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中国证券报@新三板改革不停歇 集各方智慧完善“四个体系”

日前 ， 全国股转公司高层出席2020年金融街论坛年会讲话时提到 ， 经过近一年的改革 ， 本次全面深化新三板改革取得了阶段性的成果 。 下一步 ， 全国股转公司将坚持开门办市场的一贯作风 ， 深刻理解和把握中小企业的资本市场需求 ， 深入了解投资人和市场中介的核心关切 ， 集市场各方智慧完善服务中小企业的“四个体系” 。
面对新冠肺炎疫情的影响 ， 今年前三季度 ， 新三板发行融资247.32亿元 ， 同比上升11.64%；二级市场成交974.39亿元 ， 同比上升61.71%；三板做市、创新成指分别较年初上涨17%、26% 。 整体看 ， 改革对稳定和恢复市场信心发挥了重要作用 。 同时 ， 新三板服务实体经济的功能得到增强 。
改革聚焦四个方面
全国股转公司总经理徐明表示 ， 本次全面深化新三板改革聚焦“错位发展 ， 形成特色；搞活两端 ， 丰富功能；能上能下、能进能出；防控风险 ， 稳步推进”四个方面 。
徐明称 ， 错位发展 ， 就是要找准新三板发展的定位 ， 即立足于服务中小企业和民营经济 。 错位和特色体现在两个方面：一方面是对外的错位和特色 。 新三板从发行制度、交易制度、监管制度上 ， 要与沪深市场、区域股权市场形成差异化 。 另一方面是内部的差异化 。 本次改革在基础层、创新层的基础上新设了精选层 ， 市场内部各层次在融资交易制度、投资者适当性、监管和风险防范要求方面都有不同的安排 。
徐明指出 ， 资本市场最重要的参与主体就是企业和投资者 ， 一端是融资 ， 一端是投资 。 本次改革针对融资端 ， 推出了向不特定合格投资者公开发行制度 ， 满足企业大额高效融资需求；完善了定向发行制度 ， 推出挂牌同时发行 ， 允许自办发行 ， 定向发行放开35人限制 ， 让企业能够通过多种手段便捷高效地获得融资 。
针对投资端 ， 大幅调整了投资者适当性安排 ， 从500万元分别调整为精选层100万元、创新层150万元、基础层200万元；引入包括公募基金在内的机构投资者 ， 为市场引入更多“活水” 。 同时 ， 在投融两端的中间 ， 即市场交易组织等方面做了很多安排 ， 包括精选层实施连续竞价交易、提高基础层和创新层的撮合频次 ， 提高市场定价效率 ， 促进投融资对接 。
徐明表示 ， 本次改革建立了多层次资本市场之间的有机联系 ， 通过建立转板上市机制实现和沪深交易所的对接 ， 畅通市场内部各层级挂牌公司的流动 ， 实现新三板挂牌公司的“能上能下”；优化准入制度 ， 健全退出机制 ， 实现市场的“能进能出” 。
另外 ， 新三板挂牌企业众多 ， 在发展阶段、行业特征、企业规模等方面差异巨大 ， 市场需求多元 ， 情形较为复杂 。 徐明表示 ， 在改革推进中 ， 全国股转公司始终将风险防控与改革落地同部署、同安排 ， 牢牢守住风险防控底线 。
改革有起点无终点
全国股转公司董事长谢庚表示 ， 本次改革只是在新证券法框架下 ， 构建了新三板作为场内、公开市场的基本制度框架 ， 面对资本市场服务中小企业创新发展的机遇和挑战 ， 新三板改革创新将是一个持续深化的过程 。
谢庚介绍 ， 全国股转公司将坚持开门办市场的一贯作风 ， 深刻理解和把握中小企业的资本市场需求 ， 深入了解投资人和市场中介的核心关切 ， 集市场各方智慧完善服务中小企业的“四个体系” 。
具体而言 ， 政策体系方面 ， 中小企业具有很多不同于上市公司的基本特征 ， 而中小企业金融服务成本收益比不高 ， 需要一套更加包容性的政策体系予以支持；制度体系方面 ， 有了差别化政策体系的支持 ， 就有条件构建出与沪深市场有差别的、符合中小企业特征的制度体系；监管体系方面 ， 要使成本收益平衡 ， 按照“建制度、不干预、零容忍”的要求 ， 纵向分层次、横向分行业把监管体系构建好；服务体系方面 ， 立足新三板定位和中小企业需求 ， 构建全方位的市场服务体系 ， 提升市场服务能力和水平 。

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