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证券日报 优化再融资和并购重组政策有效激发市场活力

主持人于南：公开透明、连续稳定、可预期的制度体系 ， 是资本市场行稳致远的关键 。 本轮改革以来 ， 监管层以注册制改革为牵引 ， 推动了一系列关键制度创新 ， 包括调整再融资和并购重组政策、优化交易结算和减持制度、发布实施退市新规等 。 今日本报就此展开报道 。
在新一轮全面深化资本市场改革中 ， 证监会始终把完善基础制度作为总纲 。 近日 ， 证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上表示 ， 以注册制改革为牵引 ， 推动一系列关键制度创新 ， 其中就包括“调整再融资和并购重组政策” 。
中航证券首席经济学家董忠云向《证券日报》采访人员表示 ， 再融资和并购重组政策修订是我国资本市场市场化改革的重要环节 ， 在坚持推进注册制改革的大背景下 ， 政策的完善和细化有助于提高资本市场再融资和并购重组效率 ， 继续增强资本市场服务实体经济的能力 。
提升上市公司质量 促进资本市场高质量发展
《证券日报》采访人员据Wind资讯数据整理 ， 自2019年10月18日《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（以下简称《重组办法》）发布施行以来 ， 截至今年3月22日 ， 正在进行及已完成（剔除重组失败案例）的资产重组事件共291起 ， 按照已披露的金额计算 ， 交易总价值13691.31亿元（部分交易尚未披露交易价值数据） 。 按首次披露时间来看 ， 今年以来披露的资产重组事件共27起 ， 交易总价值277.41亿元（部分交易尚未披露交易价值数据） 。
Wind资讯数据显示 ， 自2020年2月14日《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称《再融资规则》）发布施行以来 ， 截至2021年3月22日 ， 已实施增发443起 ， 实际募集资金8831.62亿元 ， 实施配股15起 ， 实际募集资金578.04亿元 ， 发行可转债228起 ， 发行规模3023.7亿元 。 今年以来 ， 已实施增发71起 ， 实际募集资金864.94亿元 ， 实施配股8起 ， 发行可转债27起 ， 发行规模449.92亿元 。
【证券日报|优化再融资和并购重组政策有效激发市场活力】 “IPO、再融资和并购重组是资本市场服务实体经济的三种方式 ， 2019年以来 ， 监管层围绕这三个方面已全面实施改革 。 ”董忠云分析 ， 首先是IPO ， 全面推行注册制是新证券法中最大的亮点 ， 科创板、创业板已顺利实现注册制 ， 全面推行注册制指日可待 。 其次是并购重组 ， 《重组办法》修订后 ， 简化重组上市认定标准 ， 优化重组上市监管制度 ， 支持优质资产注入上市公司 ， 恢复重组上市配套融资 ， 完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式 。 最后是再融资 ， 《再融资规则》调整后 ， 精简发行条件 ， 优化非公开制度安排 ， 适当延长批文有效期 ， 完善再融资市场化约束机制；2020年7月份 ， 证监会发布实施《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称《科创板再融资办法》） ， 与主板再融资规则相比 ， 科创板再融资规则缩短审核注册时长 ， 放宽增发条件 ， 取消盈利要求 ， 增加简易程序 ， 提高融资效率 ， 在资金用途上要求投资于科技创新领域 ， 确保科创板企业不偏离定位 。 至此 ， 再融资制度改革已全面突破 ， 制度的不断优化有利于发展直接融资 ， 资本市场的融资功能进一步完善 ， 并引导社会资金向具备自主创新能力的高科技企业聚集 。
便利化市场化改革 提振再融资和并购重组
再融资和并购重组是资本市场优化资源配置 ， 服务实体经济高质量发展的重要方式和手段 。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 发行上市不是企业发展的终点 ， 而是企业腾飞的起点 。 在法治化前提下 ， 上市公司的再融资和并购重组需要便利化和市场化 。 再融资和并购重组政策的修订调整提升了便利化和市场化 ， 能够进一步激活市场活力 ， 进而提升上市公司质量 ， 促进资本市场的高质量发展 。
“同时 ， 监管机构要严格把控上市公司再融资发行条件 ， 加强上市公司信息披露要求 ， 强化再融资募集资金使用现场检查 ， 不断完善上市公司日常监管体系 。 ”田利辉介绍 ， 这可以使上市公司更便利地持续获得资本支持 ， 让资本市场更好地服务实体经济 。
“此外 ， 监管机构提高了上市公司资产重组监管制度的适应性和包容度 。 一是上市公司在重新履行董事会、股东大会程序后 ， 可以调整配套融资部分的发行股份价格、发行对象数量、股份锁定期、发行股份规模等内容 。 二是因证监会批文明确了配套融资总金额上限 ， 上市公司不得调增配套融资总金额 。 三是对并购重组行政许可批文有效期暂缓计算 ， 变更配套融资方案后无需更换行政许可批文 。 ”田利辉认为 ， 这可以促进上市公司外延式增长 ， 更快地做大做强 ， 优化产业结构 ， 提升市场话语权 。

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