金属不断创历史新高 ， 大宗商品迎来的第二轮上涨 。
不过 ， 今年的大宗涨价和去年还是有明前的区别 ， 去年主要是受美元流动性宽松和供给受疫情冲击所致 ， 但今年的商品涨价逻辑要从供需错配出发 ， 所以涨价趋势是分化的 ， 在需求逐步复苏的背景下 ， 那些供给端产能利用率较高叠加新增产能难以短时间内投放的品种涨价持续性更强 ， 比如：铜、铝等工业金属等 。
而今年来的大宗价格上涨 ， 很可能是这波涨价潮的最后一次普涨 。
核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力 ， 此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击 。
从上市公司一季报的数据来看 ， 非金融企业资本开支增速已经连续三个季度上行 ， 而资本开支往往领先在建工程增速3个季度左右 。 与此同时 ， 这一轮资本开支扩张周期 ， 设备购置相对厂房仓库投资率先发力 。 这意味着在建工程转为固定资产的时间在缩短 ， 也就是说下半年部分行业或迎来新增产能的扩张 。
这对于部分大宗商品而言 ， 供给端的扩张或减弱价格的上涨趋势 。
通胀或是未来影响股市的核心因素 ， 小心预期变成现实 。 对比过去10年前两次大宗商品上涨(2009-2010年 ， 2016-2017年) ， 真正产生系统性通胀的是2009-2010年那次 ， 2016-2017年主要以PPI上涨为主 ， CPI并没有明显上行 。
其中关键在于农产品价格是否呈现上涨态势 。
每一次大宗商品上涨阶段 ， 工业金属等工业品是最敏感的 ， 而农产品价格则相对来说差异性较大 ， 一方面取决于居民收入特别是低收入人群的收入变化 ， 另一方面取决于美元和天气等因素 。
这一次大宗商品上涨呈现出类似2010年的工业品和农产品普涨的趋势 ， 有理由要去警惕全面系统性通胀对股票市场带来的压力 。
当然 ， 还有美联储的变脸风险 。
首先 ， 不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题 。 目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值 ， 加上彭博大宗商品指数刷新十年高位 ， 有人士预测 ， 美国通胀率可能将大幅上涨 ， 到2022年年中 ， 通胀率可能抬升至3%至4% ， 而美国今年3月通胀率为2.6% 。
通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策 。 与此同时 ， 国内的流动性也存在边际收紧的趋势 ， 这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌 ， 低估值板块崛起 。
5月以来 ， 华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股 ， 转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股 ， 尤其是银行股 ， 这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因 。
据美国银行数据统计 ， 其机构客户已连续第三周抛售股票 ， 虽然抛售速度正在减缓 。 另外 ， 对冲基金客户已连续第五周卖出 ， 且本周流出量为一个多月来的最大值 ， 其净买入数据创下了自2008年以来记录的最低水平 。
【铜价|今年大宗商品暴涨，有点不一样！】
简单说 ， 在流动性中性偏紧 ， 通胀 ， 外部风险不断堆积的大环境下 ， A股想涨等明年吧 。
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