生猪价格 向上海机场致敬！董事长高喊：公司基本面已烂，散户投资者别买了( 二 )
我们先说264（TROP-2吧） ， 科伦的表述是“264的第二个剂量已经与获批产品相当（me-too） ， 现在进行第三个剂量爬坡 ， 在6mg进入到了MTD区间” ， 相信大家看到这句话 ， 感觉至少是个ME-TOO ， 说不定能成为BEST-IN-CLASS 。 简单解释一下 ， 2020年8月3号写科伦的一篇文章中聊两句科伦药业 ， 我提到了“百奥泰的肯定被否（毒性问题）” 。 其实这东西通俗的说 ， 剂量越高、药效越好；百奥泰的TRO2问题在于毒素和偶联技术的限制 ， 在尚未出现明显药效的剂量下（trop-2有效剂量应该在3.*mg/kg） ， 毒副作用已经达到MTD（最大耐受剂量） 。 如果没记错的话 ， Immunomedics公司的trop-2剂量选用的8mg/kg 。 科伦4mg/kg（刚刚及格） ， 6mg进入MTD区间 ， 这和8mg/kg比是me-too？
至于166 ， 我所有认识的研发单抗的（中间不乏几家百亿上市公司的首席） ， 当DS8201问世时 ， 都感受到了他们内心的绝望 ， DS8201把所有HER2类的产品都吊打了 ， 以前HER2这个靶点的所有研究及成果归零 。 科伦这个产品是若干年前从海外买的 ， 现在做了个一期临床 ， 告诉投资者 ， 我可能和DS8201等效、成为BEST-IN-CLASS 。 这话别说科伦了 ， 就是恒瑞说出来我也不信 。
科伦 ， 长点心吧 ， 控制下你的研发费用 ， 把钱花在刀刃上吧 。
你看看恒瑞的研发费用怎么花的：（下图）
再看看丽珠集团的研发费用怎么花的：（下图）
再看看大科伦的研发费用怎么花的：（下图）
恒瑞的研发费用中 ， 人力占28% ， 材料费等直接投入占21% ， 临床试验费占34.6%；丽珠的研发费用中 ， 人力占24% ， 材料费占23% ， 临床试验费占38.7% 。 人家大头花在临床试验上 。 科伦呢 ， 人力占45% ， 材料费占16.6% ， 临床试验费没披露——连9090万的折旧费都披露 ， 临床试验费没披露！从半年报5974万看 ， 全年预计1.2亿 ， 占7.8% 。
别人家的研发费用主要用在临床试验费（最接近于新药成果）；科伦的研发费用主要用在养人上了 ， 至于这些研发人员干了多少活 ， 似乎不多 ， 否则不会只有2.5亿的材料费 ， 1个多亿的临床试验费 。
再举个例子 ，乐普医疗(SZ300003) 。
2021年1月 ， 乐普医疗就急急忙忙披露了一季度业绩预告 ， 向投资者表示“业绩大幅提升” 。
我们看年报中的表述：
这一年 ， 经历了复杂的经济环境 ， 我们克服困难 ， 在创新上取得了骄人的成就 。
冠脉药物球囊Vesselin、切割球囊Vesscide、左心耳封堵器 MemoLefort 、人工智能心电图机B120Ai、C120AI 等多款重磅创新产品获批 ， 为公司的高质量发展打下了坚实的基础 。
从竞争格局上看 ， 集采和介入无植入的推广 ， 进一步加强了公司在冠脉介入领域的市场领导地位 ， 使公司从多年多家企业激烈竞争的市场环境下实现了突围 。
这一年 ， 是公司两大心血管药品（氯吡格雷和阿托伐他汀钙）实施集中采购的首年……但两大产品的市场占有率较集采前显著上升 ， 公司两款高血压药品 ， 在零售市场销售收入都实现了成倍的增长 ， 公司整个药品板块的净利润也实现了稳定的增长 。
再次感谢股东们长期以来对公司的关心和支持 ，2021年我们将持续创造价值回报广大股东 ， 与大家携手一致 ， 迎接企业更美好的明天！
通篇下来 ， 给人的感受是 ， 公司已经度过困难期、进入成长期 。 受年报的鼓舞 ， 雪球也出现了不少“乐普医疗戴维斯双击”的文章 。
我个人的常识与之恰好相反 。 医疗器械行业政策发生了重大变革 ， 疫情催生的外贸订单暂时支撑了一下乐普的业绩 ， 未来几年公司的压力还是挺大的 。
支架业务2019年17亿 ， 占销售收入21.79% ， 集采后价格从1万多变成了几百块钱 ， 这个坑很难填 。 关键是 ， 医疗器械的集采正在逐步展开、就像两年前的医药 ， 未来越来越多的产品（例如公司的左心耳封堵器等）会纳入的集采（比如2021年2月19日 ， 四川省医疗保障局引发了《四川省医药机构医用耗材集中采购实施方案》） ， 承压品种越来越多 。 药品方面 ， 原来是原研+信立泰+乐普医疗三家分享市场 ， 现在家数越来越多 ， 氯吡格雷、阿托伐他汀钙、缬沙坦、氨氯地平现在已经成为普药、价格一降再降 。 我个人的感觉 ， 心脏支架的压力只是刚刚开始 ， 随后其他产品压力未必这么大 ， 但绝没有乐观的理由 。
多说一句 ， 大部分企业会对重点企业的经营情况、包括收入、利润列式一下 ， 乐普医疗没有列出新东港的净利润情况 。
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