易方达张坤违约！“高薪酒王”跌落神坛！( 二 ) 中小盘|市值|茅台

这位基金经理，甚至还拥有专门的粉丝后援会。

在此之前，易方达基金公布的四季报显示，截至2020年12月31日，张坤在管规模突破1255亿元，成为公募基金23年历史上首位“千亿大咖” 。
毫不夸张地说，在这个春天里，新晋的千亿基金经理、易方达蓝筹精选、易方达中小盘操盘手、“公募一哥”张坤彻底火出圈了。
但很快，张坤就感受到了什么是社会险恶。
A股春节复工后，白酒板块突然大跌，基民们的手机绿的发慌，重仓白酒的张坤也遭受了来自四面八方的谩骂。
赚钱的时候，你是坤坤、坤总，是中国的巴菲特，你是众星捧月的明星；暴跌的时候，你就是菜坤、坤狗，是只会炒白酒的笨蛋。

基民的心情可以理解，老婆本都亏掉了难免骂娘。但一个核心的问题是：
张坤的水平，到底怎么样？
爆火之后，张坤被粉丝称为“中国巴菲特” 。一直以来，张坤也自诩为“价值投资者” ， “集中、重仓、换手率低、长期持有”的投资风格也让他充满了“巴式味道” 。
而让张坤直接封神的，则是这几年的业绩和1200个亿的管理规模。
但，张坤封神，到底靠的是实力还是运气呢？通过分析张坤的长期业绩，我们发现了一些踪迹。
公开资料显示，张坤是从2012年9月28日接手易方达中小盘混合的。当时的持仓集中度不高，行业也比较分散。

从2013年开始，茅台第一次出现在了张坤的十大持仓中，也正是从那时开始，消费股在张坤的持仓中占比越来越高，持股集中度也越来越高。到2013年四季度，消费类的股票占了他前十大持仓中的八席。
很明显，张坤在大力押注消费股。遗憾的是，张坤押注后的三年，张坤的业绩都乏善可陈，直到2016年开始，以茅台为代表的消费类股票才开始飙涨。
关于这一点，知乎博主@萨亚马哈已经说得很直白：
很明显，张坤的研判并不准，而是早了三年。
当然，尽管研判出现差错，张坤还是幸运的，三年后他等来了白酒的腾飞。这一点，还是很考验定力的。
在赌场里，接连赢钱的可能是技术超群的赌神，也可能是走了大运的赌徒。
【易方达|张坤违约！“高薪酒王”跌落神坛！】同样，股市充满随机性，基金历史表现好，可能是能力水平的表现，也可能是运气，凭运气赚来的钱，迟早要凭实力还回去。
从这一点来说，张坤还需要时间的进一步检验。
3单一重仓，自己拿高薪？
全球有三大知名酒庄：

罗曼尼康帝、拉菲、易方达。

过去的数月，这个段子在基金圈广泛流传。因为易方达有许多明星经理都很喜欢白酒，并且普遍仓位不低，张坤更是被称为“首席酿酒师” 。
以张坤最具代表性的易方达蓝筹为例，大约40%的仓位都是白酒，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份，而且，都是顶格配满。
虎嗅曾总结过张坤的这种操盘模式——三重抱团：
1、“抱自己” 。比如易方达蓝筹精选，随基金净资产增长保持顶格配置；
2、“抱同事” 。例如张坤管理的“优质企业”、“新丝路”、“中小盘混合”持有“三杯酒”的市值占基金净值的比例分别为29.2%、22.1%、29.45%；张坤的同事萧楠和王元春管理的“易方达消费行业” ，净资产规模达347亿，持有“三杯酒”市值占净资产的25.8%；
3、“抱同行” 。根据2020年Q4基金季报，持有茅台、五粮液的基金分别达1655只和1322只。
本质上来说， “三重抱团”是基金经理“懒惰”的表现，会导致估值虚高，市场失灵。
茅台、五粮液、泸州老窖都很优秀，但过度的抱团将推高它们的泡沫，透支它们的股价。
而且，公募基金的这种抱团与国家意志是相悖的， 1月18日，央媒《经济日报》直接发文指出：

“过度抱团是偷懒赚快钱，它推高了估值泡沫，增加了市场波动的风险。 ”

政治觉悟是低了点，但人家赚钱啊。
天相投顾数据显示， 2020年，基金管理人收取的管理费用高达929.63亿元，较2019年的632.6亿元增长了47% 。其中，易方达基金凭借12251.67亿元的资产规模收取56.47亿元，管理费排名基金公司首位。
易方达基金管理费排名第一， “千亿大咖”张坤的管理费收的也不少。数据显示， 2020年，张坤收取的管理费为6.97亿元。