伊利 下一只“海天味业”！A股的“营销之王”！最有特色的食品龙头！
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最近公募基金开始披露一季报 ， 易方达“酒庄”悄悄地逆势加仓茅台、五粮液等龙头 ， 张坤管理的蓝筹精选、中小盘和优质企业三只基金合计持有茅台623.5万股 ， 较去年末增加了7.42% 。
此外 ， 张坤还加仓了华兰生物、海康威视、万华化学、隆基股份、招商银行、恒生电子、中炬高新等白马股 ， 都说抱团股不行了 ， 基金经理却越跌越补 。
【伊利|下一只“海天味业”！A股的“营销之王”！最有特色的食品龙头！】这就是机构与散户的区别 ， 他们有钱加仓 ， 而散户往往在下跌的过程中就把子弹打完了 ， 所以投资要避免“满仓干” ， 尤其是在不要在高位梭哈 ， 最好留有一定现金 。
最近茅台没怎么动 ， 次高端白酒却持续反弹 ， 山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等二三线白酒涨得不错 ， 带动食品饮料板块人气 。
一、国内乳制品的绝对龙头不过“乳茅”伊利股份最近走势却很烂 ， 白酒涨它不涨 ， 乳制品涨它还是不动 ， 解股君认为基本面没什么问题 ， 主要还是受白马股投资情绪较弱影响 ， 公司目前尚未披露年报和一季报业绩 ， 市场多少有点信心不足 。
“欲戴王冠 ， 必承其重” ， 乳制品的竞争压力很大 ， 不仅有蒙牛、光明等国内竞争者 ， 还有虎视眈眈的外资企业 ， 伊利的龙头宝座坐得并不轻松 。
为此 ， 公司每年都投入了巨额的广告营销费用 ， 2017年-2019年 ， 伊利销售费用分别为155.2亿元、197.7亿元、210.7亿元 。
乳制品和白酒不同 ， 属于快消品 ， 由于价格低且替代产品多 ， 所以必须要多宣传 ， 保持品牌知名度；以前在电视广告上 ， 经常能看到这伊利和蒙牛的身影 ， 尤其是央视广告 ， 两家企业砸了不少钱 。
伊利和蒙牛同根同源 ， 分开后蒙牛一度领先伊利 ， 但是伊利2012年赶超蒙牛 ， 无论是市场份额 ， 还是收入、利润 ， 差距越来越大 ， 2018年蒙牛率先发起价格战 ， 两家企业营销费用暴增 。
营销是一把双刃剑 ， 做好了市场扩张、收入增长 ， 做不好钱白花了 ， 还会导致利润减少甚至亏损 。
伊利虽然净利润增速下降至个位数 ， 但总体较为稳健 ， 不出意外的话2020年也会保持正增长 ， 而蒙牛去年营收、净利润双降 。
伊利成长为乳制品第一龙头 ， 其营销团队功不可没 ， 营销策略比同行做得更好 ， 伊利的优势是与官方活动的合作 ， 比如最近举办博鳌亚洲论坛 ， 伊利就是唯一指定乳制品合作企业 。
北京奥运会举办时 ， 伊利是唯一乳制品赞助商 ， 也是中国第一个赞助奥运会的食品企业；2010年牵手世博会 ， 成为唯一一家符合世博会标准的乳制品企业 。
公司多年来保持着充足的现金流 ， 最近两年经营活动现金流维持在80亿以上；相比蒙牛（60亿） ， 投了相同的钱 ， 我能回收更多现金 ， 这就是伊利的优势 。
二、A股最好的上市企业之一伊利拥有液态奶、奶粉、冷饮三大产品线 ， 液态奶占营收比重高达80% ， 常温奶贡献较多收入 ， 市场份额上上升至37.7% ， 两大爆款“金典”、“安慕希”2019年销售收入分别为100亿元和200亿元 。
低温奶市场竞争格局分散 ， 光明、三元、新乳业合计占据30%市场份额 ， 伊利市场份额约15% ， 近几年也在快速布局 。
2020年年报 ， 关注这几个点：营收能否突破千亿大关 ， 净利润增速能否重回双位数 ， 经营现金流金额能否突破百亿 ， 这几个点都能实现 ， 公司业绩就有不错的预期差 。
与食品龙头海天味业相比 ， 伊利股份营收、净利润、现金流更高 ， 但市值仅2400亿 ， 比海天少了一半 ， 估值相对偏低 。
当然不同的行业 ， 放在一块对比有失偏颇 ， 海天是酱油龙头 ， 竞争格局比乳制品好 ， 没有太多的推广宣传费用 ， 因此利润率比伊利更高 ， 要不了几年净利润可能就会超过伊利 ， 因此享受更高估值 。
伊利的毛利率略低于海天 ， 净利率差距有点大 ， 营销费用远超海天和茅台 ， 可以称之为食品饮料中的“营销之王” 。
过去十年 ， 伊利净利润涨了近10倍 ， 股价涨了20多倍 ， 1996年上市以来股价涨了500多倍 ， 久经市场考验 ， 是A股最好的上市公司之一 。
国内牛奶消费市场还有很大增长空间 ， 目前伊利的估值合理 ， 未来市值绝对不止2000亿 ， 就看何时再度启动 。
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