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『澎湃新闻』达利欧：新冠没有吓到我 零利率让我忧虑

“新冠没有吓到我，但新冠加上长期利率跌至零让我忧虑 。” 全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）3月16日在领英上发文表示 。他还认为，最有针对性和规模适当的财政和货币对策来自中国 。
在这篇名为《触及零利率下限意味着什么？》的文章中，达利欧指出，冠状病毒是导致经济衰退的原因，这让我很惊讶 。“虽然这是一种极为严重的传染病，会产生许多有害的经济影响，但单凭这些并不吓到我；然而，如果再加上长期利率触达0%下限，我真的很担心 。”
在他看来，长期利率跌至0％的下限意味着，几乎所有资产类别都将走低，因为利率下降的积极影响将不复存在（至少不多） 。达到零利率还意味着几乎所有储备国中央银行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲线指导）都将失效 。
【『澎湃新闻』达利欧：新冠没有吓到我 零利率让我忧虑】美联储周一紧急宣布将联邦基金利率目标区间下调1个百分点，使之降至0%至0.25%的范围，并启动总额高达7000亿美元的量化宽松（QE）计划 。面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天 。
达利欧认为，现在几乎可以肯定，印钞和购买央行现在允许购买的债务资产几乎肯定不会起多大作用 。因为债券不能被推高太多，也不太可能被出售购买陷入财务困境的实体的其他资产 。
此外，在零利率下限的环境下，实际利率可能会上升，因为石油和其他大宗商品价格下跌，经济疲软，还有更多的信用问题 。
“如果这种情况以典型的方式发展下去，在信贷紧缩的同时，不断上升的信贷息差将使还本付息提高到较低的信贷水平，这将加剧信贷紧缩、通货紧缩压力和负增长压力 。”达利欧这样说 。
在具体分析美国的情况时，达利欧表示，到目前为止，财政和货币反应太少、太迟了，但有迹象表明一些团体正在进入“不惜一切代价”的模式 。未来将会发生什么仍在制定中 。
他进一步说，听说特朗普总统支持一个完整的薪资假期计划，尽管这项计划可能不会实施，因为国会民主党人和一些共和党人不支持 。然而，这表明特朗普总统可能会大力刺激，尽管没有迹象表明这些刺激计划会用到恰如其分 。
关于当选总统的优先权，达利欧认为，特朗普面临着做得太少太晚的严重风险，哪个试图连任总统的人不希望在选举年获得大笔的财政刺激，所以我认为他会采取的行动变成“我们将竭尽所能” 。随着时间的推移以及条件的进一步恶化，他可能会支持更多相关的税收抵免 。
“目前，人们还没有太多关注相对有针对性的措施，我认为这些措施才是最为重要，因为特定领域最需要帮助，以避免债务/经济问题蔓延 。”达利欧表示 。
“我并不是说什么也没做，”达利欧认为，但这些措施力度相对较小 。或许最好的办法是让财政政策制定者保证银行的新贷款安全，这是政府对新贷款的保护所必需的（这是一项具有政治挑战性的举措） 。
达利欧指出，很有可能将看到更多他称之为“保护性贷款计划”的东西，就像欧洲央行所做的那样，即美联储向放贷的银行提供超廉价的资金和保护 。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产 。尽管如此，并非所有受到挤压的公司都有预先存在的信贷额度，因此很可能仍然存在巨大的缺口，而且它们将伴随着巨大的成本 。
一些公司和行业将面临债务问题，很可能导致重组 。在货币政策无效的情况下，政治分裂巨大，而且可能是不稳定的 。如果处理不当，这可能成为一个重大的政治和社会问题 。“如果我是特朗普总统的话，我会很慷慨和富有同情心，特别是在这个政治敏感时期，舆论将变得越来越糟糕 。”达利欧指出，他确实担心政治会妨碍对国家做最好的事情，因为双方的首要目标是为了上台执政 。
至于美联储，它只是做了能做的所有的刺激性工作，而没有采取达利欧所谓的货币政策3（即货币政策制定者与财政政策制定者合作，将其赤字货币化） 。

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