景气指数 军工高景气细分龙头！预收大增158%！毛利极高标的！
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这周即使下跌也是更大衰竭的出现 ， 机会大于风险 ， 创业板MACD金叉更是预期之中 。 创业板在周四金叉后 ， 周五更是创出这轮下跌以来最大的涨幅 ， 算是宣告这轮主跌段的结束 ， 反弹有望延续展开 ， 创业板这轮高度看到2800上方 ， 2900附近 。 紧跟创业板的是沪深300 ， 也有望在下周金叉 ， 而代表核心价值的上证50则稍弱些 ， 但只要其他指数走好 ， 金叉也是在预期之中 。
这周北向资金依然以流入为主 ， 前期带领大盘走弱的权重股 ， 也在周四周五有较大的反弹 。 银行保险地产和一些其它资产依然是资金坚守的主阵地 ， 白酒消费、医疗医药和其它高增长品种 ， 则不断有资金介入博弈 ， 由于杀跌幅度较大 。 这里波段操作收益也非常乐观 ， 何况有一些个股进入价值中枢 ， 博弈机会非常难得 ， 但目前还是以降低成本为主 ， 这在我们每天的更新中多有说明 ， 这里就不做赘述了 。
各大主要指数中 ， 经过周初无力杀跌 ， 叠加多周期衰竭 ， 这里报复性反弹是在预期之中的 ， 在上周的总结中就多有强调 。 调整虽未结束 ， 但这里波段收益还是可以的 。 特别是周五的强势反攻 ， 让5日线直接拐点 ， 这在此轮是少见的 ， 后面虽有反复 ， 但反弹有望延续一段时间 ， 至于再次杀跌 ， 那也是下次的事情了 。
那么既然是指数的反攻 ， 必然伴随着权重的反攻 ， 白酒消费、医疗医药和新能源车当之不让 ， 银行保险也会有所表现 ， 但毕竟不是他们的主场 。 目前各大指数都夺回5日线并拐点向上 ， 关注下周如何展开行情 ， 周五的反弹也到压力位了 。
军工最景气细分龙头 ， 预收账款大增158% ， 毛利高的自产业务Q4显著放量！【景气指数|军工高景气细分龙头！预收大增158%！毛利极高标的！】事件：鸿远电子发布2020年报 ， 实现收入（17.00亿元 ， +61.22%） ， 归母净利润（4.86亿元 ， +74.43%） 。
点评：
1）自产业务持续反映高景气 ， 代理业务下游需求旺盛
受益公司自产及代理业务下游需求景气度旺盛 ， 带动公司收入利润均实现快速增长 ， 其中：
①自产业务 ， 全年收入（8.86亿元 ， +50.58%） ， 毛利率提升0.93pct至79.90% ， 主要因自产高可靠产品产量大幅提升带来规模效应使得整体营业成本有所下降； 自产前五大客户 航天科技 、航天科工、中国电科、航空工业及兵器工业集团合计销售（6.61亿元 ， +49.64%） 。若单看20Q4 ， 自产业务收入（3.04亿元 ， 同比+188.15% ， 环比+46.15%） ， 继续反映下游需求维持高景气 ， 展望2021年 ， 预计自产业务有望继续保持稳健增长趋势；
②代理业务 ， 全年收入（8.08亿元 ， +74.87%） ， 毛利率下滑3.74pct至10.08% ， 主要因新开拓主动元器件具有高周转、低毛利特点 ， 且公司为巩固及扩展核心客户市场份额调整部分产品毛利水平所致；同时代理业务前五大客户合计销售（4.99亿元 ， +139.41%） ， 占代理业务收入比提升16.64pct至达61.73% ， 集中度进一步提升 。
2）资产负债表反映下游景气度持续
2020年合同负债同比增长158.74% ， 或表明下游订单需求旺盛 ， 同时预付账款同比增长291.42% ， 主要因代理业务增速较快 ， 支付原厂预付款大幅增加所致 。 此外公司固定资产同比增长80.50% ， 主要系苏州电子元器件生产基地及直流滤波器项目主体工程已竣工启用 ， 部分产线已投产 ， 且根据年报 ， 预计可实现多层瓷介电容器产能7亿只/年 ， 将为自产业务持续放量奠定良好基础 。
3）自产业务不断扩充产品线
根据年报 ， 公司以多层瓷介电容器等核心产品为主线 ， 逐步实现了单层瓷介电容器、射频微波多层瓷介电容器、金端多层瓷介电容器等系列化产品的量产和销售 。 此外 ， 在脉冲储能电容器、交流滤波器、陶瓷材料、电极浆料以及低温共烧陶瓷等方面继续加大研发投入 ， 其中高性能镍电极用电容器陶瓷材料技术已经达成批量生产能力 ， 未来有望形成新业绩增长点 。 伴随我军信息化建设及国产替代进程不断加速 ， 公司依托高性能及高品质MLCC作为基础单元有望核心受益于下游需求放量 。
4）代理业务受益光伏产业景气度回升 ， 横向拓展未来业绩增长确定性较高
公司代理元器件主要为国际知名厂商生电容器、电阻及滤波器等 ， 销售集中于新能源、消费电子及轨道交通等民用领域 。 考虑到光伏发电等新能源行业景气度持续上行 ， 公司光伏类客户业务或进入持续上量阶段 。 此外 ， 公司在现有代理品牌稳定合作基础上持续挖掘潜在客户 ， 扩大市场占有率并在2020年新增比亚迪及东微电子等品牌合作 。
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