天神娱乐寻找发展新引擎债务问题仍是一道坎( 三 ) 本报记者李勇“光说不练假把式。”自20

　　“坐等债券违约吧。 ”对于能否正常偿付，一些投资者早就已经不看好。在2019年底天神娱乐披露基金管理费用被豁免时，就有投资者在股吧中留言， “债券违约是大概率事件。 ”

　　1月20日晚间，天神娱乐发布公告称，公司未能如期偿付“17天神01”回售款和未回售部分利息，已构成实质性违约。

　　事实上，市场对于天神娱乐公司债的违约并不意外，相比债务违约，部分债券持有人更担心公司不能扭转困局最后退市，到时就真的什么都没有了。

　　“去年下半年以来，天神娱乐跟我们还有其他一些大的债券持有人就一直在积极地沟通方案，总体的方向是债转股，先后沟通过定增还债、市场化债转股的方案，但对于我们公司债持有人来讲，方案涉及的很多东西在监管层面都没有配套实施细则，而且持有人比较多，大家很难形成一个可执行的操作方案。 ”一位持有债券的机构人士表示，比起此次本息偿付，更担心公司的退市风险。

　　巨额债务如何解决，对于天神娱乐来说，仍是不容忽视的最重要问题。对此，前述高管表示：“短期内通过盈利来解决这么庞大的债务问题肯定不现实，债转股将是更好的选择。公司也会与各债权方积极去争取，以期尽早化解债务问题。 ”

　　对于公司倾向于债转股的方式，该市场人士认为司法重整可操作性强，有司法强制力作为实施保障，通过司法重整程序实施债转股或是目前解决问题的最优路径。

　　无论如何， 2020年对于天神娱乐都尤为关键，最终结果如何，是退市？被破产清算？还是顺利实施债转股，实现涅槃重生？摆在公司、投资者和市场面前的，都是一道艰难选择题。