中国经济网 大北农跌停 两天前中信证券喊买中金公司上调目标价
中国经济网北京1月14日讯大北农(002385.SZ)今日跌停 ， 截至收盘报10.36元 ， 跌幅9.99% 。
2021年1月12日 ， 中国国际金融股份有限公司研究员孙扬发布的研报《再获转基因生物安全证书制种业务持续突破》显示 ， 2020年生猪出栏略低于目标 ， 未来仍需增量降本：2020年公司生猪养殖业务收入同比+109.6%至70.27亿元 ， 其中出栏量同比+12.7%至185.04万头 ， 为此前出栏目标的92% ， 主要因部分三元母猪影响产能效率 ， 及仔猪销量较低 。 向前看 ， 随生猪养殖复产 ， 我们判断2021年猪价周期下行 ， 但考虑低效母猪结构、非洲猪瘟疫情等因素 ， 预计供给增加及猪价下跌将较缓 。 同时 ， 基于前期公司产能扩张趋势 ， 中金公司判断2021年出栏量有望保持增长 ， 且认为公司仍需加强疫情防控以优化成本 ， 从而保证头均利润 。
中金公司认为 ， 当前股价对应2021/22年18/18倍P/E ， 维持2020年归母净利预测20.27亿元 ， 同时考虑2021年生猪养殖业务出栏量增长、猪饲料销售向好预期 ， 上调2021年预测11.8%至25.33亿元 ， 并引入2022年预测25.66亿元 。 叠加转基因育种推进对投资情绪的催化 ， 上调目标价26.9%至11.8元 ， 对应2021/22年20/19倍P/E ， 7%上行空间 。 考虑公司业绩主要源自养殖 ， 制种业务尚未贡献有效业绩 ， 且公司当前的估值优势不明显 ， 暂维持中性评级 。
2021年1月12日 ， 中信证券股份有限公司研究员盛夏、熊承慧发布的研报《独家斩获多证书转基因龙头显威》显示 ， 饲料景气仍向上 ， 生猪放量或可期 。 1）饲料业务：根据农业部的统计 ， 全国生猪存栏自2020年2月起持续环比增长、自2020年7月起持续同比增长 。 而目前的生猪存栏仍低于正常水平、且生猪养殖盈利仍然偏高 ， 中期来看预计补栏趋势仍将持续 ， 有望带动饲料行业的销量规模在未来1-2年内持续增长 。 公司的饲料业务也有望相应受益 。 2）生猪养殖业务：猪价虽已进入下行周期、预计将冲击养猪的头均盈利 ， 但是公司或可通过出栏放量维持生猪养殖业务盈利高位 。 截至3Q20 ， 公司的生产性生物资产达6亿元（同比增长470%、环比增长37%）、固定资产达64.5亿元（同比增长17%、环比增长7%）、在建工程达11.5亿元（同比增长84%、环比增长45%） 。 中信证券据此推测公司的种猪规模已有大幅扩充、猪舍建设开始加速推进 ， 有望支撑公司未来的生猪出栏规模高速提升 。
【中国经济网|大北农跌停 两天前中信证券喊买中金公司上调目标价】 中信证券给出投资建议 ， 后周期景气有望支撑盈利高位 ， 转基因玉米性状有望商业化、为公司打造新的盈利增长点 ， 维持2020/21/22年EPS预测为0.49/0.46/0.29元 。 考虑到公司的转基因性状优势稳固 ， 维持“买入”评级 。
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