投资时报 拟1.2亿收购资不抵债标的！光云科技看中了深绘智能什么？( 二 )
数据显示 ， 2020年上半年及2020年前三季度 ， 其营收分别为2.35亿元、3.64亿元 ， 同比分别增加5.23%、8.26%；扣非归母净利润分别为0.21亿元、0.39亿元 ， 分别同比下滑30.13%、26.48% 。
可以看到 ， 该公司上市第一年的半年度及前三季度业绩全部呈现出增收不增利的现象 ， 这从一定程度上反映出其产品在营收规模一定的前提下 ， 盈利水平已经走弱 。
进一步将时间维度拉长来看 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 2017年—2019年 ， 其营收及扣非归母净利润同比增速不仅波动幅度过大 ， 且全部呈现出连续下滑的趋势 。 其中 ， 营收同比增速曾于2017年上冲至最大值36.65% ， 后于2019年下滑至-0.18% ， 两者差额近40个百分点；归母净利润同比增速也在相同时间内分别到达最高点43.75%和最低点-22.5% ， 两者相差超65个百分点 ， 这也从侧面反映了该公司不仅盈利能力波动性较大 ， 投资的业绩安全边际也较低 。
值得一提的是 ， 电商SaaS行业用户需求变化快、商业模式创新频繁 ， 需要持续的技术创新及产品的不断迭代开发 。 若该公司未来难以准确把握技术、产品及市场趋势 ， 并开发出符合市场变化特点的新产品 ， 则其盈利能力仍有可能面临较大的冲击 。
光云科技2017年—2019年营收及扣非归母净利润同比增速
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数据来源：根据公司公开资料整理
过于倚赖阿里系
《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到 ， 其SaaS产品收入主要来源于包括淘宝、天猫在内的阿里巴巴集团控股有限公司（下称阿里巴巴 ， NYSE:BABA ， 09988.HK）旗下电商平台 。 2016年—2018年及2019年前三季度 ， 上述平台的收入占该公司SaaS产品收入的比重分别高达99.79%、99.41%、90.90%及86.48% 。
与此同时 ， 上述时间周期内 ， 该公司向阿里巴巴旗下企业主要采购包括服务器、API、技术服务及信息通道资源在内的相应业务资源 ， 采购金额占营业成本比例分别为52.34%、44.03%、47.91%、57.74% 。
可以看到 ， 其超过85%的收入来自于阿里巴巴系电商商家 ， 且大部分采购业务也通过阿里巴巴系旗下企业完成 ， 这凸显出该公司在经营过程中存在过于依赖单一平台的风险 。
除过于倚赖阿里巴巴系平台及阿里巴巴旗下企业外 ， 该公司还面临着核心用户下滑的风险 。 数据显示 ， 2018年及2019年前三季度 ， 其超级店长折算付费用户数同比增速分别为-6.98%、-13.06%；超级快车折算付费用户数同比增速分别为-13.89%、-56.42% 。
需要注意的是 ， 与传统软件相比 ， 电商SaaS产品的适用对象中小微型电商商家的数量众多 ， 且经营稳定性较差、SaaS的前期部署成本较低 ， 这会在一定程度上导致电商SaaS产品的续费率总体偏低 。
【投资时报|拟1.2亿收购资不抵债标的！光云科技看中了深绘智能什么？】 此外 ， 该公司在经营中过于倚赖阿里巴巴系 ， 考虑到在垂直类目产品分流、平台流量推广方式日趋多样、竞争日趋激烈 ， 未来若该公司无法保持产品吸引力以留住付费用户 ， 则会对其经营产生不利影响 。
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