ZAKER新闻 美国经济复苏，为啥全球资本市场“如临大敌”？
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美国 1.9 万亿的经济刺激计划眼看即将出炉 。 大家原本以为：撒钱之后资本市场将再次迎来一片歌舞升平 。
事实上 ， 纳指收盘较 2 月 12 日收盘高点下跌逾 10% ， 确认进入回调区域 。 仅仅是 3 月 8 日晚上 ， 纳斯达克总市值损失高达 5384 亿美元（约合人民币 3.5 万亿元） ， 苹果、谷歌、特斯拉、微软等科技股眼下都处于抛售的风暴中 。 热门的中概股哔哩哔哩跌超 17% ， 雾芯科技、名创优品均跌超 14% ， 拼多多跌超 12% ， 百度、有道、逸仙电商、贝壳均跌逾 10% 。
同样地 ， 全球新兴市场也是一片腥风血雨 ， 大家都在 \" 跌妈不认 \" 。 为什么经济向好了 ， 刺激计划也出炉了 ， 资本市场却 \" 跪 \" 了呢？
一、市场在恐慌什么？首先要搞清楚的第一个问题是：为什么之前放水（货币超发） ， 股市会上涨？
我们知道作为经济救助资金的来源——央行凭空增发的货币都流向了企业和居民 。 市场上 \" 钱多了 \" 肯定会带来物价的上涨 ， 但是央行是可以控制货币的流向的 ， 比如去往楼市、股市 。 正是因为央行控制住了天量超发货币的流向 ， 咱们的日常生活用品价格都没有暴涨 ， 暴涨的更多只是金融资产——股票、房子 。
那这一次为什么放水没有刺激美国股市上涨？
因为近期美国发生了一件很诡异的事 。
这意味着没有外国投资者想要购买美国国债 。 为什么外国投资者不想买美债了呢？（这里的美国国债大家可以直接理解为美元） 。
一是：美国一直大放水 ， 大家手上的美元越来越毛了 ， 也就是大家都有一个通胀的预期存在；
二是：随着其他金融资产（股票、房子以及大宗商品）价格的走高 ， 大家都宁愿买资产 ， 而不是屯美元 。
某种程度上 ， 美债卖不出去 ， 美国政府日常运转就得歇菜 。 所以 ， 很快美债市场出现闪崩 ， 10 年期收益率连续涨破 1.5% 和 1.6% ， 当天暴涨 23 个基点 ， 这等于自发提高自己的 \" 收益率 \" ， 从而提高吸引力 。
而十年期国债收益率走高等同于在加息 ， 眼下的数据和指标显示 ， 十年期国债收益率还有比较高的上升空间 。
回看历史 ， 从短期来看 ， 美债收益率大幅飙升时 ， 美股常出现较大的回撤（下跌 )。
这是因为加息会让钱变贵 ， 假设余额宝里存钱的利息变成 5% 了 ， 很多人就可能就不买基金 ， 直接存余额宝了 。 同理 ， 利息变高了 ， 股市和房市里面的钱就会流进银行进行储蓄 ， 市场中的钱变少了 ， 股票和房子的价格就会下降 。
如下图所示 ， 历史上美债收益率上行期间 ， 投资港股的钱基本都从 ETF 里撤出 。
二、为什么近期科技股、高估值股都在调整正如我们前面提到的 ， 美国十年期国债收益率上涨是因为市场流动性推高了科技股和白马股 ， 这进一步吸引更多的流动性（超发货币）进入涨幅最大的科技股和白马股 。 FANNG 代表的科技股远远跑赢大盘 。
但是 ， 别忘了 \" 美国十年期国债收益率 \" 它还有个 \" 大杀器 \" ， 那就是它被认为是全球金融资产价格的锚 ， 它的变化决定了为什么特斯拉的市值 2019 年高点是 770 亿美元，2020 年特斯拉市值的高点是 6700 亿美元 。 2019 年深圳福田的房子是 600 万 ， 2020 年深圳福田的房子变成 800 万了 。 这多出来的部分叫做估值抬升 ， 大家也可以理解为泡沫 。
眼下 \" 美国十年期国债收益率 \" 的走高 ， 意味着要挤去泡沫了 。 科技板块和高估值股的调整 ， 也被认为是在杀估值 ， 也就是对去年过多涨幅的一次正常修正 。 这一轮暴涨当中 ， 泡沫最大的就是新能源板块 ， 特斯拉和蔚来也是跌幅最多的个股 。 大家也可以理解为获利资金出逃了 。 同理的是咱们国内机构抱团白马股 ， 去年疫情期间 ， 市场上多余的流动性（超发货币）进入了股市 ， 如下图涨幅靠前的白马股 。
我们拿 \" 上市公司回购自己股票 \" 这一条来举例说明 ， 看看它具体是怎么产生的 。
上市公司回购自己的股票 ， 被认为是美股（科技股）过去十年走牛的重要原因 。
这是因为 ， 一些大型上市公司喜欢趁着低利率的环境 ， 在市场上借入大量的便宜钱去买入自家股票 ， 自己炒自己的股票 ， 等到股票价格走高了 ， 再套现离场 。
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