证券日报 “A拆A”首单落地 监管问询重点关注三大问题
本报采访人员 吴晓璐
1月5日 ， 证监会同意生益电子科创板IPO注册 ， 即生益科技分拆生益电子上市已经获得通过 。 这是自2019年12月份分拆上市规则落地以来 ， 资本市场首单“A拆A”落地 。
【证券日报|“A拆A”首单落地 监管问询重点关注三大问题】 《证券日报》采访人员据上市公司公告梳理 ， 截至1月6日 ， 剔除2家已经终止分拆的企业 ， 累计有61家A股公司公告分拆子公司上市的意向 。 除了生益电子 ， 还有3家子公司IPO申请已经通过上市委会议 ， 其中1家已提交注册 。
市场人士表示 ， 目前拟分拆上市的公司大多为战略新兴企业 。 从目前已通过上市委会议的企业来看 ， 监管层对分拆上市的公司主要关注三方面问题 ， 即公司独立性、自主持续经营能力和分拆的必要性 。
4家子公司IPO申请过会
监管问询关注三大问题
从进度来看 ， 截至1月6日 ， 上述61家企业中 ， 42家发布正式分拆预案 ， 其中18家公司的子公司IPO申请获得交易所或证监会受理 ， 4家已过会（含生益电子） 。 同花顺iFinD数据显示 ， 18家子公司计划IPO募资合计355.87亿元 。
作为首单落地的“A拆A” ， 据采访人员梳理 ， 在上交所首轮问询中和科创板上市委会议问询的问题中 ， 生益电子的独立性问题曾被反复提及 。
“独立性是常规问题 ， 因为子公司之前在一个大体系内运作 ， 分拆后能否独立经营 ， 会不会有利益冲突是监管层关注的重点 。 除独立性之外 ， 分拆的必要性、发行主体具备自主持续经营能力这两方面是监管关注重点 。 ”华泰联合证券执行委员会委员张雷对《证券日报》采访人员表示 。
太平洋证券投行部董事总经理王晨光对《证券日报》采访人员表示 ， 从过会的几家企业来看 ， 监管层对拟分拆上市公司的关注点主要是发行人的持续经营能力 ， 股权结构的稳定性 ， 以及关联交易对发行人独立性的影响等 。
“分拆上市和一般IPO上市最大不同之处在于 ， 公司是上市公司的子公司 ， 此前研发、交易等可能受到母公司的辅助 ， 分拆上市后其是否具备独立生存能力 ， 以及与母公司存在的关联交易是否损坏母公司股东的利益等 ， 都是监管层关注的重点 。 ”王晨光进一步解释道 。
拟分拆上市公司
多为战略新兴企业
从分拆目的地来看 ， 据采访人员梳理 ， 42家公司已经明确子公司分拆上市的板块 ， 计划将子公司分拆至创业板、科创板和上交所主板的分别有25家、14家和3家 。 从分拆上市母公司的行业来看（申万行业） ， 采访人员据同花顺iFinD数据梳理 ， 上述61家“A拆A”的公司中 ， 母公司为电子行业的数量最多 ， 有11家 ， 其次是医药生物和计算机 ， 分别为9家和5家 。
另外 ， 拟分拆的母公司大多属于各自行业龙头企业 ， 市值较高 。 同花顺iFinD数据显示 ， 截至1月6日收盘 ， 上述61家上市公司中 ， 总市值超过百亿元的有56家 ， 过千亿元的有10家 。
“从申报IPO的分拆子公司行业来看 ， 大多属于医药、TMT等战略新兴行业 。 ”王晨光认为 ， 未来分拆上市通道运行成熟后 ， 上市公司本身也可以发挥创投基金的功能 ， 在市场中寻找合适的标的并购 ， 培育成熟之后再分拆上市 ， 实现“募投管退” 。
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