大宗商品 “煤飞色舞”逆市大爆发！顺周期还能疯多久？
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继昨日周期股强势回归后 ， 今日 ， 港A两市钢铁、煤炭、有色等板块都延续大涨行情 。
A股方面 ， 煤炭相关概念领涨 。 山西焦煤、陕西黑猫涨停、潞安环、郑州煤电、新集能源涨超9% ， 晋控煤业、山煤国际、开滦股份等也都集体上涨 。
同时 ， 钢铁板块强势拉升 ， 重庆钢铁、酒钢宏业涨停 ， 太钢不锈涨逾9% ， 安阳钢铁涨超8% ， 其余个股也都涨势强劲 。
有色板块亦集体走强 ， 赤峰黄金、宏达股份涨停、西藏珠峰、迹象股份涨超9% 。 山东黄金涨超5% ， 紫金矿业涨超3% 。
可见 ， 周期股目前已是全面复苏 ， “煤飞色舞”行情再现 。 而最近顺周期行情如此火热的原因亦是多个因素共同导致的 。
首先 ， 是政策上的持续支持 。
5月6日 ， 工信部印发修订后的钢铁行业产能置换实施办法 ， 自6月1日起施行 。 《办法》指出 ， 大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量 。 未完成钢铁产能总量控制目标的省（区、市） ， 不得接受其他地区出让的钢铁产能 。 长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目 。 大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1 ， 其他地区置换比例不低于1.25:1 。
与2017年底版本比较来看 ， 不仅强管制区域增加、置换比例要求提高 ， 更明确鼓励了先进工艺、监督要求更高 。 从中可以看到 ， 有违碳中和大方针的落后产能 ， 现在遏制态势很坚决 ， 钢铁行业的供给侧改革已经向纵深方向发展 。
4月28日 ， 财政部发布了关于对钢铁产品的进出口税率调整 ， 通过取消出口退税 ， 减少出口 ， 对国内需求缺口形成反补；提高出口税率 ， 有利于降低进口成本 ， 扩大钢铁资源进口 ， 支持国内压减粗钢产量政策 。
此外 ， 昨日发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动 。 澳大利亚是我国铁矿石最大供应国、我国煤炭进口主要来源国以及众多有色金属的进口国 。 短期内或将对我国有色、煤炭、钢铁等众多行业的供应产生影响 ， 此举也进一步刺激各大周期股的上涨 。
昨晚 ， 国内期市夜盘收盘 ， 黑色系普涨 ， 铁矿石涨4.38%报1203.5元/吨 ， 续刷合约历史新高 。 动力煤涨3.5% ， 焦炭、焦煤分别涨2.88%、2.05% 。 今日 ， 铁矿主力合约涨超6% ， 报1230元/吨 。
其次 ， 近期全球大宗商品都进入了“牛市” 。
国际大宗商品价格出现新一轮上涨 ， 5月4日 ， 追踪23种原材料价格的彭博商品现货指数上涨0.8% ， 达到2011年以来的最高水平 。 而此轮大宗商品价格上涨原因 ， 一是经济复苏预期增强 。 随着疫苗开发进程取得好的效果 ， 疫情对经济的影响逐步转弱 ， 各方对经济增长预期的信心在增强 ， 多家国际机构预测 ， 2021年全球经济有望实现4%－6%的增长 。 尤其是市场普遍预期美国经济复苏势头强劲 ， 这催生了需求的快速反弹 。
二是供需关系出现短期错配 。 疫情之下 ， 各国供应能力受到明显影响 。 此外 ， 宽松货币政策下流动性泛滥 。 尽管全球经济陷入衰退 ， 但在超低利率和充裕流动性支撑下 ， 全球金融资产普遍迎来上涨 ， 股市、房地产、加密货币等资产价格均出现大幅攀升 ， 全球资产价格估值高企 。
因此 ， 受多重因素影响 ， 全球通胀的基本趋势在短期内难以逆转 。 不过 ， 长期来看随着铜、铝、锌、木材等大宗商品原材料价格持续大涨 ， 通胀率很可能在未来几个月触及美联储设定的2%通胀政策目标 。 以美联储为代表的部分国家可能提前转向 ， 这将抑制大宗商品价格上行 。
最后 ， 从行业角度上看 ， 今年钢铁、煤炭、有色等板块的业绩也都表现亮眼 。
据统计 ， 煤炭板块2021Q1板块业绩平均增长了56% ， 如果剔除对行业影响较大的中国神华 ， 28 家煤炭上市公司 ， 2021Q1合计净利润同比增长高达 92.8% 。
钢铁板块2021Q1营业收入高达5171亿元 ， 同比增长了49.1% ， 净利润同比增235.2% 。 中信证券表示 ， 预计5-6月有望看到钢铁产量增速明显下降 ， 6月可能实现上半年单月完成产量下降的目标 ， 同时钢企利润在Q2有望创造单季历史最高水平 。
因此 ， 伴随煤炭钢铁行业高盈利、低估值的基本面 ， 以及短期内需求的持续提升 ， 预计后续仍有很大上涨空间；而有色行业前期暴涨带来的高估值近期也已经逐渐消化 ， 配置的性价比也逐渐凸显 。
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